8月25日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額8970.7億，低于前20日成交均額10442.53億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流入30.33億，其中滬深300凈流入87.81億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入42.31億。共有1562家公司獲得凈流入、2307家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為電子、食品飲料、農(nóng)林牧漁，排名居后三名的行業(yè)為非銀金融、銀行、交通運(yùn)輸。北上資金方面，滬股通凈流出2.73億，深股通凈流入22.21億，共計凈流入19.47億。截止8月21日，融資余額為14138.95億，較上一交易日減少17.76億。創(chuàng)業(yè)板注冊制首日表現(xiàn)較好。創(chuàng)業(yè)板注冊制正式開啟，早盤高開后主板、創(chuàng)業(yè)板迅速走弱，隨后開始反彈，創(chuàng)業(yè)板指漲1.98%，首批18只創(chuàng)業(yè)板新股悉數(shù)上漲，但換手率低于預(yù)期，投資者普遍惜售。創(chuàng)業(yè)板全天成交額突破2200億元，4家創(chuàng)業(yè)板老股嘗鮮20%漲停，康泰醫(yī)學(xué)漲幅達(dá)到1061%。創(chuàng)業(yè)板漲跌幅變?yōu)?0%后，短期會讓創(chuàng)業(yè)板波動變大，但一段時間過后波動率會下降，類似于科創(chuàng)板。近期創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整為高估值消化的過程，市場擔(dān)憂注冊制提供的供給增量以及過快的發(fā)行節(jié)奏會對市場流動性產(chǎn)生負(fù)面影響。在創(chuàng)業(yè)板增量供給的短期沖擊下，預(yù)計創(chuàng)業(yè)板中短期仍然處于震蕩狀態(tài)。中長期看，科技成長板有可能走出美國在80、90年代的科技行情。而創(chuàng)業(yè)板注冊制的實(shí)施體現(xiàn)了資本市場改革的加速，優(yōu)勝劣汰機(jī)制的優(yōu)化，科技創(chuàng)新型企業(yè)獲得更加便利的融資渠道，中長期將有利于科技成長風(fēng)格的演繹。

    汽車行業(yè)：汽車行業(yè)指數(shù)6-7月明顯上漲，漲跌幅位于申萬行業(yè)指數(shù)第18名。6月-7月全A指數(shù)漲跌幅為+11.08%，汽車行業(yè)漲跌幅為+11.11%，領(lǐng)先大盤0.03pct，位于SW一級行業(yè)中第18位。受市場整體上漲影響，行業(yè)PE估值快速提升，PB估值處于底部區(qū)間。截至2020年7月16日，申萬汽車行業(yè)最新PE估值為28.95倍，處于歷史區(qū)間后98%分位；PB估值為1.71倍，位于歷史估值溢價的后30%分位。由于近期新冠病毒疫情影響正逐步減弱，市場恐慌式下跌導(dǎo)致板塊又重新進(jìn)入了估值修復(fù)區(qū)間，因此我們在這個節(jié)點(diǎn)基于估值修復(fù)和政策支持預(yù)期雙重因素推薦配置汽車板塊。投資策略：配置角度，因市場交投活躍，汽車板塊因估值相對合理，且有業(yè)績邊際改善預(yù)期，值得配置；主線投資角度，可重點(diǎn)關(guān)注“特斯拉產(chǎn)業(yè)鏈”、“新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈”和“智能駕駛產(chǎn)業(yè)鏈”。維持行業(yè)“領(lǐng)先大市”評級。可以關(guān)注業(yè)績改善催化下的估值修復(fù)個股。7-8月建議重點(diǎn)關(guān)注個股：萬里揚(yáng)（002434）、伯特利（603596）、均勝電子（600699）、拓普集團(tuán)（601689）、比亞迪（002594）、銀輪股份（002126）、廣匯汽車（600297）。

    【國海證券】

    食品飲料：下周將迎來白酒板塊中報密集披露期，疫情影響集聚往來對白酒需求產(chǎn)生較大影響，酒企一季度二季度集中去庫存預(yù)計對業(yè)績產(chǎn)生一定影響。高端酒需求穩(wěn)健，業(yè)績較穩(wěn)定。次高端和中高端酒企相對承壓較大。伴隨著雙節(jié)來臨和疫情穩(wěn)定，白酒需求旺季到來，建議關(guān)注下半年白酒板塊的邊際改善。受非洲豬瘟影響，豬價一直高企。但自2019年10月開始，能繁母豬存欄開始增加，從能繁母豬到育肥豬出欄，預(yù)計10個月左右時間。故預(yù)計2020年9月份開始，生豬出欄會慢慢增加，豬價會慢慢下跌，利好屠宰肉制品板塊。現(xiàn)階段，結(jié)合業(yè)績增長確定性和估值情況，我們重點(diǎn)推薦貴州茅臺、水井坊、龍大肉食、華統(tǒng)股份、雙匯發(fā)展。同時，鑒于疫情后期消費(fèi)復(fù)蘇和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇對食品飲料行業(yè)的邊際改善，以及長期來看食品飲料行業(yè)受益消費(fèi)升級而具有的成長性，維持行業(yè)評級為“推薦”。

