7月14日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【平安證券】

    新能源汽車：理想汽車正式向美國(guó)證券交易委員會(huì)提交招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃通過(guò)IPO募 集最多1億美元資金；理想ONE從2019年四季度開(kāi)始交付并貢獻(xiàn)營(yíng)收。6月動(dòng)力電池裝機(jī)量4.7GWh，環(huán)比大幅上升；寧德時(shí)代與本田達(dá)成戰(zhàn)略合作；欣旺達(dá)增資電池子公司；容百科技半年度利潤(rùn)預(yù)減；截至6月全國(guó)充電樁保有量132.2萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)31.9%；2020年第一批稀土開(kāi)采、冶煉分離總量控制指標(biāo)發(fā)布。20年國(guó)內(nèi)新能源總量難有起色，但結(jié)構(gòu)性變化值得關(guān)注；海外疫情對(duì)電動(dòng)車銷量的影響 基本解除，在政策的扶持下有望恢復(fù)高增長(zhǎng)。建議更多著眼于影響成長(zhǎng)預(yù)期的主題事件催化。整車方面，推薦長(zhǎng)城汽車、上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)，關(guān)注吉利汽車；電池材料方面，推薦寧德時(shí)代、當(dāng)升科技；電機(jī)電控方面，建議關(guān)注臥龍電驅(qū)、匯川技術(shù)；鋰電設(shè)備方面，建議關(guān)注先導(dǎo)智能和杭可科技；鋰鈷方面，盡管鈷和鋰價(jià)格仍有所下降，但2020年鈷和鋰供需格局改善較為確定，建議關(guān)注華友鈷業(yè)和天齊鋰業(yè)。

    債券：2019年末中國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)總杠桿率接近 250%，其中近6成來(lái)自于非金融企業(yè)。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，企業(yè)部門(mén)杠桿主要受基建和房地產(chǎn)投資驅(qū)動(dòng)， 居民部門(mén)杠桿主要受房地產(chǎn)和股市驅(qū)動(dòng)。傳統(tǒng)的杠桿率分部門(mén)劃分沒(méi)有考慮隱性債務(wù)對(duì)企業(yè)部門(mén)債務(wù)的放大，也沒(méi)有考慮到國(guó)有和民營(yíng) 企業(yè)各自的債務(wù)占比。與國(guó)際比較，中國(guó)的企業(yè)杠桿率偏高，居民與政府杠桿率處于中等水平。中國(guó)高杠桿的原因包括高度依賴 債權(quán)融資、資本投入產(chǎn)出比率的下滑、對(duì)危機(jī)的應(yīng)對(duì)方式（以企業(yè)和居民加杠桿帶動(dòng)需求）等。2020年疫情沖擊經(jīng)濟(jì)下滑與財(cái)政貨幣雙寬松將促使杠桿率明顯提升，但短期金融風(fēng)險(xiǎn)可控。中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)穩(wěn)杠桿將從結(jié)構(gòu)性改革入手，主要包括三個(gè)思路，即控制分子（如地方政府隱性債務(wù)擴(kuò)張）、做大分母（通過(guò)要素市場(chǎng)改革和新基建等提高經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率）、調(diào)整結(jié)構(gòu)（民企加杠桿和國(guó)企去杠桿）。

    【國(guó)海證券】

    食品飲料：隨著國(guó)內(nèi)疫情恢復(fù)良好，餐飲和堂食復(fù)蘇，聚餐增加，白酒和調(diào)味品動(dòng)銷改善，庫(kù)存逐漸消化，進(jìn)入補(bǔ)庫(kù)存階段，下半年預(yù)計(jì)白酒和調(diào)味品企業(yè)將迎來(lái)短期邊際改善。白酒當(dāng)中超高端白酒受疫情影響較小，且動(dòng)銷良好。茅 臺(tái)較強(qiáng)的提價(jià)預(yù)期促使經(jīng)銷商惜售，使得茅臺(tái)批價(jià)不斷上行；五糧液終端動(dòng)銷已恢復(fù)至正常水平的七成，預(yù)計(jì)中秋國(guó)慶恢復(fù)8-9成；國(guó)窖1573的渠道也恢復(fù)到正常水平的九成，瀘州老窖特曲恢復(fù)情況良好。超高端白酒具備 一定程度的需求剛性和粘性，長(zhǎng)期來(lái)看業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有較強(qiáng)確定性；而在今年較強(qiáng)的通脹預(yù)期背景下，超高端白酒金融屬性進(jìn)一步增強(qiáng)，囤貨需求進(jìn)一步放大，推薦貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖。中高端白酒由于主要用于宴席、禮品等場(chǎng)景，受疫情和經(jīng)濟(jì)影響較大，中高端白酒預(yù)計(jì)下半年恢復(fù)8成左右，與去年將存在差距，但環(huán)比數(shù)據(jù)將迎來(lái)改善。長(zhǎng)期來(lái)看，次高端和中高端白酒受益市場(chǎng)擴(kuò)容和集中度提高，建議關(guān)注山西汾酒，古井貢酒。

