9月2日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額8513.9億，低于前20日成交均額9852.28億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流出79.95億，其中滬深300凈流入41.65億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入4.73億。共有1409家公司獲得凈流入、2460家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為電子、電氣設(shè)備、汽車(chē)，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、食品飲料、傳媒。北上資金方面，滬股通凈流出18.05億，深股通凈流入15.05億，共計(jì)凈流出3億。截止8月31日，融資余額為14256.31億，較上一交易日增加98.08億。市場(chǎng)策略：股指窄幅震蕩尾盤(pán)收紅，市場(chǎng)仍處于方向選擇階段。9月第一個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)后市場(chǎng)低開(kāi)震蕩，市場(chǎng)表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)傳聞帶動(dòng)電子板塊承壓，上證綜指圍繞3400點(diǎn)附近震蕩，尾盤(pán)三大指數(shù)上攻、成交量放大。市場(chǎng)情緒整體看比較謹(jǐn)慎，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股炒作熱情開(kāi)始降溫，黃金價(jià)格持續(xù)反彈上揚(yáng)，倫敦金價(jià)在兩市收盤(pán)后站上2000關(guān)口，食品飲料雖然指數(shù)整體調(diào)整，但個(gè)股如海天味業(yè)屢創(chuàng)新高說(shuō)明了市場(chǎng)抱團(tuán)避險(xiǎn)情緒濃厚。在海外局勢(shì)不明朗、市場(chǎng)缺乏主線的環(huán)境下，市場(chǎng)可能仍然將維持震蕩格局。

    生物醫(yī)藥：國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整節(jié)奏加快，新藥上市后進(jìn)入醫(yī)保的速度將加快，第三批集采報(bào)價(jià)落地，中標(biāo)品種價(jià)格降幅巨大的同時(shí)，藥企在戰(zhàn)略上的選擇出現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)藥企積極報(bào)價(jià)，原研產(chǎn)家選擇退出。同時(shí)，中報(bào)業(yè)績(jī)即將迎來(lái)集中兌現(xiàn)期，各家業(yè)績(jī)表現(xiàn)取決于與疫情的關(guān)聯(lián)度，疫情受益企業(yè)業(yè)績(jī)大增，疫情負(fù)面影響企業(yè)業(yè)績(jī)降幅較大，受疫情影響較小的企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)。長(zhǎng)期來(lái)看，集采和國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整等政策依然倒逼藥企進(jìn)行創(chuàng)新，加大研發(fā)，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新熱潮仍將持續(xù)，研發(fā)管線進(jìn)入兌現(xiàn)期的企業(yè)獲得更高的關(guān)注度，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥等，其次，CXO類(lèi)企業(yè)持續(xù)受益，建議關(guān)注藥明康德、康龍化成、凱萊英、博騰股份等。集采背景下，零售藥店作為補(bǔ)充渠道的功能和作用正在提升，各大藥企積極布局零售渠道，龍頭藥店的價(jià)值更加凸顯，建議關(guān)注一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房。醫(yī)療新基建背景下，器械領(lǐng)域投資加快，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、東誠(chéng)藥業(yè)等。短期來(lái)看，上周醫(yī)藥生物板塊行情企穩(wěn)，市場(chǎng)已基本消化第三批集采政策影響，中報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢，板塊內(nèi)上市公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比均有所改善，疫情受益板塊核酸檢測(cè)、口罩、手套等相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jī)大增；復(fù)工速度快的原料藥個(gè)股業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；CXO非臨床階段、藥店、業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)；創(chuàng)新藥與醫(yī)療服務(wù)板塊環(huán)比改善程度較為明顯。建議關(guān)注疫情后經(jīng)營(yíng)快速恢復(fù)的愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療。