    電器設(shè)備：新能源車產(chǎn)銷同比轉(zhuǎn)正，H2預(yù)期趨勢向好。7月新能源汽車產(chǎn)銷分別完成10萬輛/yoy+15.6%/mom-2.4%和9.8萬輛/yoy-5.5%/mom+19.3%，純電動乘用車產(chǎn)銷分別完成7.1萬輛/yoy+32.9%/mom+5.2%和7萬輛/yoy+38.1%/mom-3%；插混動力乘用車產(chǎn)銷分別完成2.1萬輛/yoy+8%/mom-9%和1.9萬輛/yoy+3.2%/mom-5.6%，2020年1~7月，新能源車產(chǎn)銷分別完成49.6萬輛/yoy-31.7%和48.6萬輛/yoy-32.8%，符合市場預(yù)期。產(chǎn)銷同比轉(zhuǎn)正，H2趨勢性向好。隨著行業(yè)排產(chǎn)持續(xù)改善，3月以來，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)比持續(xù)向上，新能源車產(chǎn)銷維持恢復(fù)性增長態(tài)勢，目前已穩(wěn)定在單月10萬輛左右的水平，初現(xiàn)同比轉(zhuǎn)正。展望H2，行業(yè)預(yù)期在同比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)正的同時環(huán)比數(shù)據(jù)進(jìn)一步改善，即年內(nèi)新能源汽車銷量將會呈現(xiàn)環(huán)比逐月、逐季穩(wěn)定增長，產(chǎn)銷趨勢性向好，隨著下半年隨著爆款車型小鵬P7的交付開啟，可以預(yù)計新勢力將逐步成為國內(nèi)新能源車市的重要力量。投資建議：補(bǔ)貼政策共振助推全球需求上行，新能源車產(chǎn)業(yè)上升趨勢已確立，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升，給予電動車行業(yè)“推薦”評級。建議布局主線：1）全球和/或海外供應(yīng)鏈細(xì)分龍頭：寧德時代、億緯鋰能、恩捷股份、璞泰來、新宙邦、三花智控、拓普集團(tuán)、科達(dá)利等。2）在布局全球與海外供應(yīng)鏈龍頭的同時，建議積極參與其他細(xì)分龍頭：比亞迪、欣旺達(dá)、天賜材料、德方納米、星源材質(zhì)、中科電氣、特銳德、多氟多、杉杉股份、嘉元科技等。

    【天風(fēng)證券】

    機(jī)械：如何看待工業(yè)縫紉機(jī)市場空間和周期表現(xiàn)？縫制設(shè)備每年市場空間較大，2013-2015年規(guī)模以上企業(yè)的營收體量為400億左右每年。重點(diǎn)關(guān)注行業(yè)/板塊：1）工程機(jī)械：出口出現(xiàn)明顯反彈，與前期提示非常一致。工程機(jī)械的全球統(tǒng)治力構(gòu)建過程與內(nèi)需周期上行，主機(jī)優(yōu)勢明顯、核心部件龍頭加速替代進(jìn)口，重點(diǎn)推薦三一重工、恒立液壓、艾迪精密、建設(shè)機(jī)械、浙江鼎力等，關(guān)注中聯(lián)重科、徐工；2）檢測行業(yè)穿越周期，大消費(fèi)帶動萬億檢測需求，第三方檢測具有規(guī)模效應(yīng)/市場化/公正性優(yōu)勢，重點(diǎn)推薦華測檢測（業(yè)績預(yù)告超預(yù)期）、安車檢測、廣電計量；3）鋰電設(shè)備：投資逐步恢復(fù)上行，國產(chǎn)替代、技術(shù)領(lǐng)先、綁定大客戶的設(shè)備供應(yīng)商將深度受益下游擴(kuò)產(chǎn)，關(guān)注先導(dǎo)智能（本周超跌）、杭可科技、諾力股份，受益標(biāo)的贏合科技。4）近五個月制造業(yè)PMI均位于榮枯線以上，通用自動化面臨制造業(yè)復(fù)蘇，激光需求淡季不淡，關(guān)注杰普特（本周超跌）、柏楚電子、銳科激光。

    醫(yī)藥：第三批國家組織藥品集中采購在上海開標(biāo)，并產(chǎn)生擬中選結(jié)果。涉及56個品種中除拉米夫定流標(biāo)外，其余55個品種皆有藥企降價應(yīng)標(biāo)。第三批國家集采價格降幅較大，對藥企產(chǎn)生降成本、穩(wěn)需求、助推廣、促研發(fā)作用。國內(nèi)頭部藥企中標(biāo)數(shù)量較多，恒瑞中標(biāo)品種采購金額居首，跨國藥企積極性不高。新常態(tài)下關(guān)注仿制藥梯隊、原料-制劑一體化和上游原料藥標(biāo)的，長期關(guān)注創(chuàng)新賽道。建議關(guān)注：1、具備仿制藥梯隊、原料-制劑一體化的企業(yè)：中國生物制藥、翰森制藥、科倫藥業(yè)、華海藥業(yè)、博瑞醫(yī)藥等。2、上游原料議價能力提升，建議關(guān)注富祥藥業(yè)、普洛藥業(yè)等相關(guān)原料藥標(biāo)的。3、長期關(guān)注創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈：恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)、藥明康德、泰格醫(yī)藥、康龍化成、凱萊英等。