8月20日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)富證券】

    建筑建材：2019年1-7月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）34.89萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)5.7%，增速較1-6月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.2個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)方面，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資7.28萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)10.6%，增速較1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于去年同期0.4個(gè)百分點(diǎn)；房屋數(shù)據(jù)方面，1-7月，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積79.42億平方米，同比增長(zhǎng)9%，增速較1-6月提高0.2個(gè)百分點(diǎn)；房屋新開(kāi)工面積同比增長(zhǎng)9.5%，增速較1-6月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)?；ǘ耍珖?guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)3.8%，增速較1-6月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)，低于去年同期1.9個(gè)百分點(diǎn)；其中，道路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)6.9%，增速較1-6月回落1.2個(gè)百分點(diǎn)；鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)12.7%，增速較1-6月回落1.4個(gè)百分點(diǎn)。

    點(diǎn)評(píng)：房地產(chǎn)新開(kāi)工和施工面積增速雖有所回落，但整體仍維持高位，水泥需求淡季不淡，7月全國(guó)單月水泥產(chǎn)量2.1億噸，同比增長(zhǎng)7.5%，增速高于去年同期5.9個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比增長(zhǎng)0.08%?；ǘ?，1-7月基建投資增速穩(wěn)中趨緩，波動(dòng)下行至4%以下，低于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為在“穩(wěn)增長(zhǎng)”背景下，基建逆周期調(diào)控有望加強(qiáng)，從而緩解房地產(chǎn)下行壓力，預(yù)計(jì)全年水泥需求仍將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，水泥板塊業(yè)績(jī)具有較強(qiáng)確定性，仍是周期建材的首選。個(gè)股方面，建議關(guān)注海螺水泥、華新水泥、上峰水泥和塔牌集團(tuán)。其他建材方面，房地產(chǎn)竣工增速降幅有所收窄，關(guān)注房地產(chǎn)后周期建材：玻璃（旗濱集團(tuán)）、石膏板（北新建材）、管道（偉星新材）和陶瓷（帝歐家居），同時(shí)繼續(xù)關(guān)注防水材料（東方雨虹）。建筑板塊，我們持續(xù)關(guān)注基建設(shè)計(jì)成長(zhǎng)板塊，建議關(guān)注蘇交科、中設(shè)集團(tuán)。

    醫(yī)藥生物：在醫(yī)保控費(fèi)、藥品零加成的政策指引下，行業(yè)迎來(lái)結(jié)構(gòu)調(diào)整期，研發(fā)能力強(qiáng)，創(chuàng)新能力優(yōu)異，成本控制能力較強(qiáng)的個(gè)股有望走強(qiáng)。我們建議把握成長(zhǎng)與政策免疫兩條主線，建議重點(diǎn)關(guān)注：（1）創(chuàng)新能力較強(qiáng)的恒瑞醫(yī)藥，一致性評(píng)價(jià)過(guò)評(píng)品種較多的科倫藥業(yè)、京新藥業(yè)；（2）政策免疫方面，關(guān)注行業(yè)渠道庫(kù)存已基本出清，迎來(lái)復(fù)蘇的血液制品，建議關(guān)注血液制品龍頭華蘭生物、天壇生物；盈利能力持續(xù)提升的藥玻龍頭企業(yè)山東藥玻；估值較低，業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，區(qū)域性醫(yī)藥商業(yè)龍頭柳藥股份，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，受集采政策影響小的醫(yī)藥零售公司，如一心堂、益豐藥房；受益肝素價(jià)格上漲的核藥龍頭東誠(chéng)藥業(yè)；估值偏低，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力仍有提升空間的中藥企業(yè)濟(jì)川藥業(yè)。

    目前我國(guó)醫(yī)療改革進(jìn)入白熱化，行業(yè)政策加快出臺(tái)，產(chǎn)業(yè)變革進(jìn)程提速，受政策影響行業(yè)內(nèi)部將持續(xù)分化；中報(bào)逐步披露，個(gè)股行情將隨業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大的分化；維持醫(yī)藥生物板塊“同步大市”評(píng)級(jí)。