    【新時(shí)代證券】

    保險(xiǎn)行業(yè)：短期觀點(diǎn)：人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，行業(yè)逐步進(jìn)入常態(tài)發(fā)展，人力及銷(xiāo)售策略回歸公司正常節(jié)奏；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，隨著生產(chǎn)、生活的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)保費(fèi)增速將逐步回升。十年期國(guó)債到期收益率企穩(wěn)，壓制板塊估值的重要因素短期內(nèi)相對(duì)弱化。長(zhǎng)期觀點(diǎn)：行業(yè)成長(zhǎng)的方向依然比較明確，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供風(fēng)險(xiǎn)保障和長(zhǎng)期資金支持的職能得到穩(wěn)定和強(qiáng)化，作為估值基礎(chǔ)的內(nèi)含價(jià)值預(yù)計(jì)也將穩(wěn)健增長(zhǎng)，板塊具備長(zhǎng)期配臵價(jià)值。投資建議：行業(yè)逐步恢復(fù)常態(tài)發(fā)展，十年期國(guó)債到期收益率企穩(wěn)，資產(chǎn)端對(duì)板塊壓制的負(fù)面影響相對(duì)弱化，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。受益標(biāo)的：新華保險(xiǎn)（601336.SH）/（01336.HK）、中國(guó)人保（601319.SH）、中國(guó)平安（601318.SH）/（02318.HK）、中國(guó)太保（601601.SH）/（02601.HK）、中國(guó)人壽（601628.SH）/（02628.HK）。

    光伏產(chǎn)業(yè)：國(guó)家鼓勵(lì)分布式源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化，未來(lái)有望放開(kāi)電力市場(chǎng)交易。2020年8月27日國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》鼓勵(lì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。未來(lái)國(guó)家有望放開(kāi)分布式光伏電量交易，采取隔墻售電或者凈電量上網(wǎng)的辦法，以實(shí)現(xiàn)投資者、電網(wǎng)以及用戶(hù)的三贏。國(guó)內(nèi)消納空間顯著提升，拉動(dòng)光伏電站建設(shè)景氣增長(zhǎng)。根據(jù)能源局規(guī)劃，2020年國(guó)內(nèi)光伏新增消納空間48.45GW，其中國(guó)家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)39.05GW。此舉在確定的全國(guó)及重點(diǎn)地區(qū)新能源發(fā)電利用率目標(biāo)的前提下，充分釋放新能源消納能力，為光伏電站建設(shè)高景氣增長(zhǎng)保駕護(hù)航。投資建議及評(píng)級(jí)：基于光儲(chǔ)疊加虛擬電廠的大藍(lán)海及對(duì)分布式運(yùn)營(yíng)商的預(yù)期差，受益標(biāo)的國(guó)內(nèi)戶(hù)用龍頭正泰電器（601877.SZ）、中來(lái)股份（300393.SZ），分布式電站和電站運(yùn)營(yíng)商林洋能源（601222.SH）、晶科科技（601778.SH）、太陽(yáng)能（000591.SZ）。

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額8513.9億，低于前20日成交均額9852.28億。市場(chǎng)整體資金流向來(lái)看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流出79.95億，其中滬深300凈流入41.65億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入4.73億。共有1409家公司獲得凈流入、2460家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)前三名為電子、電氣設(shè)備、汽車(chē)，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、食品飲料、傳媒。北上資金方面，滬股通凈流出18.05億，深股通凈流入15.05億，共計(jì)凈流出3億。截止8月31日，融資余額為14256.31億，較上一交易日增加98.08億。市場(chǎng)策略：股指窄幅震蕩尾盤(pán)收紅，市場(chǎng)仍處于方向選擇階段。9月第一個(gè)交易日開(kāi)盤(pán)后市場(chǎng)低開(kāi)震蕩，市場(chǎng)表現(xiàn)較為謹(jǐn)慎，蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)傳聞帶動(dòng)電子板塊承壓，上證綜指圍繞3400點(diǎn)附近震蕩，尾盤(pán)三大指數(shù)上攻、成交量放大。市場(chǎng)情緒整體看比較謹(jǐn)慎，創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股炒作熱情開(kāi)始降溫，黃金價(jià)格持續(xù)反彈上揚(yáng)，倫敦金價(jià)在兩市收盤(pán)后站上2000關(guān)口，食品飲料雖然指數(shù)整體調(diào)整，但個(gè)股如海天味業(yè)屢創(chuàng)新高說(shuō)明了市場(chǎng)抱團(tuán)避險(xiǎn)情緒濃厚。在海外局勢(shì)不明朗、市場(chǎng)缺乏主線的環(huán)境下，市場(chǎng)可能仍然將維持震蕩格局。

