11月4日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【國(guó)海證券】

    電子煙：11月1日，國(guó)家煙草專賣(mài)局和國(guó)家市場(chǎng)監(jiān)督管理總局兩部門(mén)聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步保護(hù)未成年人免受電子煙侵害的通告》，要求市場(chǎng)各類主體不得向未成年人銷售電子煙；敦促電子煙生產(chǎn)、銷售企業(yè)或個(gè)人及時(shí)關(guān)閉電子煙互聯(lián)網(wǎng)銷售網(wǎng)站或客戶端，電商平臺(tái)及時(shí)關(guān)閉電子煙店鋪并將電子煙產(chǎn)品及時(shí)下架，電子煙生產(chǎn)、銷售企業(yè)或個(gè)人撤回通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)布的電子煙廣告。另一方面，中煙正在加緊研發(fā)本土的加熱不燃燒型煙草。我國(guó)是最大的煙草市場(chǎng)，我國(guó)的煙葉產(chǎn)量占全球的35%，煙草稅也是國(guó)家第一大稅種，每年納稅一萬(wàn)億元。自2016年起，煙草學(xué)報(bào)有較多研究菲莫國(guó)際的IQOS，日煙的Ploom，英美煙草的Glo的論文，主要研究其煙彈成分，毒性，專利等內(nèi)容。而國(guó)內(nèi)具有特定的烤煙香氣特征，在香氣風(fēng)格和口味特征上與歐美日風(fēng)格不同，較為封閉的市場(chǎng)和特定的煙民習(xí)慣，以及強(qiáng)有力的監(jiān)管措施，為中煙研發(fā)適合本土煙民的加熱不燃燒型煙草爭(zhēng)取了時(shí)間。我們看好菲莫國(guó)際旗下的IQOS，重點(diǎn)推薦煙具零部件供應(yīng)商盈趣科技（002925）；關(guān)注中煙有合作的勁嘉股份（002191），東風(fēng)股份（601515），順灝股份（002565）。

    傳媒行業(yè)：2020年的視頻平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)已開(kāi)啟，內(nèi)容均需要觀眾檢驗(yàn)，廣告需要內(nèi)容帶貨變現(xiàn)，融媒體特色的芒果TV（芒果超媒）仍有望在2020年成為有力競(jìng)手之一。政策層面積極指引，總局發(fā)布《國(guó)家廣播電視總局2019-2028年立法工作規(guī)劃》，同時(shí)廣電總局發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)“雙11”期間網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)電子商務(wù)播出節(jié)目和廣告節(jié)目管理的通知。國(guó)產(chǎn)電影質(zhì)量提升助推票房高預(yù)期，可關(guān)注余下兩個(gè)月國(guó)產(chǎn)電影定檔下帶來(lái)的電影內(nèi)容公司與院線公司的彈性與業(yè)績(jī)改善?？申P(guān)注華誼兄弟（三季報(bào)業(yè)績(jī)利空落地，《只有蕓知道》已定檔，后續(xù)關(guān)注主要電影上映進(jìn)展）、橫店影視（受益國(guó)慶檔高票房業(yè)績(jī)?cè)诘谒募径葍冬F(xiàn)）、奧飛娛樂(lè)（《貝肯熊2》）、11月15日上海將舉辦國(guó)際童書(shū)展，疊加雙十一的消費(fèi)拉動(dòng)，可關(guān)注新經(jīng)典（603096）、中信出版（300788）。本周重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。重點(diǎn)推薦橫店影視、新經(jīng)典、奧飛娛樂(lè)。院線端受益內(nèi)容端，《少年的你》破10億元，助推四季度業(yè)績(jī)改善下關(guān)注橫店影視；奧飛娛樂(lè)（002292）2019年三四季度業(yè)績(jī)修復(fù)，元旦動(dòng)畫(huà)電影定檔，主業(yè)逐漸恢復(fù)；11月迎接國(guó)際童書(shū)展以及雙十一消費(fèi)節(jié)，可關(guān)注新經(jīng)典（603096）。

    【天風(fēng)證券】

    有色金屬：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性有望延續(xù)金價(jià)上漲，關(guān)注碳酸鋰邊際改善。1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不確定性有望延續(xù)降息周期1）降息落地，金價(jià)有望加碼上漲。2）金價(jià)降息后漲幅普遍高于降息前。3）黃金上漲，白銀從未缺席。2、關(guān)注碳酸鋰邊際改善。作為20年鋰資源放量主力的西澳鋰礦的增量可能大幅低于預(yù)期。鋰資源端出清有望加速，鋰精礦價(jià)格有望企穩(wěn)，鋰鹽加工的邊際利潤(rùn)有望改善。傳統(tǒng)造車勢(shì)力可能在20年-21年密集推出新能源主力車型，新能源汽車對(duì)鋰的需求有望邊際改善。供需有望逐漸帶來(lái)碳酸鋰邊際改善，推薦鋰業(yè)龍頭：天齊鋰業(yè)和贛鋒鋰業(yè)。3、關(guān)注錫冶煉減產(chǎn)和鋁盈利修復(fù)。金屬價(jià)格：降息落地，貴金屬價(jià)格回升。鋁鎳回升鉛回調(diào)。稀土價(jià)格回調(diào)。鉬鈷價(jià)格回調(diào)。

