5月21日券商晨會研報匯編

    【國海證券】

    有色金屬：鈷原料供應緊張，冶煉小廠原料短缺。鈷礦主要出口港在南非，根據(jù)SMM報道，南非德班港口確診一例新冠病例。南非最新通知顯示，所有來自高風險國家及地區(qū)的船只，在抵達南非任意港口時都需要隔離14天。4月中國鈷原料進口量約1萬金屬噸?？紤]到3月底開始南非港口無法出貨，5月鈷原料進口偏低，至6月中旬以前國內(nèi)原料供應仍偏緊，冶煉小廠陸續(xù)出現(xiàn)鈷原料短缺的情況。硫酸供應對剛果銅鈷礦形成實質(zhì)性擠壓。根據(jù)路透社5月20日報道，硫酸用于銅鈷礦生產(chǎn)，2019年剛果生產(chǎn)約140萬噸銅和約9萬噸鈷，剛果礦商每年進口約300萬噸硫酸。通常購買硫酸占到剛果礦山運營成本的16%，2019年底以來，用于制備硫酸的顆粒狀硫磺上漲了約10%，當前硫酸與其他化學試劑的價格較高，嘉能可的硫酸裝置建設推遲到下半年，此前由于硫酸供應不足，嘉能可最大的鈷礦Mutanda提前一個月停產(chǎn)。鈷原料供給緊張，鈷鹽價格相繼上漲，硫酸供應對剛果銅鈷礦形成實質(zhì)性擠壓，3C端需求已有明顯復蘇，歐洲刺激政策將推動鈷的需求，當前無鈷電池造成市場對鈷的預期較低，與長期基本面存在明顯差異，推薦華友鈷業(yè)、寒銳鈷業(yè)。

    【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)跌0.51%，中小板指跌0.99%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.21%;行業(yè)板塊方面，銀行、紡織服裝、電氣設備漲幅居前，農(nóng)林牧漁、計算機、國防軍工跌幅居前；主題概念方面，海南省國資指數(shù)、動力電池指數(shù)、新疆振興指數(shù)漲幅居前；滬市428家上漲，1072家下跌；深市584家上漲，1621家下跌；兩市共計漲停75家，跌停54家；兩市共計成交金額6867億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入7.647億，深股通凈流入12.73億，共計凈流入20.38億。市場延續(xù)震蕩調(diào)整，板塊平穩(wěn)輪動。A股主要指數(shù)均小幅下跌，兩市成交額維持平穩(wěn)。受到“歐盟正在考慮推出政策鼓勵新能源汽車”消息影響，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈多股表現(xiàn)強勢。本周行業(yè)輪動持續(xù)，周一防御性、消費板塊漲幅居前，周二科技板塊反彈，今日銀行、電新板塊表現(xiàn)較好。目前市場投資者以觀望為主，并未出現(xiàn)明顯的主線行情。配置上來看，建議中短期從安全邊際的布局來看可以仍然以內(nèi)需為主，邏輯包括逆周期刺激政策和消費回補，行業(yè)包括醫(yī)藥生物、建筑建材、電氣設備、工程機械，以及隨著疫情恢復估值有望修復的航空、機場等，必選消費目前估值較高，可以關(guān)注可選消費中汽車、家電的個股機會，中長期科技成長板塊邏輯更順，較多個股左側(cè)和右側(cè)的機會都存在值得關(guān)注的機會，包括新能源、5G、通信、傳媒等。