    生物醫(yī)藥：國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整節(jié)奏加快，新藥上市后進(jìn)入醫(yī)保的速度將加快，第三批集采報(bào)價(jià)落地，中標(biāo)品種價(jià)格降幅巨大的同時(shí)，藥企在戰(zhàn)略上的選擇出現(xiàn)分化，國(guó)內(nèi)藥企積極報(bào)價(jià)，原研產(chǎn)家選擇退出。同時(shí)，中報(bào)業(yè)績(jī)即將迎來(lái)集中兌現(xiàn)期，各家業(yè)績(jī)表現(xiàn)取決于與疫情的關(guān)聯(lián)度，疫情受益企業(yè)業(yè)績(jī)大增，疫情負(fù)面影響企業(yè)業(yè)績(jī)降幅較大，受疫情影響較小的企業(yè)業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)。長(zhǎng)期來(lái)看，集采和國(guó)家醫(yī)保目錄調(diào)整等政策依然倒逼藥企進(jìn)行創(chuàng)新，加大研發(fā)，國(guó)內(nèi)的創(chuàng)新熱潮仍將持續(xù)，研發(fā)管線進(jìn)入兌現(xiàn)期的企業(yè)獲得更高的關(guān)注度，建議關(guān)注恒瑞醫(yī)藥等，其次，CXO類(lèi)企業(yè)持續(xù)受益，建議關(guān)注藥明康德、康龍化成、凱萊英、博騰股份等。集采背景下，零售藥店作為補(bǔ)充渠道的功能和作用正在提升，各大藥企積極布局零售渠道，龍頭藥店的價(jià)值更加凸顯，建議關(guān)注一心堂、大參林、老百姓、益豐藥房。醫(yī)療新基建背景下，器械領(lǐng)域投資加快，建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、東誠(chéng)藥業(yè)等。短期來(lái)看，上周醫(yī)藥生物板塊行情企穩(wěn)，市場(chǎng)已基本消化第三批集采政策影響，中報(bào)業(yè)績(jī)披露完畢，板塊內(nèi)上市公司二季度業(yè)績(jī)環(huán)比均有所改善，疫情受益板塊核酸檢測(cè)、口罩、手套等相關(guān)個(gè)股業(yè)績(jī)大增；復(fù)工速度快的原料藥個(gè)股業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)；CXO非臨床階段、藥店、業(yè)績(jī)平穩(wěn)增長(zhǎng)；創(chuàng)新藥與醫(yī)療服務(wù)板塊環(huán)比改善程度較為明顯。建議關(guān)注疫情后經(jīng)營(yíng)快速恢復(fù)的愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療。

    【新時(shí)代證券】

    保險(xiǎn)行業(yè)：短期觀點(diǎn)：人身險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，行業(yè)逐步進(jìn)入常態(tài)發(fā)展，人力及銷(xiāo)售策略回歸公司正常節(jié)奏；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，隨著生產(chǎn)、生活的逐步恢復(fù)，預(yù)計(jì)保費(fèi)增速將逐步回升。十年期國(guó)債到期收益率企穩(wěn)，壓制板塊估值的重要因素短期內(nèi)相對(duì)弱化。長(zhǎng)期觀點(diǎn)：行業(yè)成長(zhǎng)的方向依然比較明確，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供風(fēng)險(xiǎn)保障和長(zhǎng)期資金支持的職能得到穩(wěn)定和強(qiáng)化，作為估值基礎(chǔ)的內(nèi)含價(jià)值預(yù)計(jì)也將穩(wěn)健增長(zhǎng)，板塊具備長(zhǎng)期配臵價(jià)值。投資建議：行業(yè)逐步恢復(fù)常態(tài)發(fā)展，十年期國(guó)債到期收益率企穩(wěn)，資產(chǎn)端對(duì)板塊壓制的負(fù)面影響相對(duì)弱化，維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。受益標(biāo)的：新華保險(xiǎn)（601336.SH）/（01336.HK）、中國(guó)人保（601319.SH）、中國(guó)平安（601318.SH）/（02318.HK）、中國(guó)太保（601601.SH）/（02601.HK）、中國(guó)人壽（601628.SH）/（02628.HK）。

