6月19日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：截止收盤，上證指數(shù)漲0.12%，中小板指漲0.91%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.09%;行業(yè)板塊方面，鋼鐵、電子、采掘漲幅居前，商業(yè)貿(mào)易、國防軍工、醫(yī)藥生物跌幅居前；主題概念方面，手機陶瓷外殼指數(shù)、鋰電負極指數(shù)、光模塊指數(shù)漲幅居前；滬市758家上漲，710家下跌；深市937家上漲，1213家下跌；兩市共計漲停73家跌停30家；兩市共計成交 金額7585.8億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入30.11億，深股通凈流入19.45億，共計凈流 入49.56億。A股震蕩收紅，前期強勢板塊調(diào)整。今日前期錄得較大漲幅的醫(yī)藥生物、商貿(mào)、傳媒等板塊出現(xiàn)明顯調(diào)整，前期積累較大漲幅的醫(yī)藥生物強勢個股出現(xiàn)大幅度回調(diào)。疫情以后，申萬醫(yī)藥生物指數(shù)反彈幅度接近30%，存在較大的調(diào)整需求和壓力。鋼鐵板塊在發(fā)改委的一則關(guān)于做好化解過剩產(chǎn)能的通知后連續(xù)幾日大幅上漲，基本收復今年的跌幅， 此外有色金屬、采掘等板塊同樣保持強勢。下半年，在持續(xù)寬松加碼后，基建、地產(chǎn)陸續(xù)修復，如果需求端和供給端同時出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，PPI可能會有修復性上漲。

    家用電器：總體來看，5月家電零售延續(xù)復蘇態(tài)勢，行業(yè)二季度經(jīng)營環(huán)比改善趨勢確定，加之全年在地產(chǎn)竣工回暖及家電新政的預期帶動下，家電需求有望持續(xù)釋放。分板塊來看，白電在高溫及各大企業(yè)促銷活動的帶動下，銷量得到一定的增長，價格在低能效產(chǎn)品的促銷影響下持續(xù)下滑，另外從行業(yè)特點來看，用戶對價格關(guān)注度降低，對品質(zhì)生活關(guān)注提升，“健康”、“智慧”等關(guān)注度不斷提升；小家電在疫情的催化下，加之用戶對生活品質(zhì)的不斷追求，小家電的滲透率不斷提升，線上銷售持續(xù)高增長，行業(yè)均價有所提升；廚電板塊零售量持續(xù)回暖，我們認為竣工回暖的趨勢仍將延續(xù)，廚電板塊需求將迎來邊際改善。建議關(guān)注行業(yè)龍頭格力電器、美的集團、海爾智家、老板電器、九陽股份等。

    【東吳證券】

    家居零售：5月商品住宅銷售面積13025萬平方米， 同比增長9.34%（4月為-1.5%），房地產(chǎn)成交明確復蘇；1-5月累計同比下降11.84%，降幅收窄6.86pct。5月地產(chǎn)數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，我們認為將持續(xù)驅(qū)動后周期家居板塊動態(tài)復蘇。5月家具社零增速首次轉(zhuǎn)正，零售家居龍頭訂單普遍修復。5月規(guī)模以上家具實現(xiàn)零售額134億元，同比增長3%，年內(nèi)實現(xiàn)首次轉(zhuǎn)正；1-5 月累計零售額495億元，同比下降17.5%，降幅收窄5.6pct。4月精裝房開盤數(shù)據(jù)持續(xù)下滑，但全年預期仍有較好表現(xiàn)，腰部地產(chǎn)商發(fā)力。4月商品住宅精裝樓盤開盤套數(shù)9.6萬套（-59%），增速環(huán)比3 月、2月有所收窄，但考慮到政策持續(xù)驅(qū)動精裝修滲透率提升、樓盤開復工情況好轉(zhuǎn)，奧維云網(wǎng)預計全年精裝房開盤數(shù)仍有望達到330-365萬套（增長3-14%）。建議擇機布局家居細分賽道優(yōu)質(zhì)標的：（1）零售家居：軟體龍頭顧家家居、敏華控股免受精裝沖擊、電商渠道高增、外銷邊際有望改善，歐派家居、尚品宅配整裝業(yè)務保持高增，索菲亞5月零售接單顯著好轉(zhuǎn)；（2） 建材家居：推薦B端增速景氣較高、估值具有性價比的帝歐家居、志邦家居、大亞圣象， 關(guān)注江山歐派、皮阿諾；（3）整裝衛(wèi)浴：裝配式建筑趨勢疊加彩鋼板/瓷磚技術(shù)成熟，20年整裝衛(wèi)浴需求快速增長，關(guān)注惠達衛(wèi)浴、海鷗住工！