    醫(yī)療器械：核酸檢測(cè)將進(jìn)入黃金發(fā)展10年：一、新冠疫情帶來(lái)核酸檢測(cè)度提升，未來(lái)檢測(cè)終端范圍擴(kuò)大從人到食物、環(huán)境等檢測(cè)；二、政策層面基層PCR實(shí)驗(yàn)室建設(shè)大范圍鋪開(kāi)，國(guó)家推動(dòng)核酸檢測(cè)的普及，核酸檢測(cè)行業(yè)將進(jìn)入新時(shí) 期；三、核酸檢測(cè)將成為IVD領(lǐng)域下一個(gè)角逐子領(lǐng)域，行業(yè)增速在30%以上，目前全球市場(chǎng)規(guī)模僅在100億美金，潛在千億美金市場(chǎng)空間。 行業(yè)評(píng)級(jí)及重點(diǎn)個(gè)股推薦：長(zhǎng)期來(lái)看，基層醫(yī)院實(shí)驗(yàn)室建設(shè)補(bǔ)短板將引發(fā)國(guó)產(chǎn)醫(yī)療器械行業(yè)新的需求提升機(jī)遇，給予行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。其中檢測(cè)服務(wù)一體化（試劑盒、儀器、醫(yī)學(xué)實(shí)驗(yàn)室一體化）的醫(yī)院供應(yīng)鏈服務(wù)商優(yōu)勢(shì)最顯著， 看好凱普生物、達(dá)安基因、華大基因和潤(rùn)達(dá)醫(yī)療。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：截止收盤(pán)，上證指數(shù)漲1.77%，中小板指漲3.85%，創(chuàng)業(yè)板指漲3.99%;行業(yè)板塊方面，農(nóng)林牧漁、有色金屬、電氣設(shè)備漲幅居前，非銀金融、銀行、休閑服務(wù)漲幅居后；主題概念方面，大豆指數(shù)、半導(dǎo)體硅片指數(shù)、動(dòng)物疫苗指數(shù)漲幅居前；滬市1413家上漲，128家下跌；深市2126家上漲，122家下跌；兩市共計(jì)漲停137家，跌停4家；兩市共計(jì)成交金額16723.9億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流入33.42億，深股通凈流入35.08億，共 計(jì)凈流入68.5。創(chuàng)業(yè)板指漲勢(shì)強(qiáng)勁，指數(shù)再創(chuàng)新高。今日領(lǐng)漲板塊為農(nóng)林牧漁、有色金屬、建筑材料和電氣設(shè)備，后市可繼續(xù)關(guān)注二季度業(yè)績(jī)確定性高的地產(chǎn)、食品飲料、游戲、電子等行業(yè)。創(chuàng)業(yè)板指今天收盤(pán)2889點(diǎn)，接近2015年牛時(shí)候反彈 高點(diǎn)2915。市場(chǎng)風(fēng)格如我們前期報(bào)告所述“倉(cāng)位再平衡導(dǎo)致的風(fēng)格臨時(shí)切換，周期股目前是估值修復(fù)邏輯，中期的估值收斂完畢后仍大概率維持中小盤(pán)風(fēng)格。”中期看，二季度業(yè)績(jī)即將披露，短期市場(chǎng)具備一定業(yè)績(jī)驗(yàn)證的震蕩需求，但長(zhǎng)期趨勢(shì)不改。目前創(chuàng)業(yè)板估值歷史分位68%，全部A股51%，市場(chǎng)股指已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入高估區(qū)間。歷史從來(lái)都是相似的，投資者應(yīng)保持一份冷靜，應(yīng)耐心擁抱趨勢(shì)、謹(jǐn)慎追高、保持定力，做趨勢(shì)的朋友。

    家用電器：6月旺季的銷售情況體現(xiàn)了家用電器消費(fèi)的韌性依舊，隨著國(guó)內(nèi)疫情進(jìn)一步得到控制，國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐漸步入正軌，家電企業(yè)在旺季線上、線下進(jìn)行了大規(guī)模的促銷活動(dòng)，取得了較好的效果。加上5月房地產(chǎn)竣工數(shù)據(jù)持續(xù)回正，家電行業(yè)基本面有望迎來(lái)修復(fù)?？照{(diào)等白電經(jīng)歷銷售旺季以后，庫(kù)存得以去化，動(dòng)銷改善明顯，行業(yè)格局穩(wěn)定龍頭強(qiáng)者愈強(qiáng)，建議關(guān)注行業(yè)龍頭格力電器、美的集團(tuán)及海爾智家；地產(chǎn)竣工持續(xù)回暖，我們認(rèn)為最先受益的為廚電板塊，建議關(guān)注工程渠道占據(jù)龍頭地位的老板電器及渠道布局完善的華帝股份；小家電板塊線上銷售依舊高增長(zhǎng)，板塊高景氣度有望持續(xù)，建議關(guān)注蘇泊爾、九陽(yáng)股份、小熊電器。維持行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。