4月2日券商晨會研報匯編

    【銀河證券】

    宏觀：逆周期宏觀政策預(yù)計持續(xù)發(fā)力，二季度存在結(jié)構(gòu)性降息可能。目前經(jīng)濟需求總體仍然弱勢，PMI雖環(huán)比改善，但此前企業(yè)盈利數(shù)據(jù)等其他指標(biāo)顯示后續(xù)工業(yè)生產(chǎn)可能仍然乏力，外部需求也仍然存在一定拖累，因此經(jīng)濟企穩(wěn)回升預(yù)計還需一段時日。從目前看，穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、減輕企業(yè)成本負(fù)擔(dān)、激發(fā)實體經(jīng)濟運行活力仍是政策發(fā)力重點。在積極財政政策加力提效，進一步落實減稅降費基礎(chǔ)上，預(yù)計二季度央行可能繼續(xù)維持貨幣政策較為寬松的導(dǎo)向，存在結(jié)構(gòu)性降息（公開市場操作工具利率先于存貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)）的可能性，以引導(dǎo)實際利率下行，緩解企業(yè)利息支出壓力。

    策略：4月月度金股組合（不分先后）包括：中興通訊（000063.SZ）、深圳機場（000089.SZ）、長春高新（000661.SZ）、比音勒芬（002832.SZ）、鋼研高納（300034.SZ）、蘇交科（300284.SZ）、新天然氣（603393.SH）、衛(wèi)星石化（002648.SZ）、新城控股（601155.SH）、美的集團（000333.SZ）?，F(xiàn)金牛組合（不分先后）包括：中國重汽（000951.SZ）、蘇寧環(huán)球（000718.SZ）、重慶水務(wù)（601158.SH）、寶鋼股份（600019.SH）、寧滬高速（600377.SH）、生益科技（600183.SH）、方大特鋼（600507.SH）、新希望（000876.SZ）、長江電力（600900.SH）、旗濱集團（601636.SH）。

    保險：美債收益率曲線倒掛，沖擊部分新興市場，對中國影響有限。利率債行情震蕩為主：一方面，美債利率的下行使得國內(nèi)長債利率有一定的下行空間。另一方面，PMI數(shù)據(jù)顯示內(nèi)外需有望進一步改善，權(quán)益市場將獲得上行動能，后續(xù)債市或?qū)⒗^續(xù)承壓。但在經(jīng)濟企穩(wěn)、貨幣政策寬松周期未結(jié)束之前，無風(fēng)險利率上行壓力可控，預(yù)計未來1-2季度10Y國債3-3.3%區(qū)間震蕩。信用方面，信用債息差交易策略仍然可行，但由于權(quán)益市場回暖，資金利率波動加大，需注意控久期，同時適度控制杠桿，并防范信用債流動性風(fēng)險溢價的抬升?？衫^續(xù)參與轉(zhuǎn)債機會。

    【東吳證券】

    休閑服務(wù)：估值底已現(xiàn)。3月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期。1-2月經(jīng)營數(shù)據(jù)符合預(yù)期，穩(wěn)步筑底。估值仍處歷史低位。經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際趨穩(wěn)并穩(wěn)步改善預(yù)期下，持續(xù)建議重點關(guān)注A股酒店龍頭錦江股份、首旅酒店，H股錦江酒店，美股華住。

    軍工：我們認(rèn)為軍工板塊具有配置價值，因此需要從配置而不是炒作的角度衡量其投資價值。我們從以下四個方面重新搭建軍工股估值體系：第一，相對估值法，同時考慮利潤與現(xiàn)金流；第二，絕對估值法，用折現(xiàn)模型倒推永續(xù)增長率；第三，體外資產(chǎn)以二叉樹期權(quán)定價原理量化其價值；第四，公司治理水平優(yōu)秀的公司應(yīng)給予溢價。投資主線：第一，看好軍工產(chǎn)業(yè)鏈上游，最能反映行業(yè)景氣度的環(huán)節(jié)，包括電子元器件、新材料等細(xì)分領(lǐng)域，推薦火炬電子，建議關(guān)注振華科技、光威復(fù)材、航天電器；第二，從資產(chǎn)證券化加速的角度，建議關(guān)注中航系下屬的中航電子、中航機電。

    【國信證券】

    環(huán)保：我們整理出環(huán)保四大重點投資領(lǐng)域：1、鞏固擴大藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)成果。2018年大氣非電領(lǐng)域治理差強人意，技術(shù)和標(biāo)準(zhǔn)成熟后，除鋼鐵外等工業(yè)領(lǐng)域的大氣 治理有望加快推進，推薦龍凈環(huán)保。在監(jiān)管高壓和全國空氣質(zhì)量排名的壓力下，政府2018年對監(jiān)測設(shè)備需求顯著增 長，區(qū)域網(wǎng)格化監(jiān)測業(yè)務(wù)進展迅速，推薦標(biāo)的先河環(huán)保、聚光科技。 2、流域治理不斷推進，長江大保護有望加快推進。當(dāng)前城市黑臭水體治理取得了階段性成果，但綜合流域治理仍處 在起步階段。下一步以“長江大保護”為首的重點流域治理有望鋪開。推薦標(biāo)的碧水源、國禎環(huán)保、博世科。 3、土壤污染防治和垃圾分類持續(xù)推進。推薦標(biāo)的高能環(huán)境、龍馬環(huán)衛(wèi)、啟迪桑德。 4、鄉(xiāng)村振興全面推進，農(nóng)村人居環(huán)境整治加快進行。我們預(yù)計農(nóng)村建設(shè)是今年基建補短板的核心方向，中央和金融 方面的支持都將顯著加大。推薦標(biāo)的大禹節(jié)水、國禎環(huán)保。

    汽車：我們認(rèn)為，要充分發(fā)揮V2X下車路協(xié) 同的優(yōu)勢，傳輸信息和信號，需要非常大的流量和帶寬以及很短的延時，差之毫厘失之千里，5G技術(shù)即成為車聯(lián)網(wǎng)V2X 中的關(guān)鍵制衡。隨著5G通信技術(shù)的發(fā)展以及我國在全球通信產(chǎn)業(yè)的地位提升，未來汽車智能駕駛不僅限于硬件端（ADAS）， 還將向通信端發(fā)力，這期間搭建通訊收發(fā)設(shè)備，覆蓋5G應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)的智能互聯(lián)示范區(qū)將獲得迅速發(fā)展，推薦國內(nèi)智能互聯(lián) 示范平臺企業(yè)中國汽研，以及從ADAS切入智能駕駛的德賽西威、保隆科技和星宇股份。