    【國(guó)海證券】

    環(huán)保及公用事業(yè)：化工園區(qū)安全聚焦集中危廢處置與安全監(jiān)測(cè)。應(yīng)急管理部發(fā)布《化工園區(qū)安全風(fēng)險(xiǎn)排查治理導(dǎo)則》，旨在全面排查化工園區(qū)安全風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)提升化工園區(qū)本質(zhì)安全水平。文件要求化工園區(qū)應(yīng)按照有關(guān)法律法規(guī)和國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)規(guī)范對(duì)產(chǎn)生的固體廢物特別是危險(xiǎn)廢物全部進(jìn)行安全處置，必要時(shí)建設(shè)配套的固體廢物特別是危險(xiǎn)廢物集中處置設(shè)施；化工園區(qū)至少應(yīng)接入企業(yè)重大危險(xiǎn)源實(shí)時(shí)在線監(jiān)測(cè)監(jiān)控相關(guān)數(shù)據(jù)，實(shí)現(xiàn)重點(diǎn)場(chǎng)所和設(shè)施的在線實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)、動(dòng)態(tài)評(píng)估和及時(shí)自動(dòng)預(yù)警，建立園區(qū)三維傾斜攝影模型并實(shí)施更新。從今年以來(lái)的幾次重大化工安全事故可以看出，化工園區(qū)安全風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要，目前集中式的危廢處理處置、實(shí)時(shí)安全在線監(jiān)測(cè)等能力是化工園區(qū)安全性的短板所在，需求空間廣闊，建議關(guān)注高能環(huán)境、聚光科技。

    電子行業(yè)：本周電子行業(yè)指數(shù)漲7.97%，全行業(yè)252只標(biāo)的中，扣除停牌標(biāo)的，全周上漲的標(biāo)的221只，周漲幅5個(gè)點(diǎn)以上的128只，漲幅在10個(gè)點(diǎn)以上的58只，漲幅在15個(gè)點(diǎn)以上的28只，全周下跌的標(biāo)的僅29只，周跌幅在3個(gè)點(diǎn)以上的8只。近期市場(chǎng)的波動(dòng)受中美貿(mào)易戰(zhàn)影響較大，特朗普政府把原定于9月1日生效的中國(guó)進(jìn)口商品清單做出調(diào)整后，其中1500億美元的商品包括手機(jī)、游戲機(jī)、筆記本電腦和玩具等將延后到12月15日課征10%關(guān)稅。雖然后續(xù)我國(guó)關(guān)稅委員會(huì)辦公室指出將采取反制措施，但對(duì)于電子行業(yè)而言之前的悲觀預(yù)期顯然被大舉拉回，本周的市場(chǎng)表現(xiàn)也確實(shí)反映了這一利好，本周的行業(yè)單周漲幅某種程度而言是今年除了2月“躁動(dòng)”外最大的，市場(chǎng)對(duì)電子行業(yè)三季度復(fù)蘇和后續(xù)5G驅(qū)動(dòng)的預(yù)期重新燃起，繼續(xù)維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

    重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：我們的重點(diǎn)股票池標(biāo)的包括：南大光電、興森科技、韋爾股份、飛榮達(dá)、匯頂科技，深天馬A和生益科技、天通股份、藍(lán)思科技。

    【東吳證券】

    紡織服裝行業(yè)：大環(huán)境承壓但品牌龍頭表現(xiàn)穩(wěn)健，歷史估值大。底預(yù)示絕對(duì)收益空間本周社零7月數(shù)據(jù)發(fā)布，社零商品零售增長(zhǎng)7.4%，必選消費(fèi)數(shù)據(jù)總體仍穩(wěn)定，可選消費(fèi)（服裝、化妝品、金銀珠寶）增速環(huán)比降速明顯?；厮?8年Q3之后因黑天鵝頻出，經(jīng)濟(jì)環(huán)境壓力重重，但消費(fèi)數(shù)據(jù)仍在諸多經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)中展現(xiàn)出了最強(qiáng)的韌性。即便經(jīng)濟(jì)未來(lái)仍處于筑底過(guò)程中，我們認(rèn)為在消費(fèi)度過(guò)了基數(shù)最高的時(shí)期后，該板塊的韌性才是當(dāng)下投資環(huán)境中最難能可貴的屬性。

    復(fù)盤黃金珠寶品牌近年來(lái)的快速增長(zhǎng)，我們認(rèn)為背后更多的是消費(fèi)升級(jí)與行業(yè)洗牌的雙重催化。消費(fèi)升級(jí)可以從各品牌單件素金產(chǎn)品價(jià)格長(zhǎng)期走高得到印證；行業(yè)洗牌在于新資本進(jìn)入這個(gè)行業(yè)尋找加盟品牌時(shí)，頭部品牌會(huì)具備明顯優(yōu)勢(shì)，另外在商圈更替的過(guò)程中，頭部品牌的市場(chǎng)份額也得到了持續(xù)提升。因此，在金價(jià)上漲的大周期中，把握黃金珠寶板塊的投資機(jī)會(huì)，需要聚焦珠寶品牌龍頭。