3月14日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    農(nóng)業(yè)：禽鏈迎歷史性強(qiáng)周期！1、當(dāng)前雞價(jià)上漲處在何階段？1）本輪周期歷史性強(qiáng)周期！2）當(dāng)前階段白羽肉雞景氣主要源自供給收縮！3）豬雞具有一定的消費(fèi)替代性，但當(dāng)前雞價(jià)的景氣中，低迷豬價(jià)反而起到負(fù)貢獻(xiàn)。2、供給有何新變化？祖代引種收縮，疊加換羽比例受限制，2019年白雞供應(yīng)緊張格局難變。3、豬雞替代有多強(qiáng)？1）禽肉消費(fèi)占比提升較快。2）白條雞零售價(jià)與豬價(jià)基本同漲。3）定量測(cè)算，若生豬去化15%，雞肉消費(fèi)增加14%，則估計(jì)2019年雞鏈將歷史性景氣。4、禽板塊還有多大空間？我們預(yù)計(jì)2019年凈利潤(rùn)圣農(nóng)發(fā)展43.5億、益生股份16.2億、民和股份13.4億、仙壇股份11.3億；3月12日收盤市值對(duì)應(yīng)2019年的利潤(rùn)，估值來(lái)看圣農(nóng)發(fā)展10x、益生股份10x、民和股份9x、仙壇股份8x。禽板塊仍有空間！5、投資建議：1）首推白羽肉雞板塊，重點(diǎn)圣農(nóng)發(fā)展，其次仙壇股份、益生股份、民和股份、新希望、禾豐牧業(yè)等；2）黃羽肉雞板塊，重點(diǎn)推薦溫氏股份、其次立華股份；3）肉鴨板塊，重點(diǎn)推薦華英農(nóng)業(yè)。

    商社：從美國(guó)消費(fèi)經(jīng)驗(yàn)看我國(guó)消費(fèi)路在何方。美國(guó)消費(fèi)結(jié)構(gòu)整體遵循非耐用品-耐用品-服務(wù)的發(fā)展路徑，符合馬斯洛需求層次理論。當(dāng)前服務(wù)消費(fèi)在消費(fèi)支出中占據(jù)主導(dǎo)地位。從人口增速、人口結(jié)構(gòu)、實(shí)際&可透支消費(fèi)能力上看，當(dāng)前中國(guó)與上世紀(jì)70-80年代的美國(guó)最為接近。從消費(fèi)觀念上看，中國(guó)消費(fèi)群體基數(shù)大，收入水平參差不齊，使得消費(fèi)觀念呈現(xiàn)多元化、變化快的特征。一方面，中國(guó)依舊為奢侈品消費(fèi)大國(guó)，品牌消費(fèi)盛行；另一方面，消費(fèi)者在進(jìn)行消費(fèi)決策時(shí)越來(lái)越關(guān)注質(zhì)量及性價(jià)比，呈現(xiàn)一定的理性消費(fèi)時(shí)代特征。從消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看，食品煙酒、衣著等非耐用品占比下降，服務(wù)性消費(fèi)占比上升的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì)與美國(guó)非耐用品-耐用品-服務(wù)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)變遷路徑相吻合，預(yù)計(jì)未來(lái)服務(wù)性消費(fèi)仍有廣闊上升空間。

    建筑：龍?jiān)ㄔO(shè)首次覆蓋：PPP加速落地釋放增長(zhǎng)動(dòng)力，多渠道融資解決資金需求。PPP項(xiàng)目新簽訂單情況已現(xiàn)邊際好轉(zhuǎn)，落地執(zhí)行持續(xù)加速，毛利率高于傳統(tǒng)建筑施工業(yè)務(wù)，支撐公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)；信用環(huán)境改善，多政策出臺(tái)為民營(yíng)企業(yè)紓解融資困境，公司財(cái)費(fèi)壓力有所減輕，凈利率逐年提升；過(guò)往兩次定向增發(fā)改善公司現(xiàn)金狀況，并且均于今年上半年解禁。預(yù)計(jì)公司2018-2020年的EPS為0.62、0.80、1.11元/股，對(duì)應(yīng)的PE為12、10、7倍，目標(biāo)股價(jià)為10.4元/股，給予“買入”評(píng)級(jí)。

    【中原證券】

    銀行：當(dāng)前銀行估值隱含的不良率較賬面不良率具有一定安全邊際。在行業(yè)穩(wěn)健基本面 支撐下，結(jié)合近期出現(xiàn)的一系列積極信號(hào)，市場(chǎng)對(duì)銀行基本面的悲觀預(yù)期或開(kāi)始逐步修正，銀行板塊估值向上修復(fù)的可能性較大。維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)業(yè)銀行、建設(shè)銀行、光大銀行、中信銀行、上海銀行與寧波銀行。

    鋰電池：目前影響板塊最主要因素之一在于2019年補(bǔ)貼政策退坡幅度的不確定性。短期密切關(guān)注2019年補(bǔ)貼政策進(jìn)展，結(jié)合A趨勢(shì)總體向好，建議積極關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)，同時(shí)結(jié)合政策導(dǎo)向、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格水平和競(jìng)爭(zhēng)格局，建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)， 相關(guān)標(biāo)的如江蘇國(guó)泰、滄州明珠、當(dāng)升科技、寧德時(shí)代、新宙邦、國(guó)軒高科、星源材質(zhì)、杉杉股份等。

    基礎(chǔ)化工：維持行業(yè)“同步大市”的投資評(píng)級(jí)。2019年3月份的投資策略上，建議繼續(xù)關(guān)注成長(zhǎng)股板塊，推薦電子化學(xué)品行業(yè)，以及巨化股份（600160）、山東赫達(dá)（002810）。風(fēng)險(xiǎn)提示：供給側(cè)改革進(jìn)度低于預(yù)期；環(huán)保政策力度低于預(yù)期。

    【東吳證券】

    廣電：根據(jù)中宣部牽頭發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)整合發(fā)展的意見(jiàn)》，“十三五”期間將基本完成全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)整合，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的全國(guó)有線電視網(wǎng)絡(luò)整合已屬箭在弦上。“智慧廣電”已被明確成為未來(lái)廣電發(fā)展的戰(zhàn)略主線，其內(nèi)涵極其豐富，將在內(nèi)容制作、分發(fā)傳播、用戶服務(wù)、技術(shù)支撐、生態(tài)建設(shè)以及運(yùn)行管理等方面實(shí)現(xiàn)傳統(tǒng)廣電企業(yè)的全面改造升級(jí)，打開(kāi)成長(zhǎng)空間。行業(yè)PB整體處于較低水平，建議把握行業(yè)估值中樞提升的機(jī)遇。相關(guān)標(biāo)的：貴廣網(wǎng)絡(luò)（智慧廣電具有區(qū)域性行業(yè)優(yōu)勢(shì)）、廣電網(wǎng)絡(luò)（融媒體建設(shè)行業(yè)領(lǐng)先）等。

    電子：頭戴設(shè)備最有希望成為繼手持終端之后的下一個(gè)變革性智能產(chǎn)品，可通過(guò)沉浸式交互、視覺(jué)和音頻三個(gè)維度提供豐富的體驗(yàn)。而在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，隨著5G成熟以后，通過(guò)高帶寬通信、邊緣計(jì)算可以顯著改善頭戴設(shè)備使用體驗(yàn)，頭戴設(shè)備將從“頭盔式VR”升級(jí)成“眼鏡式AR”，商業(yè)成熟指日可待。