4月8日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【華龍證券】

    水泥：4月5日，華東水泥熟料超預(yù)期提價(jià)20元/噸。前期西 北等地水泥價(jià)格已經(jīng)開始上調(diào)，華東、華南及西南區(qū)域 水泥出貨率恢復(fù)到8-9成，下游復(fù)工加速。華東地區(qū)作 為水泥行業(yè)風(fēng)向標(biāo)，有望拉開漲價(jià)大幕。此次提價(jià)時(shí)點(diǎn) 大超市場(chǎng)預(yù)期。上周龍頭企業(yè)出貨量進(jìn)一步提升，預(yù)計(jì) 4月份進(jìn)一步復(fù)工且趕工期到來，水泥需求會(huì)繼續(xù)攀升。另外，水泥行業(yè)產(chǎn)能可控且產(chǎn)品不可庫存，在周期品里面價(jià)格彈性最大。相關(guān)個(gè)股，上峰水泥、海螺水泥等。

    跨境電商：4月7日國(guó)常會(huì)決定，增設(shè)46個(gè)跨境電商綜合試驗(yàn)區(qū)， 推廣促進(jìn)跨境電商發(fā)展的有效做法，實(shí)行對(duì)綜試區(qū)跨境 電商零售出口貨物按規(guī)定免征增值稅和消費(fèi)稅、企業(yè)所 得稅核定征收等支持政策。在政策支持、資本加持、全 球物流基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)完善、各路玩家積極入場(chǎng)等因素共 同推動(dòng)下，小批量、碎片化的跨境電商在中國(guó)進(jìn)出口貿(mào) 易中的影響力正與日俱增?？缇畴娚陶纪赓Q(mào)比重提高到 2018年的29.83%。預(yù)計(jì)，2020年跨境電商市場(chǎng)交易規(guī) 模將達(dá)到12萬億元，占進(jìn)出口規(guī)模40%左右。相關(guān)個(gè)股，跨境通、華貿(mào)物流、吉宏股份等。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：A股高開高走，行業(yè)呈現(xiàn)普漲。截止收盤，上證綜指漲2.05%，中小板指漲3.40%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.31%;全部A股 漲幅中位數(shù)為2.62%；行業(yè)板塊方面，建筑材料、農(nóng)林牧漁、計(jì)算機(jī)漲幅居前，采掘、房地產(chǎn)、銀行漲幅居后；主題 概念方面，人造肉指數(shù)、打板指數(shù)、衛(wèi)星導(dǎo)航指數(shù)漲幅居前；滬市1489家上漲，46家下跌；深市2195家上漲，40 家下跌；兩市共計(jì)漲停150家，跌停5家；兩市共計(jì)成交金額7320.9億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬 股通凈流入62.14億，深股通凈流入64.59億，共計(jì)凈流入126.7億。、市場(chǎng)策略 A股與海外市場(chǎng)表現(xiàn)共振。周一交易日海外市場(chǎng)主要指數(shù)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，美股出現(xiàn)較強(qiáng)反彈，原油價(jià)格開啟反彈。主 要的原因在于周末歐洲新增病例數(shù)出現(xiàn)下降，同時(shí)海外市場(chǎng)流動(dòng)性危機(jī)基本解除，原油談判或取得積極進(jìn)展，全球市 場(chǎng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)偏好有所改善。上漲板塊主要以內(nèi)需的農(nóng)林牧漁、食品飲料、建筑建材、機(jī)械表現(xiàn)較好，消費(fèi)和周期板塊表現(xiàn)亮眼，中短期政策寬松預(yù)期、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期雙擊，可能給低估值的市場(chǎng)環(huán)境帶來較強(qiáng)的反彈動(dòng)力。配置上建議繼續(xù)關(guān)注以內(nèi)需為主的主線，基建、汽車、地產(chǎn)板塊，消費(fèi)板塊中醫(yī)藥、農(nóng)林牧漁、醫(yī)藥等板塊存在外資重新流入、 消費(fèi)回補(bǔ)的邏輯。

