3月25日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【渤海證券】

    非銀金融：財(cái)富管理業(yè)務(wù)提升券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的利潤(rùn)率，看好財(cái)富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展的券 商；2019年股債承銷業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持高的市占率，此外科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊(cè)制加速落地、并購(gòu)重組逐步放開，利好投行業(yè)務(wù)能力強(qiáng)的券商；監(jiān)管層在衍生品業(yè)務(wù)上對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)控制的能力、專業(yè)能力、資金能力要求較高， 利好專業(yè)能力強(qiáng)、風(fēng)控能力強(qiáng)的大中型券商；主動(dòng)管理能力強(qiáng)的券商品牌效應(yīng)好，財(cái)富管理需求高帶動(dòng)券商主動(dòng)管理能力強(qiáng)的券商資管收入增長(zhǎng)，同時(shí)帶動(dòng)券商的投資收益上漲，增加公司業(yè)績(jī)彈性；建議關(guān)注中信證 券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）。

    新能源汽車：我們認(rèn)為，在補(bǔ)貼繼續(xù)退坡的預(yù)期下，未來(lái)補(bǔ)貼政策對(duì)于新能源汽車技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)要求將更加 嚴(yán)格，中高端新能源乘用車未來(lái)將成為增長(zhǎng)主力；同時(shí)燃料電池汽車的支持政策持續(xù)推出，首輛氫燃料電池乘用車“格羅夫”亮相并預(yù)計(jì)在今年上海車展開啟預(yù)售，后續(xù)隨著燃料電池研發(fā)技術(shù)不斷突破、配套設(shè)施不斷完善，未來(lái)燃料電池汽車將有望成為新能源汽車領(lǐng)域的終極路線之一。我們認(rèn)為，持續(xù)提質(zhì)降本仍然是新 能源汽車產(chǎn)業(yè)改善供給、激發(fā)終端需求的關(guān)鍵，具備技術(shù)儲(chǔ)備和客戶渠道優(yōu)勢(shì)的企業(yè)將充分受益于市場(chǎng)集中度提升。維持新能源汽車板塊“看好”評(píng)級(jí)，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)龍頭企業(yè)，推薦比亞迪（002594）、北汽藍(lán)谷（600733）、宇通客車（600066）、寧德時(shí)代。智能汽車方面，目前智能網(wǎng)聯(lián)汽車發(fā)展進(jìn)程加快，在政策的保駕護(hù)航下，智能汽車產(chǎn)業(yè)將逐步走向成熟，隨 著更多的“爆款”產(chǎn)品推動(dòng)供給創(chuàng)造需求效應(yīng)顯現(xiàn)，未來(lái)汽車電子與ADAS裝配率有望快速上升，我們堅(jiān)定看好汽車電子、ADAS領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)，建議關(guān)注拓普集團(tuán)（601689）、星宇股份（601799）、德賽西威（002920）、保隆科技（603197）。

    【方正證券】

    商貿(mào)：阿里等綜合電商平臺(tái)的流量紅利消退，但平臺(tái)上的商家仍在快速增長(zhǎng)，其上商家的競(jìng)爭(zhēng)壓力越來(lái)越大。中小企業(yè)、新興品牌更加重視社交流量的營(yíng)銷價(jià)值。隨著騰訊發(fā)力零售行業(yè)，社交電商行業(yè)快速發(fā)展，其中代表企業(yè)包括團(tuán)購(gòu)模式的拼多多、以及工具服務(wù)類企業(yè)例如有贊、微盟。參考北美第一大電商服務(wù)公司Shopify的發(fā)展情況，目前在全球擁有82萬(wàn)付費(fèi)商家，提供中小商家所需的絕大多數(shù)服務(wù)（建站、營(yíng)銷、支付、物流），并且實(shí)現(xiàn)了跨平臺(tái)資源的整合，包括Amazon、eBay、Facebook、Instagram，市值高點(diǎn)達(dá)到200億美金。我們認(rèn)為國(guó)內(nèi)的社交電商企業(yè)在享受流量紅利發(fā)展的同時(shí)，商業(yè)模式亦將不斷進(jìn)化，建議關(guān)注賽道內(nèi)公司的投資機(jī)會(huì)。

    【平安證券】

    石油石化：天然氣基礎(chǔ)設(shè)施是天然氣“產(chǎn)-輸-儲(chǔ)-用”四個(gè)環(huán)節(jié)的載體，隨著我國(guó)天然氣行業(yè)的快速發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)體制的不斷改革，我們相信管道、LNG接收站和儲(chǔ)氣庫(kù)等基礎(chǔ)設(shè)施將會(huì)極大助力我國(guó)天然氣的安全健康發(fā)展：管道建設(shè)不斷推進(jìn)解除天然氣生產(chǎn)、儲(chǔ)運(yùn)和消費(fèi)瓶頸，促進(jìn)三桶油的天然氣銷售；國(guó)家管網(wǎng)公司有望今年成立并向社會(huì)氣源開放，利好目前存在管網(wǎng)瓶頸的民營(yíng)天然氣生產(chǎn)銷售商（新奧股份、廣匯能源和藍(lán)焰控股）；價(jià)格體制改革將提升LNG接收站的盈利水平；儲(chǔ)氣庫(kù)對(duì)于天然氣儲(chǔ)運(yùn)體系意義重大，若開放給社會(huì)氣源則存在跨期套利機(jī)會(huì)。