    光伏產(chǎn)業(yè)：國(guó)家鼓勵(lì)分布式源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化，未來(lái)有望放開(kāi)電力市場(chǎng)交易。2020年8月27日國(guó)家發(fā)改委、國(guó)家能源局發(fā)布《源網(wǎng)荷儲(chǔ)一體化的指導(dǎo)意見(jiàn)（征求意見(jiàn)稿）》鼓勵(lì)新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展。未來(lái)國(guó)家有望放開(kāi)分布式光伏電量交易，采取隔墻售電或者凈電量上網(wǎng)的辦法，以實(shí)現(xiàn)投資者、電網(wǎng)以及用戶(hù)的三贏。國(guó)內(nèi)消納空間顯著提升，拉動(dòng)光伏電站建設(shè)景氣增長(zhǎng)。根據(jù)能源局規(guī)劃，2020年國(guó)內(nèi)光伏新增消納空間48.45GW，其中國(guó)家電網(wǎng)經(jīng)營(yíng)區(qū)39.05GW。此舉在確定的全國(guó)及重點(diǎn)地區(qū)新能源發(fā)電利用率目標(biāo)的前提下，充分釋放新能源消納能力，為光伏電站建設(shè)高景氣增長(zhǎng)保駕護(hù)航。投資建議及評(píng)級(jí)：基于光儲(chǔ)疊加虛擬電廠的大藍(lán)海及對(duì)分布式運(yùn)營(yíng)商的預(yù)期差，受益標(biāo)的國(guó)內(nèi)戶(hù)用龍頭正泰電器（601877.SZ）、中來(lái)股份（300393.SZ），分布式電站和電站運(yùn)營(yíng)商林洋能源（601222.SH）、晶科科技（601778.SH）、太陽(yáng)能（000591.SZ）。

    【東吳證券】

    通信行業(yè)：運(yùn)營(yíng)商中報(bào)業(yè)績(jī)穩(wěn)步齊升，5G用戶(hù)及業(yè)務(wù)拓展順利：從收入端角度來(lái)看，三大運(yùn)營(yíng)商從自身定位、發(fā)展策略以及用戶(hù)發(fā)展策略等角度相繼發(fā)力，不斷優(yōu)化產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)，移動(dòng)ARPU值均企穩(wěn)回升，其中，中國(guó)電信ARPU值較2019年H1有所回升，同比降幅收窄，中國(guó)移動(dòng)和中國(guó)聯(lián)通則較2020年Q1環(huán)比增長(zhǎng)7.2%/4.5%。截至2020年6月30日，我國(guó)在網(wǎng)5G用戶(hù)已突破1億大關(guān)，我們認(rèn)為，隨著5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)加快，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施完善，終端滲透率提高以及5G創(chuàng)新應(yīng)用的落地，5G用戶(hù)數(shù)預(yù)計(jì)將在下半年維持高速增長(zhǎng)。同時(shí)，疊加提速降費(fèi)政策的推進(jìn)、促進(jìn)運(yùn)營(yíng)商良性合作模式打開(kāi)，下半年運(yùn)營(yíng)商移動(dòng)ARPU和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)提升。建議關(guān)注組合：光模塊：天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、博創(chuàng)科技、光迅科技、華工科技、太辰光等；IDC：數(shù)據(jù)港、寶信軟件、杭鋼股份、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、鵬博士、佳力圖、沙鋼股份、南興股份、城地股份等；云計(jì)算：優(yōu)刻得、網(wǎng)宿科技；可視化：中新賽克；高清視頻：淳中科技；PCB：崇達(dá)技術(shù)、深南電路、滬電股份、生益科技、景旺電子

