11月30日券商晨會研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    銀行：關(guān)注估值切換行情，主推零售銀行龍頭。11月銀行板塊表現(xiàn)不佳，跑輸滬深300指數(shù)。12月關(guān)注估值切換行情，配置價(jià)值亦凸顯。盡管經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但市場已有普遍預(yù)期，估值亦反映該種預(yù)期。投資與消費(fèi)已然下滑，考慮到19年1月開始2000億美金商品關(guān)稅稅率上調(diào)至25%，市場普遍預(yù)期19Q1經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下行。關(guān)注年末估值切換行情。估值低配置價(jià)值凸顯。當(dāng)前銀行（中信）指數(shù)PB（lf）已跌至0.84倍的低位，切換至19PB后則明顯低于0.8倍，估值非常低。12月金股-平安銀行：估值低且受政策影響小，亦有零售轉(zhuǎn)型之大前景。息差延續(xù)改善，負(fù)債成本率存有較大下降空間。我們認(rèn)為，平安銀行短期將受益于市場利率維持低位，且由于新增信貸主要投向個(gè)貸受近期政策影響較小，亦有零售轉(zhuǎn)型之大前景。維持1.3倍18PB目標(biāo)估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)16.63元/股，維持買入評級。

    【銀河證券】

    有色：目前，在風(fēng)險(xiǎn)偏好下行打壓板塊估值，有色金屬價(jià)格下跌打壓行業(yè)預(yù)期業(yè)績的情況下，我們建議投資者謹(jǐn)慎為上，推薦貴金屬板塊，重點(diǎn)關(guān)注山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）、銀泰資源（000975）。

    房地產(chǎn)：拿地?zé)岫戎饕性诙€城市，一二三線城市拿地積極性存在分化；推盤增加促使重點(diǎn)城市成交本周環(huán)比和同比均實(shí)現(xiàn)增長，但去化率有所下降；信貸方面，雖部分一二線城市均出現(xiàn)房貸利率下調(diào)的跡象，但我們認(rèn)為無論是穩(wěn)增長還是擴(kuò)信用的需求，同地產(chǎn)控風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡點(diǎn)尚未發(fā)生明顯變化，預(yù)計(jì)短期行業(yè)政策依然維持偏緊態(tài)勢。TOP50上市房企2018預(yù)測PE中位值6.9倍，建議繼續(xù)關(guān)注龍頭房企萬科A、保利地產(chǎn)，新城控股等。

    計(jì)算機(jī)：美國商務(wù)部工業(yè)安全局（BIS）出臺了一份針對關(guān)鍵技術(shù)和相關(guān)產(chǎn)品的出口管制提案預(yù)告。我們認(rèn)為，此次美國出口管制對我國“自主可控”提出了更高的要求，基于對未來國家政策將進(jìn)一步落地形成利好，我們建議持續(xù)關(guān)注。 重點(diǎn)推薦：1）云基礎(chǔ)：浪潮信息、深信服；2）SaaS：用友網(wǎng)絡(luò)，廣聯(lián)達(dá)，泛微網(wǎng)絡(luò)；3）醫(yī)療信息化：衛(wèi)寧健康。

    【川財(cái)證券】

    煤炭：采暖季到來，電廠日耗煤小幅回升但仍處低位，電廠煤炭高庫存、低日耗仍狀況延續(xù)，電廠多以采購長協(xié)煤為主，市場煤采購積極性差，港口煤炭價(jià)格仍偏弱運(yùn)行?？紤]到當(dāng)前煤炭庫存向中下游堆積及蒙冀線、瓦日線提升運(yùn)力后、去年采暖季煤炭運(yùn)力緊張狀態(tài)難再現(xiàn)，預(yù)計(jì)短期內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格仍將偏弱運(yùn)行。焦炭方面，近期鋼材價(jià)格持續(xù)回調(diào)，鋼廠已開始通過控制焦炭到貨量來打壓焦炭價(jià)格，焦炭需求走弱，焦化廠開工仍維持高位，焦化廠內(nèi)庫存累積，焦炭市場供需格局已發(fā)生扭轉(zhuǎn)，焦炭價(jià)格或?qū)⑦M(jìn)入降價(jià)通道；中長期看，環(huán)保去產(chǎn)能逐步落地，焦化利潤長期重心有望上移，建議關(guān)注產(chǎn)能規(guī)模較大、環(huán)保設(shè)施完善的焦企，相關(guān)標(biāo)的為開灤股份（600997）、山西焦化（600740）、金能科技（603113）。

