7月24日券商晨會研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    銀行：1H20新增貸款12.1萬億，預(yù)計(jì)全年新增貸款20萬億左右。我們認(rèn)為政策的退出或收緊是逐步的，不會一步到位大幅收緊，因而我們預(yù)計(jì)下半年新增貸款將由上半年的同比大幅多增轉(zhuǎn)為略微多增。10月份或是社融增速高點(diǎn)，全年社融有望超過34萬億。后疫情時(shí)代，考慮到貨幣政策之微調(diào)，綜合政府債券發(fā)行節(jié)奏等因素，我們預(yù)計(jì)10月份社融增速將見頂于 13.5%左右，11月和12月份將略微回落。存款成本較剛性，下半年LPR 利率或不變。上半年受疫情沖擊，資產(chǎn)質(zhì)量承壓，疊加金融系統(tǒng)讓利壓力大，我們預(yù)計(jì)上市銀行中報(bào)業(yè)績或明顯承壓，可靜待中報(bào)落地后布局。低 估值與經(jīng)濟(jì)反彈共振，支撐銀行板塊估值合理修復(fù)。當(dāng)前，A股銀行（申萬）指數(shù)僅0.71倍PB（lf），為歷史低位。下半年經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有望緩解不良 擔(dān)憂，支撐銀行股估值合理修復(fù)，特別是四季度估值切換值得關(guān)注。個(gè)股方面，我們主推低估值且基本面較好的平安銀行、光大銀行、興業(yè)銀行， 關(guān)注成都銀行、長沙銀行、江蘇銀行、常熟銀行、張家港行、招行等。

    電子：1、硅基OLED：下一代微顯示技術(shù)。（1）技術(shù)特點(diǎn)：第三代顯示技術(shù)， 具有自發(fā)光和采用硅基板等特點(diǎn)。（2）技術(shù)優(yōu)勢。硅基OLED具有體積 小、重量輕、功耗低、PPI高等特點(diǎn)，是近眼式顯示系統(tǒng)的核心器件， 是下一代微顯示技術(shù)的趨勢。（3）產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)：硅基OLED產(chǎn)業(yè)鏈含上 游原材料，中游OLED面板制造及下游OLED應(yīng)用等環(huán)節(jié)，上游主要被日韓所控制，中游形成了eMagin、MicroOLED和奧雷德分庭抗禮的競 爭格局。2、軍用轉(zhuǎn)民用，AR/VR打開成長空間，巨頭加速布局。3、歐美日技術(shù)布局早，具有領(lǐng)先優(yōu)勢，國內(nèi)生態(tài)優(yōu)勢顯著將后來居上。4、兩大投資機(jī)會：硅基OLED屏幕、驅(qū)動芯片。在硅基OLED產(chǎn)業(yè)鏈中，推 薦關(guān)注多公司積極推進(jìn)量產(chǎn)的硅基OLED屏幕以及存在較高技術(shù)壁壘的驅(qū)動芯片，推薦京東方A，建議關(guān)注奧雷德和云英谷。

    【平安證券】

    債券：債券市場經(jīng)歷了4月底至7月上旬的大幅調(diào)整后，近期迎來了持續(xù)的上漲。4月29日至7月9日，中債10年期國債收益率上行58BP，同期中債10年期國開收益率上行67BP。之后，債券收益率轉(zhuǎn)為持續(xù)下行。7月9日至22日，中債10年期國債收益率自3.08%下行至2.89%，下行20個(gè)BP，同期10 年期國開債券收益率下行了13個(gè)BP。債券市場經(jīng)歷了4月底至7月上旬的大幅調(diào)整后，近期迎來了持續(xù)的上漲。我們認(rèn)為最近的反彈難以持續(xù)，接下來10年期國債收益率繼續(xù)下行的空間不大，下半年10年期國債收益率易上難下，將更多在3.0%附近高位震蕩，不排除突破3.1%的可能。理由如下： 1、從基本面來看，下半年經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)修復(fù)，環(huán)比逐漸改善，這會制約無風(fēng)險(xiǎn)利率的下行。2、從貨幣政策來看，下半年貨幣政策將回歸常態(tài)化操作，貨幣政策的重心可能將偏向金融風(fēng)險(xiǎn)防范，貨幣政策工具將更多的使用結(jié)構(gòu)性工具對中小企業(yè)定向支持。3、從匯率預(yù)期管理來看，中美保持一定的利差有助于維護(hù)人民幣匯率預(yù)期穩(wěn)定。

