9月30日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【浙商證券】

    宏觀：上周大盤總體呈震蕩下挫態(tài)勢(shì)，盡管之前一周滬深兩市最后連續(xù)三個(gè)交易日都出現(xiàn)了溫和的小幅回升，盤面來(lái)看，上周整個(gè)市場(chǎng)也僅銀行股出現(xiàn)了上漲，而銀行股能夠呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，主要是與一則來(lái)自財(cái)政部 的新規(guī)有關(guān)，9月26日，財(cái)政部發(fā)布《金融企業(yè)財(cái)務(wù)規(guī)則（征求意見(jiàn)稿）》。消息面上看，周末國(guó)務(wù)院金融委召開第八次會(huì)議：要求切實(shí)深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，繼續(xù)實(shí)施好 穩(wěn)健貨幣政策，加大逆周期調(diào)節(jié)力度，保持流動(dòng)性合理充裕和社會(huì)融資規(guī)模合理增長(zhǎng)。強(qiáng)調(diào)要加快構(gòu)建商 業(yè)銀行資本補(bǔ)充長(zhǎng)效機(jī)制，豐富銀行補(bǔ)充資本的資金來(lái)源渠道，進(jìn)一步疏通金融體系流動(dòng)性向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的 傳導(dǎo)渠道，重點(diǎn)支持中小銀行補(bǔ)充資本。預(yù)期這個(gè)消息對(duì)仍將對(duì)銀行股起到鼓舞。另外一個(gè)消息則是來(lái)自 美國(guó)的傳聞，引發(fā)了美國(guó)周五股市再度下挫，而中概股跌幅也是較大，這個(gè)傳聞?wù)f法是，美國(guó)政府可能要 出臺(tái)禁止中國(guó)企業(yè)到美國(guó)上市的政策，不過(guò)來(lái)自美國(guó)財(cái)政部的最新消息證明了傳聞并非確鑿，一位官員說(shuō) 當(dāng)前比沒(méi)有阻止中國(guó)企業(yè)在美上市計(jì)劃，納斯達(dá)克同時(shí)也出面回應(yīng)稱對(duì)所有符合上市要求企業(yè)提供非歧視 和公平準(zhǔn)入，看來(lái)又是虛驚一場(chǎng)的假消息。針對(duì)目前市場(chǎng)，最近半個(gè)月的調(diào)整不妨可視為2733～3042點(diǎn)上 升波段的回抽確認(rèn)，調(diào)整目標(biāo)基本達(dá)到，因此再度大幅下跌的可能性不大，我們更傾向于市場(chǎng)將在2900點(diǎn) 附近企穩(wěn)并重拾升勢(shì)。

    【天風(fēng)證券】

    金工：深交所交易與申贖規(guī)則變化會(huì)給深市ETF帶來(lái)哪些轉(zhuǎn)變？9月27 日，深交所發(fā)布《深圳證券交易所證券投資基金交易和申購(gòu)贖回實(shí)施細(xì)則 （2019年修訂）》，并將于10月21日起實(shí)施。本次修訂主要修改了深圳 交易所ETF交易結(jié)算模式和跨市場(chǎng)股票ETF的申贖模式。調(diào)整后，深市 ETF的份額交收時(shí)間由T+1日提前到T日，資金交收時(shí)間仍為T+1日。 深市跨市場(chǎng)股票ETF改為采用“深市股票實(shí)物申贖、滬市股票現(xiàn)金替代” 的場(chǎng)內(nèi)申贖模式，取消原場(chǎng)內(nèi)全額現(xiàn)金申贖的RTGS模式，保留原場(chǎng)外實(shí)物申贖模式。模式調(diào)整最為明顯的兩個(gè)品種為跨市場(chǎng)股票ETF和黃金ETF。 調(diào)整后深市跨市場(chǎng)股票ETF在場(chǎng)內(nèi)的申贖和交易效率與深市單市場(chǎng)股票 ETF相當(dāng)，深市黃金ETF的現(xiàn)金贖回效率與債券等其他ETF保持一致。

    化工：DMF和聚合MDI價(jià)格上漲。巴斯夫VA預(yù)計(jì)11月恢復(fù) 生產(chǎn)但低負(fù)荷運(yùn)行，明年下半年計(jì)劃停產(chǎn)，因此VA價(jià)格有望大幅上調(diào)，能特與帝斯曼正式簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，VE行業(yè)格局重大變化，推薦VE龍頭新 和成，關(guān)注浙江醫(yī)藥。監(jiān)管高壓常態(tài)化，農(nóng)藥行業(yè)集中度提升有望超預(yù)期， 分兩條投資主線，一是漲價(jià)彈性大品種，受益標(biāo)的為百傲化學(xué)和湖南海利； 二是中長(zhǎng)期打開成長(zhǎng)空間品種，受益標(biāo)的為揚(yáng)農(nóng)化工和利爾化學(xué)，建議關(guān)注利民股份和廣信股份等。補(bǔ)貼影響電動(dòng)汽車銷量，動(dòng)力電池龍頭公司排產(chǎn)下滑導(dǎo)致鋰電材料預(yù)期悲觀，行業(yè)洗牌利好龍頭，推薦電解液龍頭新宙 邦。柴油車國(guó)六推行致沸石需求高增長(zhǎng)，OLED業(yè)務(wù)進(jìn)入業(yè)績(jī)釋放期，推 薦萬(wàn)潤(rùn)股份。內(nèi)生外延產(chǎn)能加速擴(kuò)張，行業(yè)發(fā)展機(jī)遇及自身優(yōu)勢(shì)使得公司 具備持續(xù)成長(zhǎng)潛力，推薦利安隆?；久嬗型A(yù)期，長(zhǎng)期看好低估值龍頭萬(wàn)華化學(xué)、華魯恒升。

