11月27日券商晨會研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    鋼鐵：一季度板塊走勢與大盤趨勢相同，但進入4月份后隨著其他板塊賺錢效應(yīng) 明顯，鋼鐵板塊相應(yīng)走弱。截至4月8日，鋼鐵行業(yè)指數(shù)較年初上漲35.37%， 同期上證綜指僅上漲31.62%；而隨后的二季度以來，申萬鋼鐵指數(shù)快速 下滑。進入11月中旬以來，鋼鐵板塊快速反彈，截至11月25日，鋼鐵 申萬指數(shù)為2118.23，較年內(nèi)低點上漲10.19%。從個股上看，今年以來近 半數(shù)個股股價大幅回調(diào)，其中回調(diào)最深的多達14.68%。優(yōu)質(zhì)標的估值仍 處于低位水平。隨著行業(yè)基本面的持續(xù)好轉(zhuǎn)，鋼鐵企業(yè)財務(wù)狀況好轉(zhuǎn)，鋼 鐵公司持續(xù)進行高分紅回報股東。我們認為，在宏觀預(yù)期好轉(zhuǎn)，估值底部、 高分紅預(yù)期下我們重點推薦：中信特鋼、久立特材、華菱鋼鐵、三鋼閩光、 方大特鋼、寶鋼股份、柳鋼股份、韶鋼松山。

    化工：巴斯夫VA未來預(yù)計低負荷運行，明年下半年計劃停產(chǎn)，因此VA價格有 望大幅上調(diào)；能特與帝斯曼正式簽訂轉(zhuǎn)讓協(xié)議，VE行業(yè)格局重大變化， 飼料需求回升邏輯后續(xù)將兌現(xiàn)，朗盛間甲酚裝置復(fù)產(chǎn)推遲，ve市場價大 幅反彈，推薦維生素龍頭新和成，關(guān)注浙江醫(yī)藥。監(jiān)管高壓常態(tài)化，農(nóng)藥 行業(yè)集中度提升有望超預(yù)期，分兩條投資主線，一是漲價彈性大品種，受 益標的為百傲化學(xué)和湖南海利；二是中長期打開成長空間品種，受益標的 為揚農(nóng)化工和利爾化學(xué)，建議關(guān)注利民股份和廣信股份等。補貼影響電動 汽車銷量，動力電池龍頭公司排產(chǎn)下滑導(dǎo)致鋰電材料預(yù)期悲觀，行業(yè)洗牌 利好龍頭，推薦電解液龍頭新宙邦。柴油車國六推行致沸石需求高增長， OLED業(yè)務(wù)進入業(yè)績釋放期，推薦萬潤股份。內(nèi)生外延產(chǎn)能加速擴張，行 業(yè)發(fā)展機遇及自身優(yōu)勢使得公司具備持續(xù)成長潛力，推薦利安隆?；久? 有望超預(yù)期，長期看好低估值龍頭萬華化學(xué)、華魯恒升、三友化工。

    【財富證券】

    宏觀策略：存量市場博弈，北上資金大幅流入。截止收盤，上證綜指漲0.03%，中小板指漲0.61%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.04%；行 業(yè)板塊方面，電子、休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁漲幅居前，建筑材料、采掘、鋼鐵跌幅居前；主題概念方面，雞產(chǎn)業(yè)指數(shù)、 智能音箱指數(shù)、觸摸屏指數(shù)漲幅居前。估值鐘擺效應(yīng)主導(dǎo)市場邏輯。近期市場的波動來自于過高估值的藍籌板塊調(diào)整，過低估值的周期板塊修復(fù)。疊加 近期基本面的好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟下行壓力較大，逆周期調(diào)控持續(xù)發(fā)力，市場對上游、中游明年業(yè)績確定性、可持續(xù)性形成了 正面預(yù)期。中觀數(shù)據(jù)顯示周期性板塊出現(xiàn)邊際改善，代表中游需求的幾組數(shù)據(jù)均發(fā)生了同方向改善，近期水泥價格指 數(shù)、挖掘機銷量同比、玻璃價格指數(shù)、高爐開工率、發(fā)電耗煤量同比均發(fā)生了趨勢性反彈。傳統(tǒng)行業(yè)對國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù) 發(fā)力維穩(wěn)，根據(jù)前瞻數(shù)據(jù)，11、12月PPI或有所回升，周期板塊具有一定基本面的支撐。此外汽車板塊尚未到拐點， 但產(chǎn)能利用率有望復(fù)蘇，未來業(yè)績無需過于擔憂。當前經(jīng)濟下行壓力較大，此波醫(yī)藥、消費、電子類白馬的回調(diào)還會 延續(xù)，但持續(xù)時間不會太長，可以重點關(guān)注上述板塊中基本面沒有發(fā)生惡化、估值波動較大的個股標的。

