12月11日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)富證券】

    影視傳媒：2019年12月-2020年1月，電影市場進(jìn)入賀歲檔和春節(jié)檔，根據(jù)貓眼專業(yè)版數(shù)據(jù)顯示，2019年賀歲檔（11月29日-12月31日）共有68部影片定檔，包括55部國產(chǎn)片和13部進(jìn)口片，涵蓋愛情、喜劇、動(dòng)作、動(dòng)畫、科幻、犯罪、懸疑、驚悚等多種類型。國產(chǎn)片中，重點(diǎn)影片包括已上映的《兩只老虎》、《南方車站的聚會(huì)》，和待上映的《葉問4》、《被光抓走的人》、吹哨人》、《寵愛》等，其中《葉問4》貓眼想看人數(shù)排名第1。進(jìn)口片中，重點(diǎn)影片包括已上映的《冰雪奇緣2》、《勇敢者游戲2》和待上映的科幻災(zāi)難片《星際探索》。2020年春節(jié)檔（1月24-1月30日）已有9部影片定檔，數(shù)量較2019年的14部有所下降，但頭部內(nèi)容質(zhì)量保持較高水平。頭部電影包括《唐人街探案3》（貓眼想看排名第1）、《姜子牙》、《中國女排》、《緊急救援》《囧媽》等，其中多部影片為IP系列作品，在前作票房支撐下，影片表現(xiàn)值得期待。上市公司層面，光線傳媒（主投《姜子牙》）、北京文化（參投《被光抓走的人》）、萬達(dá)電影（參投《唐探3》）、橫店影視（參投《熊出沒》）、中國電影等均有參與相關(guān)影片的出品和發(fā)行工作。短期可關(guān)注重要檔期催化下票房增速回升帶來的院線端經(jīng)營回暖以及單片票房超預(yù)期帶來的行情，建議關(guān)注光線傳媒、橫店影視、萬達(dá)電影、北京文化，維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。

    宏觀策略：股指窄幅震蕩，科技板塊表現(xiàn)亮眼。截止收盤，上證綜指漲0.10%，中小板指漲0.42%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.75%；行業(yè)板塊方面，電子、休閑服務(wù)、計(jì)算機(jī)漲幅居前，銀行、鋼鐵、農(nóng)林牧漁跌幅居前；主題概念方面，智能音箱指數(shù)、打板指數(shù)、集成電路指數(shù)漲幅居前。CPI略超市場預(yù)期，PPI指數(shù)繼續(xù)低位運(yùn)行。當(dāng)前物價(jià)指數(shù)高企主要源于豬肉價(jià)格上漲，而非食品和工業(yè)價(jià)格指數(shù)仍處于通縮狀態(tài)，CPI的通脹并不會(huì)擾動(dòng)貨幣政策節(jié)奏。市場目前擔(dān)憂明年上半年通脹預(yù)期發(fā)散，但我們認(rèn)為貨幣政策不會(huì)因?yàn)樨i肉價(jià)格的單一原因而轉(zhuǎn)向。明年下半年后隨著豬肉供給的恢復(fù)，CPI受到食品的影響將逐步回落。沒有了通脹預(yù)期的影響，貨幣政策空間也將更大。近期舉行的中央政治局會(huì)議多次提及“全面建成小康社會(huì)”，政策托底經(jīng)濟(jì)增長意圖明顯，明年基建穩(wěn)增長，寬松貨幣政策是必要的配合政策。短期市場將繼續(xù)承壓，向上突破的動(dòng)能不是很強(qiáng)，預(yù)計(jì)震蕩為主，可關(guān)注低估值、業(yè)績穩(wěn)定的周期性行業(yè)，建筑、地產(chǎn)、汽車、機(jī)械，食品飲料、醫(yī)藥消費(fèi)行業(yè)等待估值調(diào)整后仍然可以等待買入機(jī)會(huì)。

