8月16日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【中原證券】

    通信：行業(yè)市場(chǎng)回顧：7月通信（中信）板塊指數(shù)下跌2.40%，而同期滬深300指數(shù)上漲0.26%，跑輸同期滬深300指數(shù)2.66個(gè)百分點(diǎn)，在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第21位。7月份5G相關(guān)招標(biāo)公告達(dá)到225例，廣東地區(qū)招標(biāo)最多，其次以北京、安徽、浙江較多，招標(biāo)類(lèi)型主要集中在基站配套、營(yíng)銷(xiāo)宣傳、新興應(yīng)用和設(shè)計(jì)規(guī)劃。由于5G時(shí)代海量終端的互聯(lián)互通，云計(jì)算在5G端管云生 態(tài)下將占據(jù)主導(dǎo)地位，預(yù)計(jì)會(huì)給頭部云服務(wù)商例如阿里、騰訊、中國(guó)電信、AWS、百度和華為， 以及相關(guān)供應(yīng)商帶來(lái)機(jī)遇。投資評(píng)級(jí)及主線(xiàn)：云計(jì)算所催生的新興應(yīng)用如云游戲、云辦公、云視頻等有望在5G應(yīng)用中最 先受益，建議關(guān)注頭部云服務(wù)商及其相關(guān)供應(yīng)商。通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)方面，建議繼續(xù)關(guān)注光模塊 領(lǐng)域公司及其他通信設(shè)備制造商，如光迅科技?？紤]到三大運(yùn)營(yíng)商短期內(nèi)業(yè)績(jī)可能無(wú)法釋放， 以及通信板塊估值現(xiàn)在處于近五年來(lái)均值偏下水平，維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。

    鋰電池：7月鋰電板塊指數(shù)弱于滬深300指數(shù)。19年7月，鋰電池和新能源汽車(chē)指數(shù)分別下跌2.96% 和6.03%，而同期滬深300指數(shù)下跌2.55%，二者均弱于滬深300指數(shù)。上游原材料價(jià)格持續(xù)差異化。19年8月9日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為6.70萬(wàn)元/噸，較7月初 回落10.67%，預(yù)計(jì)短期仍承壓，同時(shí)密切關(guān)注鹽湖提鋰技術(shù)進(jìn)展;氫氧化鋰價(jià)格為7.88萬(wàn)元 /噸，較7月初回落12.01%，短期預(yù)計(jì)仍將承壓。中長(zhǎng)期而言，我國(guó)新能源汽車(chē)仍將 高增長(zhǎng)，板塊仍存投資機(jī)會(huì)，但個(gè)股業(yè)績(jī)和走勢(shì)將出現(xiàn)顯著分化，具體結(jié)合政策導(dǎo)向、細(xì)分 領(lǐng)域價(jià)格水平和競(jìng)爭(zhēng)格局，建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，相 關(guān)標(biāo)的如寧德時(shí)代、當(dāng)升科技、新宙邦、億緯鋰能、恩捷股份、星源材質(zhì)、德賽電池等。

    【中泰證券】

    鋼鐵：1-7月份鐵礦石進(jìn)口量為59007.5萬(wàn)噸， 同比減少3040萬(wàn)噸，下降4.9%；環(huán)保限產(chǎn)導(dǎo)致供給回落：最新粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到274.9萬(wàn)噸， 環(huán)比下降16.9萬(wàn)噸，終結(jié)了4月以來(lái)行業(yè)供給不斷上行之勢(shì)。由于目前已是淡季尾聲，若“金九銀十”終端需求復(fù)蘇力度較強(qiáng)，庫(kù)存快速 下滑背景下鋼價(jià)有望觸底反彈，行業(yè)盈利將迎來(lái)階段性修復(fù)窗口期，屆時(shí)建議可關(guān)注穩(wěn)健或高分紅 類(lèi)個(gè)股如方大特鋼、三鋼閩光、寶鋼股份、大冶特鋼等；風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下滑導(dǎo)致需求承 壓；供給釋放力度超預(yù)期。