    商貿(mào)零售：10月整體消費(fèi)增速下滑明顯，主要受雙11大促商品延遲消費(fèi)等因素影響，未來隨著促消費(fèi)政策效果顯現(xiàn)，大眾必須消費(fèi)將持續(xù)受益。新零售背景下行業(yè)中少數(shù)的優(yōu)質(zhì)公司正在不斷轉(zhuǎn)型、探索，未來有望出現(xiàn)融合線上線下能力的新業(yè)態(tài)、新模式，出現(xiàn)打破傳統(tǒng)格局的快速成長的投資機(jī)會。建議逐步布局新零售中偏必須消費(fèi)的超市行業(yè)，同時(shí)推薦優(yōu)質(zhì)國貨化妝品板塊，中國品牌有望依托新渠道、新用戶以及數(shù)據(jù)經(jīng)驗(yàn)的積累，面膜品類有望在化妝品行業(yè)中崛起。

    【渤海證券】

    電力設(shè)備：本月電力設(shè)備行業(yè)有所反彈，光伏板塊和風(fēng)電板塊表現(xiàn)較為活躍。板塊內(nèi)部分個(gè)股漲幅較為明顯。本月初，國家能源局召開關(guān)于太陽能發(fā)展“十三五”規(guī)劃中期評估成果座談會，商討“十三五”光伏發(fā)電及光熱發(fā)電等領(lǐng)域的發(fā)展規(guī)劃目標(biāo)的調(diào)整。根據(jù)公開報(bào)道信息，太陽能“十三五”裝機(jī)目標(biāo)有望調(diào)增。站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)，我們依然看好光伏板塊下個(gè)月的表現(xiàn)，建議投資者重點(diǎn)關(guān)注通威股份（600438）、隆基股份（601012）、陽光電源（300274）和林洋能源（601222）。風(fēng)電板塊方面，隨著棄風(fēng)率的不斷降低，“紅三省”中，部分省份可能會在2019年解禁。此外，海上風(fēng)電在未來三年有望迎來快速發(fā)展。建議關(guān)注風(fēng)機(jī)龍頭金風(fēng)科技（002202）、塔筒龍頭天順風(fēng)能（002531）和海上風(fēng)電電纜供應(yīng)商東方電纜（603606）。工控方面，隨著下游宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，工控行業(yè)經(jīng)營承壓。平臺型的工控標(biāo)的有望憑借自身經(jīng)營和管理等優(yōu)勢獲得更大的市場份額，建議關(guān)注匯川技術(shù)（300124）和麥格米特（002851）。此外，建議投資者關(guān)注特高壓板塊的投資機(jī)會，關(guān)注平高電氣（600312）、許繼電氣（000400）和國電南瑞（600406）。維持行業(yè)“看好”評級。

    節(jié)能環(huán)保：近5個(gè)交易日內(nèi)，環(huán)保板塊延續(xù)上周弱勢繼續(xù)走低，整體表現(xiàn)不及大盤。行業(yè)層面，截至11月26日，第二批對10省份的中央生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察“回頭看”均已完成下沉督察任務(wù)，目前各地共有1，122人被問責(zé)。督察組向社會公開曝光了17起典型案例。督察壓力加大，有望進(jìn)一步倒逼企業(yè)環(huán)境守法。另外，生態(tài)環(huán)境部通報(bào)了2018年1-10月環(huán)境行政處罰案件與《環(huán)境保護(hù)法》配套辦法執(zhí)行情況。通報(bào)結(jié)果顯示，2018年1-10月，全國共下達(dá)處罰決定書145，167份，罰沒款金額約118.3億元，而全國實(shí)施五類案件總數(shù)為33，015件，比去年同期增長2.45%。環(huán)境監(jiān)管執(zhí)法力度高壓持續(xù)，利于環(huán)保行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。投資策略方面，環(huán)保企業(yè)多為民營企業(yè)，目前壓制板塊最主要的因素是民營企業(yè)融資難融資貴的問題。10-11月，民營企業(yè)融資利好政策不斷出臺，中長期建議關(guān)注融資環(huán)境改善預(yù)期下的估值修復(fù)行情，短期仍然建議關(guān)注現(xiàn)金流穩(wěn)定、自身造血能力較強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營類資產(chǎn)。本周給予環(huán)保行業(yè)“中性”的投資評級。股票池推薦：瀚藍(lán)環(huán)境（600323.SH）、偉明環(huán)保（603568.SH）、碧水源（300070.SZ）、國禎環(huán)保（300388.SZ）和聚光科技（300203.SZ）。