    房地產(chǎn)：市場(chǎng)熱度或不及預(yù)期，政策壓力有望緩解，看好四季 度地產(chǎn)股表現(xiàn)。根據(jù)8月份統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，北京、廣州等二手住宅價(jià)格出 現(xiàn)回落，預(yù)示著市場(chǎng)熱度或不及預(yù)期。目前多地開發(fā)商樓盤出現(xiàn)力度不等 的優(yōu)惠活動(dòng)，我們認(rèn)為在行業(yè)融資渠道全面收緊、集中度提升的背景下， 四季度房企有動(dòng)力加快去化回款。從統(tǒng)計(jì)局8月數(shù)據(jù)來(lái)看，行業(yè)銷售韌性十足，開工、投資邊際回落，竣工如期回升，融資政策或已見(jiàn)底。如若后續(xù)市場(chǎng)銷售熱度（量?jī)r(jià)）維持低溫的狀態(tài)，政策面的壓力有望緩解。隨竣工回升，我們預(yù)計(jì)房企下半年業(yè)績(jī)有望再超預(yù)期，宏觀流動(dòng)性寬松助力 板塊估值提升，據(jù)此我們看好優(yōu)質(zhì)地產(chǎn)股四季度的表現(xiàn)：1）龍頭：保利、萬(wàn)科、融創(chuàng)等；2）優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)：中南建設(shè)、陽(yáng)光城、榮盛發(fā)展等；3）物 業(yè)和商業(yè)：中航善達(dá)、大悅城、光大嘉寶等；4） 關(guān)注舊改及二手中介：城投控股、國(guó)創(chuàng)高新、我愛(ài)我家等。

    【中泰證券】

    傳媒：中信出版（300788），公司以出版起家，經(jīng)歷三十多年的發(fā)展，已具備圖書相 關(guān)的全產(chǎn)業(yè)鏈牌照，形成了較強(qiáng)的品牌認(rèn)知度。2019年7月登陸創(chuàng)業(yè)板，開啟發(fā)展新篇章。緊跟時(shí)代步伐，不斷擴(kuò)充圖書品類，在大眾圖書領(lǐng)域確立起明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。經(jīng)管類圖書品牌影響 力和市場(chǎng)占有率表現(xiàn)最為突出，2018年公司經(jīng)管類圖書在實(shí)體書店市占率為20.08%，領(lǐng)先第二名12.53pct；在網(wǎng)上書店市占率15.3%，領(lǐng)先第二名2.77pct。公司大力布局少兒類圖書，成為近 年來(lái)圖書業(yè)務(wù)的重要增長(zhǎng)點(diǎn)。出版業(yè)務(wù)以人才為核心，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方式往往會(huì)在品類與規(guī)模擴(kuò)張方面遇到瓶頸。中信出版搭建出版人平臺(tái)，內(nèi)部平臺(tái)上有超過(guò)30個(gè)團(tuán)隊(duì)，實(shí)施市場(chǎng)化的機(jī)制；外部平臺(tái)則與有實(shí)力與特色的策劃團(tuán)隊(duì)合作，以中信的品質(zhì)要求及高標(biāo)準(zhǔn)篩選出優(yōu)秀作品，再通過(guò)中信強(qiáng)大的品牌力、營(yíng)銷力、渠道觸達(dá)力將作品推向市場(chǎng)，大大拓寬了公司的內(nèi)容邊界。

    【川財(cái)證券】

    食品飲料：貴州茅臺(tái)發(fā)文在9月提前執(zhí)行第四季度剩余計(jì)劃和配額指標(biāo)，此次提前執(zhí)行的四季度經(jīng)銷商計(jì)劃為11月單月計(jì)劃，大約對(duì)應(yīng)全年普飛計(jì)劃量的6%-7%（1000-1200噸），同時(shí)精品酒等非標(biāo)酒計(jì)劃也將同步執(zhí)行。在中秋節(jié)前公司通過(guò)密集投放7400噸、提高懲罰力度等方式使批價(jià)迅速回落的背景下，提前執(zhí)行4季度計(jì)劃量將進(jìn)一步推進(jìn)批價(jià)下降價(jià)。長(zhǎng)期看，由于茅臺(tái)市場(chǎng)需求缺口仍較大，我們對(duì)茅臺(tái)批價(jià)趨勢(shì)持樂(lè)觀判斷。標(biāo)的方面，高端酒為確定性最高的板塊，推薦關(guān)注：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，同時(shí)也推薦處于勢(shì)能釋放期的白酒企業(yè)，推薦關(guān)注：古井貢酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。標(biāo)的方面，高端酒為確定性最高的板塊，推薦關(guān)注：貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖，同時(shí)也推薦處于勢(shì)能釋放期的白酒企業(yè)，推薦關(guān)注：古井貢酒、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等。