1月24日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    電子：Unibody還是Foldable？設(shè)計(jì)理念的大分化時(shí)代到來！24日Vivo將發(fā)布今年的Apex新機(jī)型，我們預(yù)計(jì)有望先于蘋果實(shí)現(xiàn)Unibody設(shè)計(jì)理念，主要對于供應(yīng)鏈的判斷有：1）全玻璃鵝卵石設(shè)計(jì)，金屬中框預(yù)計(jì)消失，玻璃housing設(shè)計(jì)開始滲透，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)有藍(lán)思科技、伯恩、比亞迪電子等。2）無孔化設(shè)計(jì)有望提升觸控反饋的價(jià)值，觸控馬達(dá)單價(jià)有望提升，相關(guān)有瑞聲科技、立訊精密等。3）壓電發(fā)聲從小米導(dǎo)入后是全面屏的重要解決方案，是100%全面屏聲學(xué)的優(yōu)先解決方案，供應(yīng)鏈相關(guān)有歌爾股份、瑞聲科技、立訊精密等。4）無孔化將帶來無線充電的普及，同時(shí)5G解決高速傳輸問題，相關(guān)受益有立訊精密、信維通信等。5）對于攝像頭的設(shè)計(jì)，預(yù)計(jì)仍然會(huì)延續(xù)NEX的彈出式設(shè)計(jì)，但是隨著3D視頻需求上升，tof或結(jié)構(gòu)光有望被采用，相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈有歐菲科技、舜宇光學(xué)等。6）我們依舊認(rèn)為5G在初期最大的痛點(diǎn)在于散熱和電量，預(yù)計(jì)石墨和新散熱方案將被采用。除了極簡的設(shè)計(jì)理念，通過復(fù)雜的折疊來解決電池、顯示等問題是另一種解決方案，預(yù)計(jì)今年三星、華為將成為主要推手，有望在MWC上繼續(xù)推進(jìn)產(chǎn)品演繹。

    計(jì)算機(jī)：IT后周期是偽命題，云計(jì)算板塊預(yù)期差大。1、市場對云計(jì)算悲觀，但是情況好于預(yù)期。我們認(rèn)為市場對IT后周期判斷偏感性，云計(jì)算受影響有限。2、傳統(tǒng)軟件受益客戶景氣度，SaaS可以更樂觀。下游頭部客戶如國企景氣度佳，SaaS受益于低滲透率和客戶屬性。3、推薦金蝶國際、用友網(wǎng)絡(luò)、廣聯(lián)達(dá)、深信服等。催化劑：18年年報(bào)發(fā)布、后續(xù)財(cái)報(bào)公布逐季驗(yàn)證。

    【銀河證券】

    電力：短期內(nèi)煤炭供給收縮對煤價(jià)形成一定支撐，但中長期的鐵路發(fā)運(yùn)量增長與煤炭產(chǎn)能釋放，有望帶動(dòng)煤炭供需向?qū)捤筛窬洲D(zhuǎn)變。目前華電、華能等一線龍頭估值水平偏高，我們建議關(guān)注區(qū)域性龍頭建投能源、長源電力、內(nèi)蒙華電、上海電力、皖能電力、粵電力A等。持續(xù)推薦水電龍頭長江電力。

    鋼鐵：短期來看，冬儲累庫進(jìn)程可對沖開工需求的下滑，節(jié)前鋼材的價(jià)格有一定的支撐；長期來看，在供給放松和需求疲弱的的大背景下，鋼 價(jià)或?qū)⒃?100-4200元/噸區(qū)間弱勢震蕩。行業(yè)利潤在2018Q4單季度利潤出現(xiàn)拐點(diǎn)后下行壓力較大，行業(yè)投資方面建議謹(jǐn)慎觀望為宜，可以關(guān)注并購重組和基建補(bǔ)短板的主題發(fā)展情況。 汽車：2019年1月第一周乘用車零售日均5.08萬臺，同比下滑17%，第二周零售日均5.6萬臺，同比增長3%。今年乘用車零售市場出現(xiàn)周度同比正增長，看好春節(jié)前旺季車市零售端持續(xù)回暖，“汽車下鄉(xiāng)”等刺激消費(fèi)的具體政策有望兩會(huì)前后落地。繼續(xù)推薦行業(yè)龍頭上汽集團(tuán)（600104.SH）、比亞迪（002594.SZ）等。