    【開(kāi)源證券】

    云游戲：云服務(wù)領(lǐng)域成為資金與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的聚集地，大量云端應(yīng)用技術(shù)實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。作為云端技術(shù)的重要應(yīng)用領(lǐng)域，云游戲的多種相關(guān)技術(shù)也逐步得到突破，已逐步實(shí)現(xiàn)落地，在此背景下，云游戲領(lǐng)域迎來(lái)了更多資本布局，進(jìn)入快速發(fā)展期。目前在全球范圍內(nèi)，各大互聯(lián)網(wǎng)與游戲廠商加強(qiáng)布局云游戲，云游戲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)正盛，發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁。其中海外云游戲行業(yè)起步較早，發(fā)展時(shí)間較長(zhǎng)，覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)的廠商較多，谷歌、微軟等云廠商已紛紛布局云游戲，國(guó)內(nèi)騰訊、華為等爭(zhēng)相發(fā)力，整體呈現(xiàn)蓬勃發(fā)展之勢(shì)。4G網(wǎng)絡(luò)的出現(xiàn)和興起，使移動(dòng)智能設(shè)備與移動(dòng)娛樂(lè)開(kāi)啟了快速發(fā)展歷程，游戲用戶(hù)開(kāi)始大批量轉(zhuǎn)向移動(dòng)市場(chǎng)。而隨著5G的快速發(fā)展疊加云計(jì)算的支撐，云游戲?qū)⒊蔀?G商用備受期待落地場(chǎng)景的重要領(lǐng)域，云游戲發(fā)展將推動(dòng)5G、云計(jì)算基礎(chǔ)設(shè)施的進(jìn)一步完善，只有云端才能真正實(shí)現(xiàn)輕量化終端的隨時(shí)可玩，只有5G的連續(xù)覆蓋、深度覆蓋才能真正實(shí)現(xiàn)游戲玩家的隨地可玩，5G和云計(jì)算的發(fā)展將有更大的市場(chǎng)空間可拓展，諸如云游戲等行業(yè)應(yīng)用是技術(shù)發(fā)展的必然，是大勢(shì)所趨。推薦標(biāo)的：中興通訊（000063.SZ）、光環(huán)新網(wǎng)（300383.SZ）、新易盛（300502.SZ）、光迅科技（002281.SZ）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）。受益標(biāo)的：數(shù)據(jù)港（603881.SH）、特發(fā)信息（000070.SZ）、鵬博士（600804.SH）、科華恒盛（002335.SZ）、浪潮信息（000977.SZ）。

    軍工：推薦關(guān)注中航光電（002179）.2020H1經(jīng)營(yíng)明顯好轉(zhuǎn)，軍民品業(yè)務(wù)均有望持續(xù)增長(zhǎng)，產(chǎn)能擴(kuò)張將帶來(lái)新成長(zhǎng)動(dòng)能，看好全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)前景。我們維持預(yù)測(cè)2020/2021/2022年EPS為1.12/1.29/1.48元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為39/34/29倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。軍品業(yè)務(wù)上，預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)軍用連接器的市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)124億元，公司系軍用連接器龍頭，市場(chǎng)份額超40%，將持續(xù)受益軍隊(duì)信息化的不斷推進(jìn)；民品業(yè)務(wù)上，5G建設(shè)持續(xù)加碼，公司自主研發(fā)出國(guó)際先進(jìn)的56Gbps高速連接器，供應(yīng)華為/中興/三星/愛(ài)立信等巨頭，訂單有望持續(xù)增長(zhǎng)；新能源汽車(chē)未來(lái)幾年大概率持續(xù)高增長(zhǎng)，公司深入滲透新能源汽車(chē)市場(chǎng)，客戶(hù)包括比亞迪/江淮/奇瑞/長(zhǎng)安/東風(fēng)/宇通等國(guó)內(nèi)主要廠商以及特斯拉等國(guó)際巨頭，有望借優(yōu)質(zhì)賽道而起。供給：子公司中航富士達(dá)公開(kāi)發(fā)行股票募集資金2.39億元，用于擴(kuò)充射頻同軸連接器及電纜等產(chǎn)品產(chǎn)能，同時(shí)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目和光電技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目（二期）也在持續(xù)推進(jìn)。需求上升，公司擴(kuò)充產(chǎn)能及鋒而試，業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。