    券商：近期，野村控股株式會社宣布，其外資控股合資證券公司野村東方國際證券有限公司已獲得中國證券監(jiān)督管理委 員會頒發(fā)的經(jīng)營證券業(yè)務(wù)許可證，可開展的經(jīng)營業(yè)務(wù)范圍包括證券經(jīng)紀、證券投資咨詢、證券自營及證券資產(chǎn)管理。 野村相關(guān)負責(zé)人曾在合資證券公司設(shè)立時表示，合資公司在成立初期將以財富管理為主營業(yè)務(wù)，憑借財富規(guī)劃的咨詢 優(yōu)勢服務(wù)中國高凈值人群。在財富管理業(yè)務(wù)以外，合資證券公司將逐漸建立金融產(chǎn)品銷售渠道，以及拓展機構(gòu)及其他 業(yè)務(wù)，并最終發(fā)展成為一家綜合性證券公司。 證券公司外資持股比例限制取消時點提前，QFII及RQFII投資額度限制取消，以及多家外資控股券商獲批設(shè)立， 均表明國內(nèi)證券行業(yè)對外開放正在加速推進。短期角度看，國內(nèi)券商傳統(tǒng)通道業(yè)務(wù)（經(jīng)紀、投行等）的經(jīng)營格局并不 會發(fā)生顯著變化，外資券商更為關(guān)注財富管理、FICC等優(yōu)勢業(yè)務(wù)領(lǐng)域的藍海市場。目前，國內(nèi)券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)正在進 行財富管理轉(zhuǎn)型，對FICC等創(chuàng)新業(yè)務(wù)仍處于探索過程中，中長期角度看，資本實力較強的外資券商進入將在一定程 度上加劇行業(yè)競爭。維持行業(yè)“同步大市”評級，仍然建議持續(xù)關(guān)注資本、政策及資源優(yōu)勢明顯的頭部券商，推薦中 信證券（600030.SH）、華泰證券（601688.SH）。

    【渤海證券】

    醫(yī)藥：本周醫(yī)藥行業(yè)跌幅較大，主要系投資者收益兌現(xiàn)需求導(dǎo)致前期超漲的白馬股出現(xiàn)抱團松動跡象，我們認為 在當前市場部分標的估值過高的情況下有助于市場風(fēng)險回調(diào)，中長期來看，順應(yīng)政策走勢且具有基本面支撐 的優(yōu)質(zhì)個股易燃是是市場追逐的熱點。從行業(yè)層面看，仿制藥帶量采購、分級診療以及創(chuàng)新藥械研發(fā)依舊是 政策主推焦點，建議投資者繼續(xù)關(guān)注以創(chuàng)新藥為主的?？浦扑廄堫^恒瑞醫(yī)藥（600276）、健友股份（603707） 以及產(chǎn)業(yè)鏈外溢的外包領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)企業(yè)凱萊英（002821）、泰格醫(yī)藥（300347），同時看好進口替代下的優(yōu)質(zhì)國 產(chǎn)高端器械龍頭安圖生物（603658）、樂普醫(yī)療（300003）以及不受醫(yī)保的約的消費類服務(wù)商安科生物 （300009）。

    通訊：本周以來，外圍市場較為平靜，而接近年底，市場兌現(xiàn)氣氛較為濃厚，高位科技股調(diào)整壓力較大。雖然前期 通信板塊也走出了一波行情，但是幅度偏弱，而且在當前5G建設(shè)周期中，市場看好明年5G建設(shè)高峰的到 來，所以整個板塊的壓力相對不大。經(jīng)過本周MSCI配置的推動后，行業(yè)藍籌品種將隨著高品種進行一定的 調(diào)整，而一直走低的業(yè)績較差的低價品種在年底也會有一波反彈，但這也只是存量資金推動，在基本面沒有 改觀之前，參與的價值不大。時值年底，國內(nèi)5G建設(shè)正加速推進，運營商集采不斷發(fā)布，同時加之行業(yè)物 聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用招標也紛紛展開，行業(yè)的景氣度依然保持較高，市場對明年的5G建設(shè)預(yù)期已經(jīng)在行業(yè)內(nèi)各個公司 市值層面有所體現(xiàn)。隨著這次調(diào)整，我們集中在個股年報中進行挖掘，尋找業(yè)績同比和環(huán)比高增長的品種， 有望借助高景氣度之際獲取超額收益。同時根據(jù)近期以華為為代表終端類企業(yè)不斷發(fā)布新品，我們還將從新 產(chǎn)品新技術(shù)角度配置5G產(chǎn)業(yè)鏈和華為產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)品種，此類公司將迎來訂單與估值的雙料上漲。本周給 予通信板塊“中性”評級。股票池推薦5G品種中際旭創(chuàng)（300308）和物聯(lián)網(wǎng)品種岷江水電（600131）。