11月7日券商晨會研報(bào)匯編

    【中泰證券】

    銀行：郵儲銀行（601658）；發(fā)行價(jià)：和我們前期報(bào)告判斷一致，為5.50元/股。公司截至2019年6月30日經(jīng)審計(jì)的每股凈 資產(chǎn)為5.49元/股，我們計(jì)算的扣除其他權(quán)益工具后歸屬于公司普通股股東權(quán)益除以發(fā)行前總股本 的每股凈資產(chǎn)實(shí)際為5.4947元/股，根據(jù)《關(guān)于規(guī)范國有企業(yè)改制工作的意見》：（六）定價(jià)管理。 上市公司國有股轉(zhuǎn)讓價(jià)格在不低于每股凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上，參考上市公司盈利能力和市場表現(xiàn)合理定 價(jià)。考慮到目前市場風(fēng)格和前期我們對銀行股發(fā)行價(jià)的跟蹤，我們前期判斷公司發(fā)行價(jià)格不低于 5.50元/股，本次發(fā)行價(jià)和我們的前期判斷保持一致。發(fā)行量：不超51.72億股，行使超額配售權(quán)則為59.48億股。基本面優(yōu)異獨(dú)特，財(cái)報(bào)業(yè)績持續(xù)平穩(wěn)靚麗。3Q19郵儲銀行業(yè)績持續(xù)保持靚麗，營收同 比增7.14%，歸母凈利潤同比+16.22%，不良率0.83%，撥備覆蓋率391%，財(cái)務(wù)表現(xiàn)持續(xù)保持平 穩(wěn)靚麗。郵儲銀行為全國營業(yè)網(wǎng)點(diǎn)數(shù)最大、覆蓋面最廣的大型零售商業(yè)銀行。具有差異化特色的國有大行，近年來 分紅比例持續(xù)提升（2018年分紅比例為30%），期待后續(xù)科技賦能挖掘潛力。建議投資者重點(diǎn)關(guān)注。

    通信：截止至2019年10月31日，通信行業(yè)上市公司2019年三季報(bào)已全部披露完畢，我們根據(jù)公司的 主營業(yè)務(wù)，選取通信行業(yè)105家上市公司，將其劃分為12個(gè)子版塊，分別是北斗導(dǎo)航、光器件、 光纖光纜、流量大數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡(luò)安全、無線射頻、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、運(yùn)營商、主設(shè)備商、專網(wǎng)、其他 等，進(jìn)行分析比較。營收凈利增速放緩，5G推動行業(yè)持續(xù)向上。隨著5G商用牌照的發(fā)放，運(yùn)營商積極開展5G建設(shè)， 資本開支觸底回升，但受到中美貿(mào)易關(guān)系的影響，行業(yè)整體增速放緩。5G建設(shè)加大商用臨近，運(yùn)營商競爭回歸理性，5G應(yīng)用將推動云和IOT發(fā)展，自主可 控產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)的結(jié)構(gòu)性機(jī)遇彈性大。5G手機(jī)產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)推薦聞泰科技，關(guān)注電連技術(shù)、卓勝微、信 維通信、碩貝德等；跟隨5G向上開支周期：烽火通信、中國鐵塔；小基站：京信通信、劍橋科技、 中嘉博創(chuàng)；物聯(lián)終端：廣和通、移為通信；智能控制器：拓邦股份與和而泰；云與邊緣計(jì)算供應(yīng)商： 寶信軟件、光環(huán)新網(wǎng)和網(wǎng)宿科技；高速光模塊：光迅科技、中際旭創(chuàng)、天孚通信和新易盛；天線和 射頻：通宇通訊、東山精密；PCB供應(yīng)商：深南電路、滬電股份。

    【財(cái)富證券】

    宏觀：指數(shù)震蕩走弱，午后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，深成指一度跌逾1%。上證綜指跌0.43%，中小板指跌0.82%，創(chuàng)業(yè)板指跌 0.60%；行業(yè)板塊方面，國防軍工、鋼鐵、其他電子、新材料漲幅居前，通信服務(wù)、農(nóng)產(chǎn)品加工、養(yǎng)殖業(yè)漲幅居后； 主題概念方面，中船系、國產(chǎn)航母、特鋼概念漲幅居前；滬市369家上漲，1158家下跌；深市510家上漲，1626家 下跌；兩市共計(jì)漲停31家跌停11家；兩市共計(jì)成交金額4526億；北上資金方面，滬股通凈流入13.81億，深股通 凈流入4.85億，共計(jì)凈流入18.66億。突破遇到阻力，仍將維持窄幅震蕩。市場在前兩日利好消息的刺激下反彈，但由于宏觀經(jīng)濟(jì)基本面承壓，干擾市場進(jìn)一步突破的仍然是疲軟的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的擔(dān)憂。對于股走勢，業(yè)績因素和資金流動性變化，將繼續(xù)影響 股行情的走勢。三季度業(yè)績增速與GDP增速基本同步，考慮到第四季度經(jīng)濟(jì)增長仍然承壓，股業(yè)績改善有很大部 分原因來自于低基數(shù)效應(yīng)。從機(jī)構(gòu)偏好來看，在前三季度收益可觀的背景下，風(fēng)格偏好或?qū)⑵蛴诒Ｊ?。股整體震 蕩格局短期很難突破，受益于外資持續(xù)流入，低估值白馬藍(lán)籌將受到偏好。整體來看，市場風(fēng)格仍然保持“價(jià)值科 技”的均衡走勢。

