5月11日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：全A估值水平相對合理。目前來看，全部A股PE中位數(shù)為36.93倍，位于歷史后34.34%分位，中小板、創(chuàng)業(yè)板 PE中位數(shù)為37.24、50.05倍，位于歷史后43.39%、41.67%的分位，上證50、滬深300PE中位數(shù)分別為16.28、22.79 倍，位于歷史后49.04%、46.29%的分位。 市場核心矛盾在于等待分子端業(yè)績改善。一季度A股業(yè)績受到疫情沖擊大幅度下滑，分子端業(yè)績改善需要比較長的時間，對比09年Q1業(yè)績確認(rèn)底部，Q2雖然恢復(fù)但仍然單季度為負(fù)，2009年在4萬億刺激下A股V型反轉(zhuǎn)，但到目前刺激力度不及2009年，A股比較難出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)。目前階段做好均衡配置。不同于3、4月兩個月較多龍頭、藍(lán)籌個股、指數(shù)跌出“黃金坑”，目前大部分核心的價值藍(lán)籌、科技龍頭均已經(jīng)修復(fù)估值，例如貴州茅臺、立訊精密等。從行業(yè)指數(shù)上看，疫情之前持續(xù)上漲、但估值還未完全修復(fù)、行業(yè)本身景氣度較高的行業(yè)包括：光學(xué)光電子、保險、機場、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、電子制造、白色家電、券商。后市風(fēng)格來看，我們認(rèn)為5、6月份市場將仍然在科技和內(nèi)需主線中保持均衡的狀態(tài)。一方面，建議關(guān)注確定性比較 高的內(nèi)需主線。水泥建材、電氣設(shè)備、地產(chǎn)龍頭都屬于確定性較高、估值較低的板塊，當(dāng)市場遇到阻力是是較好的避 險選擇。另一方面，因為流動性寬松、科技成長板塊的邏輯更長期，市場對于科技股的始終會有較強的需求。行業(yè)推薦上看，建議中短期從安全邊際的布局來看可以仍然以內(nèi)需為主，邏輯包括逆周期刺激政策和消費回補，行業(yè)包括醫(yī)藥生物、建筑建材、電氣設(shè)備、工程機械，以及隨著疫情恢復(fù)估值有望修復(fù)的航空、機場等，必選消費目前估值較高，可以關(guān)注可選消費中汽車、家電的個股機會，中長期科技成長板塊邏輯更順，較多個股左側(cè)和右側(cè)的機會都存在值得關(guān)注的機會，包括新能源、5G、通信、傳媒等。

    充電樁：5月7日，上海市政府新聞舉行新聞發(fā)布會，介紹《上海市推進新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)行動方案（2020-2022年）》有 關(guān)情況，《行動方案》預(yù)計初步梳理總投資約2700億元，包括新建3.4萬個5G基站，新建10萬個電動汽車充電樁 等。這是上海市再次加碼充電樁等新基建領(lǐng)域力度，此前4月初上海市曾印發(fā)電動車充換電設(shè)施促進政策，給予單個充電樁運營補貼最高800元每年，給予建設(shè)充電樁的示范小區(qū)最高補貼8萬元，并且計劃2020年-2022年間，在全市 范圍內(nèi)按一定的建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，每年組織建設(shè)15個出租車充電示范站，對示范站延續(xù)30%設(shè)備補貼政策，同時享受國家 集中性充換電設(shè)施基本電費減免。據(jù)充電基礎(chǔ)設(shè)施聯(lián)盟公布3月份充電樁數(shù)據(jù)，3月末全國公共充電樁保有量為54.17萬臺（同比增幅41.2%），今年前3月份公共充電樁新增量2.52萬臺（同比下降52%）。對比2019年全年新增充電樁18.5萬臺的新增量，上述兩網(wǎng)和地方政府充電樁新建計劃有望在2020年帶動約16%以上的增幅。維持行業(yè)“同步大市”評級，推薦關(guān)注充電樁 制造科士達(dá)（002518），建議關(guān)注特銳德（300001）、許繼電氣（000400）。

    【東吳證券】

    紡織服裝：體育服飾行業(yè)空間仍大，遠(yuǎn)未到天花板。十年復(fù)合12%增長，但增長遠(yuǎn) 未止步：中國18年單純運動鞋市場1500億規(guī)模，美國為2600億；考慮到中國8億+城鎮(zhèn)人口和美國3億+總?cè)丝?，人均消費上仍舊有充分提升空間，行業(yè)增長遠(yuǎn)未到頭。行業(yè)格局清晰穩(wěn)定，龍頭已形成穩(wěn)定壁壘，很難出現(xiàn)其他服裝品類大起大落的現(xiàn)象。目前CR5超過60%，龍頭集團形成的優(yōu)勢非常穩(wěn)定。長期看好安踏、李寧兩大國產(chǎn)體育服飾龍頭，同時建議關(guān)注申洲、滔搏這兩家國際品牌上下游戰(zhàn)略合作伙伴。安踏體育：專注效率銷售驅(qū)動， FILA成功方法論帶動集團多品牌布局，對應(yīng)20/21年估值30/23X；李寧：品牌驅(qū)動，品牌力上升期前瞻選擇精益化管理，對應(yīng)20/21年估值38/28X；申洲國際：全球稀缺優(yōu)質(zhì)供應(yīng)鏈資產(chǎn)，對應(yīng)20/21年估值26/22X；滔搏： 數(shù)據(jù)化零售龍頭，有望繼續(xù)享受兩大國際體育服飾龍頭在中國高速增長的紅利，對應(yīng)20/21年估值18/15X。