    生物醫(yī)藥：2020年7月21日，聯(lián)采辦發(fā)布部分藥品相關(guān)基礎(chǔ)信息采集工作通知，共涉及52個(gè)品種，86個(gè)品規(guī)。我們認(rèn)為這大概率就是第三批帶量采購品種，較前兩批的25個(gè)和33個(gè)品種大幅擴(kuò)容。重點(diǎn)關(guān)注集采對大品種的格局重構(gòu)效應(yīng)：帶量采購對品種競爭格局具有明顯重構(gòu)作用。第三批帶量 采購中銷售規(guī)?？壳暗钠贩N有卡培他濱、莫西沙星氯化鈉、二甲雙胍、甲鈷胺、來曲唑、非布司他、頭孢地尼、纈沙坦、替格瑞洛、環(huán)孢素、阿那曲唑等。這些品種樣本醫(yī)院銷售額都在4億元以上，實(shí)際市場規(guī)模20億元以上，且大部分原研企業(yè)市占率較高。投資建議：目前市場對帶量采購政策預(yù)期已較為充分，且在目前醫(yī)藥行業(yè)整體估值高企背景下，低估值的仿制藥龍頭短期內(nèi)具備一定的估值修復(fù)空間。同時(shí)，一些光腳企業(yè)可能通過以價(jià)換量實(shí)現(xiàn)彎道超車。建議關(guān)注華海藥業(yè)等。從中長期看，我們?nèi)匀唤ㄗh緊抓“抗疫”和“自主定價(jià)”兩大主線。抗疫主線： 器械領(lǐng)域，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、海爾生物。診斷領(lǐng)域，建議關(guān)注達(dá)安基因、碩世生物、安圖生物。疫苗領(lǐng)域，建議關(guān)注智飛生物、華蘭生物等。自主定價(jià)主線：創(chuàng)新領(lǐng)域，建議關(guān)注凱萊英、藥石科技、微芯生物、東誠藥業(yè)、科倫藥業(yè)。消費(fèi)升級領(lǐng)域，建議關(guān)注正海生物、通策醫(yī)療等。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額12460.3億，高于前20日成交均額11454.84億。市場整體資金流向來看，上個(gè)交易日滬深兩 市共計(jì)凈流出492.77億，其中滬深300凈流出145.98億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入29.69億。共有1007家公司獲得凈流入、2864家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為醫(yī)藥生物、國防軍工、家用電器，排名居后三名的行業(yè)為電子、計(jì)算機(jī)、化工。北上資金方面，滬股通凈流出30.96億，深股通凈流出5.58億，共 計(jì)凈流出36.54億。截止7月22日，融資余額為13503.96億，較上一交易日增加54.67億。股指窄幅震蕩，再次走出V型行情。受到昨日中美外交事件影響，股指低開震蕩，隨后市場在悲觀情緒下TMT板塊、金融板塊領(lǐng)跌，僅有軍工板塊上漲。隨后滬指在踩到20日線后受到較強(qiáng)支撐，金融、消費(fèi)、醫(yī)藥、零售板塊領(lǐng)漲，帶動市場情緒恢復(fù)，創(chuàng)業(yè)板指午后翻紅?？傮w看，市場在悲觀預(yù)期的情況下依然處于多頭狀態(tài)，做多情緒濃厚，成交量仍然維持1.1-1.2萬億的高位水平，醫(yī)藥生物、國防軍工、家電板塊獲得較大幅度凈流入。此外，近日貴金屬板塊大幅上漲，倫敦黃金接近1900關(guān)口，倫敦銀創(chuàng)2013年以來新高，符合我們二季度以來推薦黃金貴金屬的預(yù)期。往后看，隨著全球歐元、美元貨幣超發(fā)，貴金屬板塊仍然有較大上漲動力，若貨幣政策最終對通脹產(chǎn)生影響，貴金屬仍然有較強(qiáng)基本面支撐，工業(yè)金屬銅同樣有繼續(xù)上漲的機(jī)遇。

    儲能：據(jù)北極星電力網(wǎng)訊 ，日前，中設(shè)集團(tuán)與寧德時(shí)代科士達(dá)科技有限公司（寧德時(shí)代與科士達(dá)共同設(shè)立的合資公司） 在天津電氣院簽署儲能業(yè)務(wù)全球戰(zhàn)略合作協(xié)議。中設(shè)集團(tuán)公司黨委副書記、總經(jīng)理方彥水與寧德時(shí)代科士達(dá)董事長劉程宇代表雙方簽約。雙方一致認(rèn)為儲能產(chǎn)業(yè)在能源領(lǐng)域有著廣闊的發(fā)展前景，在各種能源形式以及電網(wǎng)穩(wěn)定性的支撐中占據(jù)著不可或缺的地位。雙方表示愿意運(yùn)用各自優(yōu)勢和資源緊密合作，共同開發(fā)探索全球儲能市場。 隨著風(fēng)電、光伏等可再生能源的大規(guī)模并網(wǎng)，電源供應(yīng)端的波動性增強(qiáng)，對電源調(diào)節(jié)能力提出了更高要求。儲能作為提升電源調(diào)節(jié)能力的有效措施，面臨日益廣泛的應(yīng)用市場。建議關(guān)注：積極部署儲能業(yè)務(wù)的UPS領(lǐng)軍制造商科士 達(dá)（002518），以及鋰電龍頭企業(yè)寧德時(shí)代（300750）。

    防控產(chǎn)業(yè)：根據(jù)中國政府網(wǎng)，國務(wù)院辦公廳7月23日發(fā)布關(guān)于印發(fā)《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2020年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)》的通知，工作任務(wù)內(nèi)容包括加強(qiáng)公共衛(wèi)生體系建設(shè)、深入實(shí)施健康中國行動、深化公立醫(yī)院綜合改革、深化醫(yī)療保障制度改革、健全藥品供應(yīng)保障體系、統(tǒng)籌推進(jìn)相關(guān)重點(diǎn)改革等方面。在健全公共衛(wèi)生應(yīng)急物資保障體系方面提到，要增加防疫救治醫(yī)療設(shè)施和移動實(shí)驗(yàn)室，加強(qiáng)藥品和醫(yī)療防護(hù)物資儲備，提升核酸檢測能力，加大疫苗、藥物和快速檢測技術(shù)研發(fā)投入，做好秋冬季新冠肺炎疫情防控。同時(shí)提到，完善藥品耗材采購政策，有序擴(kuò)大國家組織集中采購和 使用藥品品種范圍，開展高值醫(yī)用耗材集中采購試點(diǎn)；指導(dǎo)地方完善新冠病毒檢測相關(guān)集中采購、醫(yī)保支付等政策。相關(guān)公司主要有邁瑞醫(yī)療（300760）、金域醫(yī)學(xué)（603882）、邁克生物（300463）、智飛生物（300122）等。