12月17日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    基建：去杠桿拖累基建投資，建筑建材估值雙雙觸底；基建補(bǔ)短板持帶動投資回暖，軌交建設(shè)/設(shè)計咨詢優(yōu)先受益；水泥景氣高企難掩明年隱憂，后周期建材需求改善或可期；投資建議：受益國家積極財政政策發(fā)力，2019年基建補(bǔ)短板將帶動投資回暖，建筑行業(yè)景氣將回升，維持建筑行業(yè)“強(qiáng)于大市”評級。投資標(biāo)的上，建筑板塊關(guān)注以下主線：1）推薦處于基建產(chǎn)業(yè)鏈前端，優(yōu)先受益基建補(bǔ)短板的設(shè)計咨詢企業(yè)蘇交科、中設(shè)集團(tuán)；2）建議關(guān)注受益高鐵/城市軌交建設(shè)高景氣建筑央企中國中鐵、中國鐵建；3）建議關(guān)注受益PPP模式回暖，估值較低的建筑央企中國建筑、中國交建；4）建議關(guān)注有望受益2019年地產(chǎn)竣工回暖，積極布局家裝的公裝龍頭金螳螂。展望2019年上半年，我們預(yù)計地產(chǎn)投資增速將回落，前周期建材需求端將承壓，水泥行業(yè)景氣持續(xù)性存隱憂，下調(diào)行業(yè)評級至“中性”。投資標(biāo)的方面，推薦建研集團(tuán)、華新水泥、偉星新材、北新建材。

    食品飲料：回顧液奶行業(yè)5年發(fā)展歷程，雖行業(yè)整體遭遇降速，但龍頭獨(dú)享常溫高端化紅利，繼續(xù)保持穩(wěn)健增長，而中小乳企停滯不前。分品類看，低溫奶增速雖快于常溫奶，但二者差距仍不明顯，UHT奶穩(wěn)健增長，乳飲料承受下滑壓力，低溫酸奶增速略有回落，巴氏奶逐漸受到龍頭重視。行業(yè)格局在充分競爭下重新洗牌，伊利完成對蒙牛彎道超車，常溫奶份額加速向龍頭集中，伊利單寡頭趨勢愈加明顯，低溫奶競爭格局依然相對分散，區(qū)域乳企繼續(xù)盤踞。立足現(xiàn)在，展望未來。常溫奶需求增速仍快，且龍頭憑借獨(dú)享高端紅利&規(guī)模效應(yīng)正加速收割份額，伊利強(qiáng)勢崛起勢不可擋，且競爭格局逐步優(yōu)化有望持續(xù)提升盈利能力，正是機(jī)會。低溫奶雖受益消費(fèi)升級趨勢，但仍未迎來大拐點(diǎn)，且冷鏈、奶源限制下，行業(yè)格局演變慢且趨勢難以判定。綜合分析下，常溫奶龍頭仍是最具確定性機(jī)會，推薦常溫奶領(lǐng)先地位鞏固、新業(yè)務(wù)逐漸發(fā)力、綜合快消平臺雛形顯現(xiàn)的伊利股份。

    生物醫(yī)藥：上市公司積極布局抗腫瘤靶向藥物領(lǐng)域國內(nèi)腫瘤治療存在巨大的未被滿足的需求，也對應(yīng)非常可觀的抗腫瘤市場空間。近年來國內(nèi)上市公司開始紛紛投向創(chuàng)新藥研發(fā)，恒瑞醫(yī)藥和貝達(dá)藥業(yè)作為先行者，已經(jīng)在靶向腫瘤藥上賺到第一桶金，復(fù)星醫(yī)藥、麗珠集團(tuán)、科倫藥業(yè)也都快速跟進(jìn)，建議積極關(guān)注。風(fēng)險提示：1、創(chuàng)新藥研發(fā)風(fēng)險較大，上市后面臨嚴(yán)格監(jiān)管，投資具有很大不確定性；2、醫(yī)藥行業(yè)受政策影響較大，且近年來行業(yè)新政頻出，需警惕政策風(fēng)險。3、本文所有分析皆是基于可查閱到的臨床數(shù)據(jù)，結(jié)論也是基于這些臨床數(shù)據(jù)做出的合理推斷，由于數(shù)據(jù)量大，不排除個別數(shù)據(jù)有問題從而導(dǎo)致結(jié)論的不準(zhǔn)確。

    【新時代證券】

    食品飲料：1）我們預(yù)計白酒板塊2019年一季度估值見底，逐步布局龍頭貴州茅臺及細(xì)分龍頭標(biāo)的五糧液、洋河股份及順鑫農(nóng)業(yè)等，關(guān)注今世緣、水井坊。2）大眾品優(yōu)選提價能力強(qiáng)的必選消費(fèi)，關(guān)注伊利股份，中炬高新，湯臣倍健及安井食品。

    傳媒：2018年12月11日，國家電影局印發(fā)《關(guān)于加快電影院建設(shè)，促進(jìn)電影市場繁榮發(fā)展的意見》。受益標(biāo)的：全產(chǎn)業(yè)鏈布局龍頭院線公司萬達(dá)電影（002739.SZ）、深耕三線城市的橫店影視（603103.SZ），精品院線公司金逸影視（002905.SH）、上海電影（601595.SH），及中國電影（600977.SH）等。

    【中泰證券】

    鋼鐵：板塊或有階段性修復(fù)機(jī)會：雖然供給逐漸放開，但當(dāng)前需求表現(xiàn)依然較為平穩(wěn)，呈現(xiàn)地產(chǎn)對沖基建格局。對于后期需求端的判斷，地產(chǎn)投資我們依然保持樂觀，在利率偏低的情況下，明年地產(chǎn)銷售面積下滑幅度有限，而庫存偏低的情況下，投資表現(xiàn)將超出銷售端表現(xiàn)，我們預(yù)計依然可以保持5%以上增速。同時基建投資將出現(xiàn)回升，但幅度目前仍需關(guān)注后期財政政策變化。具體黑色金屬的不確定主要來自于供給側(cè)限制性政策變化，大方向上限制性政策或逐步轉(zhuǎn)向退出，但在節(jié)奏上仍有很大的不確定性。本周唐山地區(qū)限產(chǎn)又有反復(fù)，導(dǎo)致鋼價近期隨著限產(chǎn)節(jié)奏進(jìn)行波動。在需求穩(wěn)態(tài)的基礎(chǔ)上，后期供給端決定了鋼鐵盈利水平。我們預(yù)計即使限產(chǎn)退出后鋼鐵盈利會出現(xiàn)正?；^程，但本輪周期并沒有駛?cè)胭Y本開支階段，企業(yè)盈利仍可維持合理水平。板塊估值階段性或有恢復(fù)機(jī)會，可以關(guān)注的標(biāo)的如寶鋼股份、馬鋼股份、方大特鋼、三鋼閩光、攀鋼釩鈦等。