    汽車：目前行業(yè)去庫(kù)存階段接近尾聲，加庫(kù)存周期或開(kāi)啟。乘用車板塊看好行業(yè)在兩年左右的去庫(kù)存結(jié)束之時(shí)，帶來(lái)行業(yè)去產(chǎn)能之后的龍頭機(jī)遇。零部件板塊擇股從兩方面入手：1）高ROE龍頭成長(zhǎng)；2）迎ROE拐點(diǎn)的彈性標(biāo)的。乘用車：推薦日系高增長(zhǎng)、自主迎拐點(diǎn)的【廣汽集團(tuán)A/H】，行業(yè)巨頭、高分紅低估值的【上汽集團(tuán)】；建議關(guān)注高業(yè)績(jī)彈性自主龍頭【長(zhǎng)城汽車A/H】。零部件-龍頭成長(zhǎng)：繼續(xù)推薦【濰柴動(dòng)力、福耀玻璃、華域汽車、岱美股份、玲瓏輪胎、均勝電子、精鍛科技】，建議關(guān)注：【耐世特、星宇股份】等。零部件-ROE拐點(diǎn)：推薦ROE反轉(zhuǎn)空間較大、PEG較低的【岱美股份、愛(ài)柯迪、旭升股份、保隆科技、拓普集團(tuán)、寧波高發(fā)】，建議關(guān)注業(yè)績(jī)開(kāi)始復(fù)蘇、估值處于低位的【萬(wàn)里揚(yáng)、伯特利、寧波華翔、廣東鴻圖、新坐標(biāo)、華懋科技】等。

    【浙商證券】

    宏觀：上周市場(chǎng)基本呈震蕩走勢(shì)，從全周情況來(lái)看，多空雙方再度進(jìn)行了激烈的爭(zhēng)奪。盤(pán)面來(lái)看，家用電器表現(xiàn)最強(qiáng)，老板電器、格力電器以及美的集團(tuán)等股票大幅上漲，隨著三季報(bào)公布完畢，市場(chǎng)對(duì)白馬股的興趣突然陡增，盡管家用電器股業(yè)績(jī)沒(méi)有出現(xiàn)超預(yù)期增長(zhǎng)，但在宏觀經(jīng)濟(jì)下行階段也并沒(méi)有出現(xiàn)大幅低于預(yù)期的境況，這對(duì)喜歡確定性的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)說(shuō)無(wú)疑還是比較有吸引力的。周末消息面上，美國(guó)股市受到降息以及非農(nóng)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁的影響再度大漲，納斯達(dá)克、標(biāo)普指數(shù)聯(lián)袂創(chuàng)出新高，預(yù)期良好的外圍環(huán)境也有望對(duì)A股形成積極的帶動(dòng)。另外，最新公布的10月財(cái)新制造業(yè)PMI為51.7，連續(xù)四個(gè)月回升，為2017年以來(lái)最高。尤其是10月新訂單指數(shù)大幅上揚(yáng)，創(chuàng)下2013年2月以來(lái)最高，外需明顯改善，這對(duì)股市來(lái)講是相當(dāng)不錯(cuò)的利好，大盤(pán)有望再度上攻三千關(guān)口。

    機(jī)械：埃斯頓（002747）三季報(bào)點(diǎn)評(píng)；收入利潤(rùn)承壓，持續(xù)構(gòu)建技術(shù)護(hù)城河靜待行業(yè)回暖。公司收入和利潤(rùn)略低于預(yù)期，收入低于預(yù)期原因在于下游行業(yè)需求減弱程度超出預(yù)期，公司戰(zhàn)略收縮力度較大，系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)同比下滑54.62%；利潤(rùn)低于預(yù)期源于凈利率Q3凈利率環(huán)比下降9.65%，原因在于行業(yè)下行期公司仍堅(jiān)持高研發(fā)投入及引進(jìn)高端技術(shù)人才導(dǎo)致期間費(fèi)用上升幅度超出我們預(yù)期。不考慮CLoos并表的情況下，我們預(yù)計(jì)公司19-21年歸母凈利潤(rùn)分別為1.12、1.32、1.61億，EPS分別為0.13、0.16、0.19元/股，對(duì)應(yīng)PE為64、54、44倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

    杭叉集團(tuán)（603298）；公司前三季度收入67.5億元，同比增長(zhǎng)4.47%；歸母凈利潤(rùn)4.8億元，同比增長(zhǎng)11.2%；其中，Q3單季度收入21.4億元，環(huán)比下降10.94%，同比微增0.8%，扭轉(zhuǎn)了二季度單季度同比下降的趨勢(shì)，符合預(yù)期。從盈利能力看，公司Q3單季度毛利率20.8%，毛利率環(huán)比略降主要系受促銷因素影響，但同比微增0.57個(gè)pct，是規(guī)模效應(yīng)有所體現(xiàn)，符合預(yù)期。7月末以來(lái)由于總體銷量不景氣，行業(yè)普遍采取了一些促銷手段。第三季度公司銷售費(fèi)用率為6.9%，相比去年同期增長(zhǎng)0.69個(gè)百分點(diǎn)，為近3年的高點(diǎn)。由于公司高端產(chǎn)品持續(xù)放量，加上原材料價(jià)格仍處在較低水平，公司毛利率水平依然將維持穩(wěn)定。公司作為國(guó)內(nèi)叉車雙龍頭之一，有望在行業(yè)智能化、電動(dòng)化趨勢(shì)下，公司將憑借先進(jìn)的產(chǎn)品布局和市場(chǎng)拓展獲取持續(xù)成長(zhǎng)。今年以來(lái)在下游需求波動(dòng)和行業(yè)下行壓力下，公司盈利能力和現(xiàn)金流表現(xiàn)突出，估值優(yōu)勢(shì)明顯，兼具穩(wěn)健與成長(zhǎng)。我們維持公司“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。