    公用事業(yè)：11月份建議從以下兩條主線布局公用事業(yè)：）供水板塊：中國用水價(jià)格偏低，自來水綠色價(jià)格機(jī)制 推行，長期而言，自來水價(jià)格及污水處理價(jià)格將步入上行渠道，關(guān)注受益水價(jià)上調(diào)、業(yè)績釋放的洪城水業(yè)、興蓉環(huán)境垃圾分類概念股：2019年月日起上海市強(qiáng)制垃圾分類，2020年前46個(gè)試點(diǎn)城市將基本建成垃圾分類系統(tǒng)， 關(guān)注垃圾發(fā)電標(biāo)的：瀚藍(lán)環(huán)境。公用事業(yè)板塊維持【同步大市】評級。 11月份投資組合：瀚藍(lán)環(huán)境、華電國際、洪城水業(yè)、國投電力、盈峰環(huán)境、興蓉環(huán)境、湖北能源。 市場行情回顧：2019年10月，公用事業(yè)指數(shù)下跌0.66%，跑輸萬得全指數(shù)0.39個(gè)百分點(diǎn)。子板塊而言，電力、 水務(wù)、燃?xì)?、環(huán)保分別變動1.77%，0.24%，5.82%，0.77%。燃?xì)?、環(huán)保板塊表現(xiàn)較佳，燃?xì)獍鍓K主要系冬季天然氣 消費(fèi)旺季、LNG價(jià)格上漲所致；而電力板塊表現(xiàn)較差，主要系：）浩吉鐵路運(yùn)價(jià)高于此前預(yù)期.184元（噸公里）； ）國常會決定，2020.01.01起，取消煤電價(jià)格聯(lián)動機(jī)制，將標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)機(jī)制改為“基準(zhǔn)價(jià)上下浮動”的市場化機(jī) 制，火電業(yè)績短期承壓。

    【平安證券】

    電子：我們判斷，制定較低的iPhone11發(fā)行價(jià)給消費(fèi)者更多的選擇，是蘋果在今年刺激出貨的重要市場操作。展望四季度以及明年，在5G通信的驅(qū)動下，智能手機(jī)有望迎來一輪新的換機(jī)周期，具備優(yōu)質(zhì)客戶資源及穩(wěn)定產(chǎn)品份額的消費(fèi)電子公司有望受益。我們持續(xù)看好5G通訊為消費(fèi)電子行業(yè)帶來的邊際改善的投資機(jī)會，尤其在手機(jī)射頻前端。另外，在智能穿戴領(lǐng)域，airpod出貨超預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年出貨有望超過6000萬只，同比增速超過100%，看好TWS耳機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈。建議關(guān)注立訊精密、領(lǐng)益智造、歌爾聲學(xué)、藍(lán)思科技、信維通信等。

    【天風(fēng)證券】

    食品飲料：用望遠(yuǎn)鏡和顯微鏡看國內(nèi)白酒的集中化和升級空間，以海外為例。借鑒美國烈酒市場，性價(jià)比類產(chǎn)品的營收規(guī)模僅占烈酒市場總規(guī)模的15%，腰部價(jià)格帶（優(yōu)質(zhì)以及高端類）占市場總額比達(dá)到了60%。我們預(yù)測中高端白酒市場規(guī)模（上市白酒公司）至少還有2000億以上的潛在空間，100%以上的成長空間；腰部價(jià)格帶（區(qū)域性和次高端）白酒成長空間最大，至少還有300%以上的增長空間。對標(biāo)帝亞吉?dú)W近12年?duì)I收復(fù)合增速5.7%、市值翻倍，我們認(rèn)為高端化與全國化布局也將是中國白酒企業(yè)未來實(shí)現(xiàn)業(yè)績、估值雙擊的主要方式。

    券商：2020年核心變量：新一輪全面深化資本市場改革+金融對外開放提速。業(yè)務(wù)趨勢展望：2020年將是股權(quán)融資大年，投融資類業(yè)務(wù)驅(qū)動券商擴(kuò)表。2020年證券行業(yè)的業(yè)績有望持續(xù)回升，預(yù)計(jì)全行業(yè)的ROE為6.2%。資本市場改革政策對于券商估值的提升有著較長時(shí)間的積極影響。行業(yè)平均估值1.96xPB，大型券商估值在1.2-1.7xPB之間，行業(yè)歷史估值的中位數(shù)為2.5xPB（2012年至今）。2020年，重點(diǎn)推薦中信證券、海通證券、國泰君安、華泰證券。