    手機面板：根據(jù)群智咨詢調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2020年一季度全球智能手機面板出貨量約為3.8億片，同比微幅下降約0.8%，基本與去年持平。其中OLED面板出貨量約為9700萬片，同比基本持平，柔性OLED面板出貨量約為4200萬片，同比增長約7.1%。一季度全球智能手機面板出貨結(jié)構(gòu)中，相對低端的a-Si面板占比約為46%，同比上升約9pct，LTPS面板占比約29%，同比下滑8pct，AMOLED面板占比維持在25%。京東方一季度智能手機面板出貨量約為8200萬片，較二名的三星顯示約多200萬片。OLED面板方面，TOP3分別為三星、LG、京東方，合計占比達到94%。京東方出貨量超過三星，位列行業(yè)首位，其AMOLED保持穩(wěn)定出貨，除華為外，京東方也先后取得了OPPO、LG、聯(lián)想等品牌客戶OLED訂單。LCD方面，其客戶結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定，包括三星、華為、小米、OPPO、vivo均為其主力客戶，使得京東方依舊維持行業(yè)出貨首位。一季度TCL華星也有亮眼表現(xiàn)，經(jīng)歷了疫情考驗，其t4OLED產(chǎn)線也順利量產(chǎn)交付，目前包括三星、小米、聯(lián)想、TCL均為其策略客戶。雖然行業(yè)在低谷中，且疫情沖擊下復蘇時機尚未完全明朗，但行業(yè)的集中度將進一步提升，龍頭效應愈發(fā)顯著。建議關(guān)注TCL科技、京東方A。

    【平安證券】

    煤炭：1、4月以來動力煤價格觸底回升。截至5月19日，秦皇島動力煤（Q5500）價格月環(huán)比上漲4.18%，周環(huán)比上漲7.1%，價格觸底回升。2、自2月以來，受疫情影響，煤炭供應和需求端均受到一定影響，對下游的影響時間相對更長，導致4月煤價大幅下跌。3、4月份，全國原煤產(chǎn)量3.22億噸，同比增長6%；環(huán)比減少1514萬噸，下降4.49%。投資建議：從煤炭供給看，增速整體呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，國內(nèi)受兩會及煤企限產(chǎn)影響、進口受管控影響，預計近期供給有所收縮；從需求看，受疫情控制有力、逆周期調(diào)節(jié)、復工復產(chǎn)加快、油價復蘇等因素影響，電力、化工、水泥等用煤需求較好。我們認為，在供給收縮和需求提升的影響下，近期煤炭價格有望進一步提升，預計將在綠色區(qū)間內(nèi)維持穩(wěn)定，煤炭行業(yè)利潤趨于平穩(wěn)，板塊估值較低，推薦中國神華、陜西煤業(yè)。

    【天風證券】

    交通運輸：需求回升，把握快遞板塊投資機會！增速：趨勢強勁，接近去年11月業(yè)務量。單價：同比環(huán)比跌，區(qū)域分化。投資建議：我們認為快遞板塊將會迎來板塊性的估值修復，我們的邏輯是：1）需求超預期：疫情慣性導致線下的消費需求被擠壓至線上，促進線上零售和快遞業(yè)務量以非常態(tài)的方式增長；2）價格：隨著需求超預期與高速公路免費政策的取消，疊加6月電商活動再迎旺季，需求的穩(wěn)定有望帶來價格的環(huán)比回升，釋放快遞利潤空間；3）業(yè)績：需求走強，規(guī)模效應帶來快遞企業(yè)走向規(guī)模經(jīng)濟最優(yōu)點，利好Q2的成本下降。我們認為需求主導下的行業(yè)將具備板塊性機會，推薦通達系公司圓通（估值有優(yōu)勢、改善空間強）、韻達（管理優(yōu)勢持續(xù)領(lǐng)先）、申通（阿里入股、管理改善），我們長期看好并推薦布局深遠的龍頭順豐控股。

    通信行業(yè)：美國商務部宣布，增加對華為出口限制條款，進一步限制華為獲取半導體芯片等器件的能力。2019年5月美國商務部將華為列入“實體清單”，要求美國技術(shù)占比超過25%的產(chǎn)品對華為出口需要申請許可證。中美貿(mào)易摩擦對短期情緒或帶來一定沖擊，但中長期看，5G和新基建建設預計如期推進，國產(chǎn)替代將對細分行業(yè)龍頭公司帶來更大成長空間。受疫情影響，20Q1業(yè)績承壓，但目前國內(nèi)疫情影響基本得到控制，海外疫情趨緩，因此，我們繼續(xù)看好板塊未來走勢。建議重點關(guān)注5G、云計算賽道的優(yōu)質(zhì)標的。5G投資機會核心機會在5G網(wǎng)絡（主設備為核心）+5G應用（視頻+流量+物聯(lián)網(wǎng)）。重點推薦中興通訊、烽火通信、科創(chuàng)新源、世嘉科技、滬電股份。