    【財(cái)通證券】

    電新：光伏產(chǎn)業(yè)鏈方面，多晶硅：菜花料價(jià)格止跌，致密料繼續(xù)維穩(wěn)；硅片：多晶延續(xù)跌價(jià)，單晶價(jià)格平穩(wěn)；電池片：多晶拋售行情延續(xù)，單晶PERC小幅回升；組件：多晶價(jià)格持續(xù)下探，單晶人民幣價(jià)格企穩(wěn)。新能車產(chǎn)業(yè)鏈方面，本周三元前驅(qū)體及磷酸鐵鋰正極價(jià)格小幅下滑，其余原材料及電芯價(jià)格保持穩(wěn)定。近日，工業(yè)和信息化部組織召開節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展部際聯(lián)席會(huì)議聯(lián)絡(luò)員會(huì)議，討論《新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2021-2035年）》。工業(yè)和信息化部辛國斌副部長指出，當(dāng)前我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展面臨新形勢、新情況，為搶抓機(jī)遇、應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，亟需加快制定《規(guī)劃》，堅(jiān)持不懈推動(dòng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，反映我國政策層面將繼續(xù)為新能車行業(yè)發(fā)展保駕護(hù)航。重點(diǎn)推薦：電池設(shè)備龍頭寧德時(shí)代（300750）；消費(fèi)電子龍頭欣旺達(dá)（300207）；單晶爐設(shè)備龍頭晶盛機(jī)電（300316）；單晶硅片龍頭中環(huán)股份（002129）。

    【天風(fēng)證券】

    交運(yùn)：競爭與格局一直是通達(dá)系的主題，我們從行業(yè)景氣度、行業(yè)競爭格局、估值變化機(jī)會(huì)三個(gè)維度來看通達(dá)系快遞在2020年的投資機(jī)會(huì)。而對(duì)順豐，我們更多是考慮公司在探索下沉電商業(yè)務(wù)時(shí)會(huì)產(chǎn)生的積極變化。具體來看：持續(xù)挖掘三四線潛能，我們對(duì)行業(yè)景氣度表示樂觀。競爭深化，網(wǎng)絡(luò)能力成關(guān)鍵。估值受到格局牽動(dòng)與電商的事件性刺激，波動(dòng)較大提供個(gè)股機(jī)會(huì)。順豐蓄力下沉，品牌力與助推需求，需求帶動(dòng)規(guī)模效應(yīng)，正向變化有望帶動(dòng)股價(jià)。2020年的通達(dá)系投資中，我們認(rèn)為應(yīng)該緊盯公司間市占率與利潤能力差距的變化所帶來的估值變動(dòng)，關(guān)注年初行業(yè)景氣度可能超預(yù)期以及估值切換帶來的行情，關(guān)注圓通、申通、韻達(dá)。順豐方面，我們依然看好公司的長期投資價(jià)值，2020年特惠件規(guī)模效應(yīng)有超預(yù)期可能。

    煤炭：供給方面，國內(nèi)礦井生產(chǎn)有所收緊；需求方面，電廠日耗持續(xù)回升，需求有所轉(zhuǎn)好?？傮w來看，產(chǎn)地及下游供需保持穩(wěn)定，動(dòng)力煤預(yù)計(jì)維穩(wěn)運(yùn)行。后續(xù)需關(guān)注安監(jiān)整治力度及電廠日耗水平，進(jìn)口方面關(guān)注能否放開動(dòng)力煤進(jìn)口限制政策明年。焦煤：供給方面，產(chǎn)地生產(chǎn)正常，出貨穩(wěn)定；需求方面，焦企開工率環(huán)比提升，需求較好?？傮w來看，本周焦煤價(jià)格互有漲跌，預(yù)計(jì)未來總體穩(wěn)定運(yùn)行，后期需關(guān)注下游焦炭需求情況。焦炭：供給方面，焦化廠開工率持續(xù)走高，但焦企焦炭庫存持續(xù)下降；下游方面，鋼廠開工率提升，鋼價(jià)有所回落但仍有充足利潤，焦炭需求旺盛。總體看來，焦炭目需求較好，預(yù)計(jì)短期價(jià)格維持穩(wěn)定，后續(xù)需關(guān)注鋼廠高爐開工情況。

    銀行：11月新增貸款1.39萬億，信貸強(qiáng)勁回升。11月社融1.75萬億，社融增速平穩(wěn)支撐經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)。19年9-10月銀行板塊上漲7.5%，大幅跑贏滬深300。此后，10月份工業(yè)增加值、PPI等經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)略差，影響市場情緒，11月銀行板塊下跌1.3%。11月PMI數(shù)據(jù)超預(yù)期，疊加11月金融數(shù)據(jù)較好，市場對(duì)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期或升溫，支撐銀行股估值提升；此外，12月銀行板塊往往有估值切換行情。我們繼續(xù)旗幟鮮明主推二線龍頭-低估值且基本面較好的興業(yè)、工行、光大及基本面反轉(zhuǎn)的浦發(fā)、北京，關(guān)注成都、杭州、常熟、張家港行。