    汽車行業(yè)：新冠疫情下汽車行業(yè)3月份銷量預(yù)測(cè)：3月份總體銷量下滑幅度將在40%-45%之間。通過乘聯(lián)會(huì)周度汽車銷量統(tǒng) 計(jì)可知，2020年3月第一周到第三周乘用車日平均零售銷量分別為1.67萬輛、2.17萬輛和2.58萬輛，同比下降50%、 44%和40%，同比降幅正逐步收窄，環(huán)比銷量正逐步改善。進(jìn)一步推測(cè)，第四周乘用車銷量有望繼續(xù)回暖，3月份總 體銷量下滑幅度將在40%-45%之間。銷量增速轉(zhuǎn)正拐點(diǎn)出現(xiàn)時(shí)間預(yù)測(cè)：6月份前后出現(xiàn)銷量轉(zhuǎn)正的拐點(diǎn)。經(jīng)過定性和定量分析后，我們認(rèn)為近期汽車 銷量仍將維持負(fù)增長(zhǎng)。再通過定性分析根據(jù)2月至3月前三周銷量變化趨勢(shì)可知，每周乘用車零售銷量下滑趨勢(shì)收窄 幅度在5%左右。經(jīng)過線性外推后，我們預(yù)測(cè)銷量轉(zhuǎn)正將出現(xiàn)在6月份前后。 2020年全年汽車銷量預(yù)測(cè)。在最悲觀情形下，上半年銷量下滑部分在下半年不出現(xiàn)回補(bǔ)。預(yù)測(cè)全年銷量為2263 萬輛，同比下降14%；在中性情形下：上半年下滑的需求的50%在下半年延后釋放。預(yù)測(cè)全年銷量為2421萬輛，同 比下降6.4%，行業(yè)在7月份迎來正增長(zhǎng)；樂觀情形下，行業(yè)刺激政策出臺(tái)，在銷量回補(bǔ)的基礎(chǔ)上有新增需求入市。預(yù) 測(cè)全年銷量為2478萬輛，同比下滑4%，行業(yè)將在5月迎來正增長(zhǎng)。

    【新時(shí)代證券】

    社服行業(yè)：海南發(fā)布旅游振興30條，松免稅政策、發(fā)惠民 禮包促市場(chǎng)復(fù)蘇。政策明確將擴(kuò)大離島免稅購物消費(fèi)限額，增加免稅商品品種，簡(jiǎn)化免稅購物手 續(xù)，推出優(yōu)惠月（季）等促銷活動(dòng)。免稅政策的加碼，有利于刺激購物型游客前往海 南旅游，有利于離島免稅業(yè)的持續(xù)發(fā)展。財(cái)稅政策上，海南將加大旅游企業(yè)貸款貼息、股權(quán)投資、上市獎(jiǎng)勵(lì)、保險(xiǎn)費(fèi)補(bǔ)貼、入境旅游獎(jiǎng)勵(lì)、創(chuàng)優(yōu)評(píng)級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)?！墩衽d30條》出臺(tái)將有利于提振市場(chǎng)對(duì)海南旅游恢復(fù)的信心，有利于從供給端上提升海南吸引力，從需求端上刺激旅游消費(fèi)。我們認(rèn)為，消費(fèi)刺激將 推動(dòng)海南旅游復(fù)蘇加快步伐，免稅政策放開將利好離島免稅的長(zhǎng)期發(fā)展。因此，我們認(rèn)為，已布局海南旅游、餐飲酒店、免稅的企業(yè)將有望受益，建議關(guān)注長(zhǎng)期邏輯有支撐的相關(guān)布局企業(yè)，如中國(guó)國(guó)旅。

    機(jī)械：杰克股份（603337）。公司公告2019年年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收36.08億元，同比下降13.09%；實(shí)現(xiàn)歸母司 凈利潤(rùn)3.01億元，同比下降33.64%。公司2019年隨縫制行業(yè)整體下行而增速放緩，財(cái)務(wù)費(fèi)用由于短期借款利息增加導(dǎo)致期間費(fèi)用率同比增 加2.7pct，匯兌收益較去年同期減少。公司2019年銷售毛利率同比上升0.95pct，其中襯杉及牛仔設(shè)備毛利率同比下降3.83pct，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及價(jià)格有所調(diào)整，導(dǎo)致銷售凈利率近年來連續(xù)下降。意大利孫公司業(yè)績(jī)不及 預(yù)期，本期提取商譽(yù)減值金額為5939萬元。公司全年整體情況符合預(yù)期。受全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、產(chǎn)業(yè)周期性調(diào)整等綜合影響，我國(guó)縫制機(jī)械產(chǎn)銷持續(xù)下行。 疫情加劇更嚴(yán)重抑制了紡織服裝行業(yè)的市場(chǎng)需求、影響產(chǎn)業(yè)鏈的供應(yīng)流通，行業(yè)面臨經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化的風(fēng)險(xiǎn)。 一方面中美達(dá)成第二階段貿(mào)易談判將為下游服裝出口環(huán)境帶來邊際改善，促進(jìn)國(guó)內(nèi)紡織服裝出口，刺激紡 織機(jī)械的需求。另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)也正通過積極的減稅降費(fèi)、深挖內(nèi)需、改善民生等手段加快經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、 刺激消費(fèi)來推動(dòng)下游產(chǎn)業(yè)的投資擴(kuò)展力度。從全球產(chǎn)業(yè)格局發(fā)展看，隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和勞動(dòng)力成本上升，下游服裝產(chǎn)業(yè)向東南亞國(guó)家轉(zhuǎn)移已是大勢(shì)所趨，將為縫制設(shè)備行業(yè)帶來增量設(shè)備需求。