    通信：1、通信板塊基金持倉市值破2000億，板塊基金持倉比例持續(xù)增長：通信板塊2020年一季度基金持股占比為3.77%，環(huán)比增長19.26%。市值增長率達(dá)36.47%。通信板塊處于穩(wěn)步上升期，投資價值逐步顯現(xiàn)；2、上海發(fā)力新基建，多部委多次強調(diào)加快5G以及IDC為代表 的科技新基建的建設(shè)進度，政策以及頂層設(shè)計作為最有利的支撐，是推動5G以及IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要的驅(qū)動力。作為5G建設(shè)的主旋律，IDC 等科技新基建將持續(xù)受益;3、工信部推進移動物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展，模組是實 現(xiàn)萬物相連的硬件基礎(chǔ)，在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈率先獲益，在物聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù) 的爆發(fā)支撐下，模組出貨會迅速放量，同時隨著WiFi-6普及及車聯(lián)網(wǎng)等 應(yīng)用場景落地，相應(yīng)的配套模組也將帶來很大的增量市場。工信部推進移動物聯(lián)網(wǎng)全面發(fā)展，提出建立NB-IoT、4G（含Cat.1）和5G協(xié)同發(fā)展的移動物聯(lián)網(wǎng)綜合生態(tài)體系，打造一批百萬級連接規(guī)模應(yīng)用場景。模組是實現(xiàn)萬物相連的硬件基礎(chǔ)，在物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈率先獲益，在物聯(lián)網(wǎng)的連接數(shù)的爆發(fā)支撐下，模組出貨會迅速放量， 同時隨著WIFI-6普及及車聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用場景落地，相應(yīng)的配套模組也將帶來較大的增量市場。首推組合：中興通訊（000063）、中際旭創(chuàng)（300308）、光環(huán)新網(wǎng)（300383）、數(shù)據(jù)港（603881）、奧飛數(shù)據(jù)（300738）、崇達(dá)技術(shù)（002815）、淳中科技 （603516）、中國聯(lián)通（600050）、中新賽克（002912）、中科創(chuàng)達(dá)（300496）、中石科技（300684）、移為通信（300590）、世嘉科技（002796）、俊知集 團（港股1300）。

    【平安證券】

    房地產(chǎn)：盡管2020年三四線樓市壓力逐步加大，但各地庫存周期及去化率均存在明顯差異，決定了各三四線樓市區(qū)域仍將延續(xù)分化。其中中西部三四線去化率仍處于較高水平，且去化周期仍處于歷史中低分位，將一定程度上為2020年三四線銷量提供支撐。中長期來看，隨著本輪樓市周期調(diào)整結(jié)束，各區(qū)域樓市表現(xiàn)將取決自身產(chǎn)業(yè)、人口、經(jīng)濟等基本面因素，依舊看好核心城市圈及周邊強三四線城市。板塊投資建議方面，建議關(guān)注布局核心城市圈，具備融資、管控及品牌優(yōu)勢的龍頭房企：1）品牌管控占優(yōu)、高股息率的全國性龍頭房企萬科、保利、金地、招商等；2）業(yè)績銷售高增、融資成本改善的彈性二線房企天健、中南、陽光城、新城等。

    汽車產(chǎn)業(yè)：2020一季度汽車業(yè)利潤總額下滑80%，政策托底或收窄行業(yè)降幅，后期若終端需求復(fù)蘇，一線自主、日系、德系將獲得更多增量份額。近期海外汽車產(chǎn)業(yè)相關(guān)公司逐步復(fù)工復(fù)產(chǎn)，汽車產(chǎn)業(yè)鏈斷供風(fēng)險逐步釋放。推薦長城汽車、廣汽集團、威孚高科，關(guān)注吉利汽車。2020年新能源補貼政策落地，明確購置補貼三年退坡幅度，穩(wěn)定行業(yè)參與者各方預(yù)期。政策總體導(dǎo)向鼓勵企業(yè)快速降本、上量，利于龍頭領(lǐng)先企業(yè)，帶動新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈快速發(fā)展。預(yù)計2020我國新能源汽車銷量為130-150萬輛。2020年全球動力電池裝機量有望增長10%-30%達(dá)到125~150GWh，推薦寧德時代、新宙邦。充電樁補貼新政顯新能源車地方補貼從購置轉(zhuǎn)向運營，充電樁作為新基建重點領(lǐng)域有望成為政策重要的著力點。建議關(guān)注特銳德、萬馬股份、國電南瑞。