    銀行行業(yè)：前期央行研究局發(fā)布報告明確提出，我國銀行目前凈利潤少部分用于分紅，大部分用于補充資本以進 一步投放信貸、支持實體，同時自身面臨信用風險上行、利差收窄、資本約束等壓力，從這一點來看，銀行的社會價值理應得到認可?；久娼嵌?，后續(xù)負債成本逐步下行一直是銀行業(yè)經(jīng)營壓力改善的核心，由于貸款利率先行降低、負債成本則相對剛性，在讓利初期銀行凈息差會明顯邊際收窄。投資建議：核心銀行股基本面優(yōu)質(zhì)，估值顯著低估，我們依然重點推薦核心資產(chǎn)定價權(quán)回歸的【招商銀行】、基本面轉(zhuǎn)型升級的【平安銀行】、低估值+高股息率的【建設(shè)銀行】、高增長+高ROE+高資產(chǎn)質(zhì)量的【寧波銀行】。

    【國元證券】

    游戲行業(yè)：5月中國移動游戲市場再度走高，市場規(guī)模為176.82億元，環(huán)比增速達11.88%。暑期重要節(jié)點將至，從目前Q3重點廠商新游排期來看，多款重點項目將會陸續(xù)上線，有望增厚各家廠商業(yè)績。國內(nèi)市場，網(wǎng)易《三國志·戰(zhàn)略版》首次登頂暢銷榜首，新游數(shù)量增加，其中騰 訊與游族代理《荒野亂斗》上線后進入暢銷榜前3?！锻跽邩s耀》環(huán)比收入增31%創(chuàng)下新高。出海方面，《PUBGMOBILE》、《荒野行動》等多款產(chǎn)品刷新出海收入記錄。游戲行業(yè)5月增速再度提升，Q3進入暑期關(guān)鍵節(jié)點，各廠商項目儲備豐富，線上娛樂景氣度不減。長期看5G背景下云游戲開啟新增長階段，維持行業(yè)“推薦”評級。關(guān)注具備強大自研實力的完美世界，具備買量優(yōu)勢的三七互娛，具備長線化運營能力的吉比特，海外發(fā)行能力凸顯自研進入收獲期的寶通科技。

    化妝品：2020年05月淘系平臺化妝品類成交額合計為206.52億元，同比增長33.95%。其中美容護膚類成交額147.12億元，同比增長32.01%；彩妝類成交額59.40億元，同比增長39.02%。618大促開啟，美妝品牌表現(xiàn)亮眼。5月25日開始，天貓618大促啟動，當日預售開場1 小時，天貓成交額同比增長超5倍，其中美妝行業(yè)7分鐘成交額破5億，1小時內(nèi)61個頂級美妝大牌銷 售額超去年全天。京東方面，6月1日高端美妝前1小時成交額同比增長400%、全天京東國際美妝成交額 同比增加300%、成交用戶數(shù)同比增長52.27%。此次618中，直播成為美妝產(chǎn)品重要銷售渠道，據(jù)統(tǒng)計，2020年5月25日-6月2日，淘寶直播美妝行業(yè)累計開啟直播2.4萬場，累計觀眾數(shù)量超9.5億，場均直播時長4.8小時。2020年4月限額以上批發(fā)和零售業(yè)化妝品類同比+3.5%，增速轉(zhuǎn)正，顯著跑贏社零，長期成長邏輯不改， 維持行業(yè)“推薦”評級。繼續(xù)關(guān)注定位中高端并差異化主打眼霜+抗衰的丸美股份、對行業(yè)趨勢把握精準 的大眾化妝品龍頭珀萊雅、多品牌多渠道+重點品牌煥活的上海家化、以及化妝品上游ODM龍頭企業(yè)青松股份。