    商貿(mào)零售：從2014年到2018年，購物中心開業(yè)量呈逐年上漲趨勢，且2018年達(dá)到開業(yè)峰值，同比增速為6%，相對保持平穩(wěn)增長。目前處于臨近春節(jié)的特殊時(shí)期，推薦組合中天虹股份在購物中心內(nèi)提供一站式的消費(fèi)體驗(yàn)，同時(shí)對原有百貨業(yè)態(tài)進(jìn)行“購物中心化”升級，開發(fā)特色主題街區(qū)，吸引客流提升收益，未來營收和利潤增長可期。由此我們維持推薦購物中心渠道，建議重點(diǎn)關(guān)注天虹股份。

    【渤海證券】

    文化傳媒：本周文化傳媒行業(yè)表現(xiàn)相對低迷，大部分個(gè)股跟隨創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)不甚理想。策略上我們繼續(xù)看好短期內(nèi)行業(yè)的 表現(xiàn)機(jī)會(huì)，影視業(yè)納稅自查自糾階段性結(jié)束對影視行業(yè)部分白馬形成利好，游戲版號第三批發(fā)放也顯示傳媒行業(yè)整體的政策邊際改善效應(yīng)仍在持續(xù)。我們建議短期可以繼續(xù)關(guān)注賀歲檔下熱門電影和院線領(lǐng)域的投資機(jī) 會(huì)，特別是熱門制片發(fā)行方和低估的院線個(gè)股；還建議關(guān)注手游與國企改革兩大題材的中線投資機(jī)會(huì)。綜上我們維持文化傳媒行業(yè)“中性”的投資評級，推薦光線傳媒（300251）、中南傳媒（601098）、中國電影（600977）、芒果超媒（300413）。

    食品飲料：近期，國家外匯管理局發(fā)布公告稱，為滿足境外投資者擴(kuò)大對中國資本市場的投資需求，經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)，合 格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）總額度由1500億美元增加至3000億美元。北上資金的持續(xù)流入以及對食品飲料行業(yè)尤其是白酒板塊的偏好，使得板塊整體迎來一波估值修復(fù)行情。整體來看，白酒板塊仍然具有長期配置 價(jià)值，建議繼續(xù)優(yōu)選提前應(yīng)對行業(yè)變化趨勢，品牌優(yōu)勢明顯的龍頭類個(gè)股。在大眾品方面，建議長期關(guān)注基礎(chǔ)消費(fèi)品品牌化機(jī)遇，尋找各細(xì)分領(lǐng)域的成長龍頭，優(yōu)選經(jīng)過階段性調(diào)整后估值回落至合理區(qū)間的調(diào)味板塊， 此外建議關(guān)注保健品和休閑食品相關(guān)公司積極變化。我們認(rèn)為在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增速換擋的大環(huán)境下，消費(fèi)特征呈多元化趨勢發(fā)展，高端可選消費(fèi)面臨壓力但仍會(huì)保持穩(wěn)健的增速，大眾消費(fèi)品則存在由于品牌認(rèn)知度的提升 所帶來的發(fā)展空間，因此給予行業(yè)“看好”的投資評級，推薦貴州茅臺（600519）、重慶啤酒（600132）、中炬高新（600872）及雙匯發(fā)展（000895）。

    餐飲旅游：本周，?？诤筒検袃?nèi)免稅店同時(shí)開業(yè)，兩家免稅店均是海南免稅品有限公司的全資子公司，營業(yè)面積分別 為2.2萬平方米和4200平方米。此次雙店齊開也意味著海南離島免稅實(shí)現(xiàn)了從一城一店到如今三城四店的 發(fā)展新格局，疊加此前免稅限額的調(diào)增以及離島渠道的全覆蓋，我們認(rèn)為海南免稅市場仍具備一定發(fā)展空間。目前板塊整體估值仍然合理，作為朝陽行業(yè)，發(fā)展空間依然廣闊，因此我們維持對行業(yè)“看好”的投資評級，建議投資者從以下幾個(gè)維度選擇個(gè)股：其一，優(yōu)選邏輯清晰且確定性強(qiáng)的免稅行業(yè)；其二，推薦兼具可選消 費(fèi)與必須消費(fèi)特性的餐飲行業(yè)以及旅游演藝；其三，關(guān)注景區(qū)、出境游及酒店業(yè)的邊際改善機(jī)會(huì)。綜上，我們推薦中國國旅（601888）、首旅酒店（600258）、宋城演藝（300144）、廣州酒家（603043）以及眾信旅游（002707）。