    煤炭：7月份全國(guó)原煤產(chǎn)量延續(xù) 了6月份增長(zhǎng)勢(shì)頭，單月產(chǎn)量3.22億噸，同比增長(zhǎng)12.2%，增速加快與上年度同期低基數(shù)有一定 關(guān)系。預(yù)計(jì)三季度煤價(jià)以窄幅震蕩為主。整體而言，煤炭供需格局韌性猶存，港口價(jià)格中高位 震蕩，坑口價(jià)格波動(dòng)幅度更小，煤炭上市公司業(yè)績(jī)同比預(yù)計(jì)變化較小，目前行業(yè)內(nèi)大部分標(biāo)的估值 回歸到較低位置，在市場(chǎng)悲觀情緒逐漸消化后后續(xù)估值修復(fù)存在空間。此外，經(jīng)歷了兩年多時(shí)間的 摸底和準(zhǔn)備，我們認(rèn)為山西煤炭企業(yè)集團(tuán)混改（資產(chǎn)注入或整體上市）有望進(jìn)入加速階段。主要推 薦行業(yè)龍頭&核心資產(chǎn)：陜西煤業(yè)、中國(guó)神華，有望受益于山西國(guó)改標(biāo)的：潞安環(huán)能、西山煤電， 高彈性標(biāo)的建議關(guān)注：兗州煤業(yè)、恒源煤電，同時(shí)焦煤股建議關(guān)注：淮北礦業(yè)，焦炭標(biāo)的建議關(guān)注 開(kāi)灤股份、山西焦化、金能科技，以及煤炭供應(yīng)鏈標(biāo)的瑞茂通。

    【天風(fēng)證券】

    商社：電商代運(yùn)營(yíng)頭部集中，龍頭寶尊加速發(fā)展。寶尊電商 是中國(guó)最大的提供以品牌電子商務(wù)為核心的一站式商業(yè)解決方案的公司。 公司的電商代運(yùn)營(yíng)之路始得益于創(chuàng)始人此前創(chuàng)業(yè)的積累，其第一批品牌客 戶(hù)為其前身軟件開(kāi)發(fā)外包公司客戶(hù)。公司目前有三種業(yè)務(wù)模式：經(jīng)銷(xiāo)模式、 代銷(xiāo)模式和服務(wù)模式。受益于不斷增長(zhǎng)的B2C電商規(guī)模和品牌銷(xiāo)售向線(xiàn) 上轉(zhuǎn)移的大趨勢(shì)，品牌電商呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，電商代運(yùn)營(yíng)商發(fā)展空間廣闊。①公司起步較早，前身軟件服務(wù)公司積淀了若干知名品牌 客戶(hù)資源，幫助公司拓展了代運(yùn)營(yíng)品類(lèi)，樹(shù)立口碑。②倉(cāng)儲(chǔ)能力是寶尊電 商前期采取經(jīng)銷(xiāo)模式迅速占領(lǐng)行業(yè)版圖的關(guān)鍵，也是后期采取代銷(xiāo)模式 收取服務(wù)費(fèi)的重要支撐。③寶尊電商以其雄厚的資本實(shí)力，在代運(yùn)營(yíng)行 業(yè)傲視群雄。

    家電：九陽(yáng)股份：創(chuàng)新提升產(chǎn)品品質(zhì)，公司未來(lái)業(yè)績(jī)可期。創(chuàng)新精準(zhǔn)滿(mǎn) 足需求，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升明顯。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化影響毛利率，費(fèi)用率同比下降 明顯。高分紅體現(xiàn)公司價(jià)值，周轉(zhuǎn)效率有所下降。綜合來(lái)看，后續(xù)隨著國(guó) 內(nèi)產(chǎn)品上的不斷推陳出新，SharkNinjia國(guó)內(nèi)品牌知名度提升以及國(guó)際上 的布局，業(yè)務(wù)將進(jìn)一步做大做強(qiáng)，同時(shí)公司正在實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，全 年收入及業(yè)績(jī)?cè)鏊倏善?。根?jù)2019年中報(bào)業(yè)績(jī)情況，我們上調(diào)19-21 年凈利潤(rùn)至8.57、9.90、11.46億元（前值8.45、9.72、11.2億元）， 對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)估值分別為18.9倍、16.4倍和14.1倍，維持“增持”評(píng)級(jí)