8月27日券商晨會研報匯編

    【天風(fēng)證券】

    固收：當(dāng)前經(jīng)過二季度央行打擊資金空轉(zhuǎn)套利，隔夜回購交易規(guī)模顯著下降，雖然隔夜占比仍在高位，但“退空轉(zhuǎn)”取得初步成效，交易結(jié)構(gòu)上或有優(yōu)化的訴求，但至少沒有那么突出強烈。此外，就是基本面了，目前PPI回升趨勢明顯，市場充斥著通脹預(yù)期的壓力，但是2016所處的宏觀背景與當(dāng)前還是有諸多不同，簡單復(fù)刻的可能性仍然較低，所以還是要回到央行本身的行為邏輯進一步探究。對于資金利率，央行的要求主要有兩方面：一方面，央行不希望利率過低。另一方面，央行希望市場利率圍繞作為中樞的政策利率波動。央行在國務(wù)院吹風(fēng)會上明確表示：預(yù)計后續(xù)企業(yè)貸款利率還會進一步下行。首先，央行明確到年底貸款利率仍然需要推動下行，當(dāng)然是沒有明確降息的基礎(chǔ)上。其次，貸款利率下行意味著政策利率至少保持穩(wěn)定。最后，在貸款利率繼續(xù)保持進一步下行的過程中市場利率會如何變化？從歷史情況看至少利率不會簡單走熊。對于債券市場我們認為可能仍然以震蕩為主。

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額9785.4億，低于前20日成交均額10441.49億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共計凈流出1016.97億，其中滬深300凈流出281.74億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出79.36億。共有615家公司獲得凈流入、3255家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為紡織服裝、休閑服務(wù)、綜合，排名居后三名的行業(yè)為電子、非銀金融、計算機。北上資金方面，滬股通凈流入2.27億，深股通凈流出14.05億，共計凈流出11.77億。截止8月25日，融資余額為14189.99億，較上一交易日減少11.34億。市場震蕩下行，創(chuàng)業(yè)板個股走勢分化。昨日股指震蕩走低，股指開盤后震蕩，午盤后指數(shù)持續(xù)走弱，創(chuàng)業(yè)板收跌2.13%，兩市成交9785億。行業(yè)看，環(huán)保股逆勢走強，前期強勢的電子、軍工表現(xiàn)低迷，拖累指數(shù)下行。注冊制落地后創(chuàng)業(yè)板熱度逐漸平緩，18只新股在昨日走勢分化明顯，短期市場震蕩概率較大。建議投資者關(guān)注高景氣度周期行業(yè)和高增長預(yù)期行業(yè)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，等待輪漲機會，同時可以考慮逢低介入一致預(yù)期較好的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。長期來看，中國經(jīng)濟發(fā)展穩(wěn)中向好，短期擾動不改長期經(jīng)濟發(fā)展趨勢，未來可繼續(xù)把握宏觀政策利好以及經(jīng)濟復(fù)蘇主線，維持市場整體向上觀點。

    農(nóng)業(yè)：根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部官網(wǎng)，8月26日，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部新聞辦公室舉行新聞發(fā)布會，介紹當(dāng)前糧食市場運行和生產(chǎn)有關(guān)情況。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部表示：（1）國內(nèi)糧價缺乏大幅上漲的條件，消費者完全沒有必要搶購糧油產(chǎn)品；（2）夏糧和早稻已獲豐收，秋糧面積穩(wěn)中有增，總體長勢不錯，糧食生產(chǎn)穩(wěn)中向好的態(tài)勢沒有改變；（3）預(yù)計全年玉米市場供給總量充足，價格有望趨于平穩(wěn)；（4）隨著中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議落實，自美國進口大豆有望繼續(xù)增加，預(yù)計下半年我國大豆進口量增加，國內(nèi)大豆價格將高位回落。

    【國海證券】

    食品飲料：白酒量價齊升根據(jù)淘數(shù)據(jù)顯示，2020年7月白酒淘系平臺銷售額為4.59億元，同比上升113.70%，銷量同比上升19.33%，銷售均價同比上升78.23%。乳制品大幅同比增長2020年7月純牛奶淘系平臺的銷售額同比增長60.15%至5.82億元，其中銷量同比增長53.16%，銷售均價同比增長4.56%。雙節(jié)來臨以及疫情穩(wěn)定帶來的聚會增加，對白酒尤其是高端、中高端白酒的送禮、婚宴、家宴等需求增加，看好白酒板塊的邊際改善，推薦貴州茅臺、水井坊，建議關(guān)注五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、山西汾酒。同時，雙節(jié)來臨的集聚往來增多將增加休閑零食需求，建議關(guān)注良品鋪子、洽洽食品、三只松鼠。調(diào)味品企業(yè)中，看好千禾味業(yè)零添加高端調(diào)味品差異化優(yōu)勢；海天味業(yè)餐飲端占比較高，受益餐飲恢復(fù)帶來的邊際改善；恒順醋業(yè)作為中國四大名醋之一鎮(zhèn)江香醋的代表，產(chǎn)品力和品牌力較強，擁有較廣的消費者基礎(chǔ)，在公司渠道變革、經(jīng)營變革的背景下，預(yù)計公司營收和利潤增長將迎來邊際改善。推薦海天味業(yè)、中炬高新、千禾味業(yè)、恒順醋業(yè)。

    【東吳證券】

    通信行業(yè)：運營商中報業(yè)績穩(wěn)步齊升，5G用戶及業(yè)務(wù)拓展順利：從收入端角度來看，三大運營商從自身定位、發(fā)展策略以及用戶發(fā)展策略等角度相繼發(fā)力，不斷優(yōu)化產(chǎn)品收入結(jié)構(gòu)，移動ARPU值均企穩(wěn)回升，其中，中國電信ARPU值較2019年H1有所回升，同比降幅收窄，中國移動和中國聯(lián)通則較2020年Q1環(huán)比增長7.2%/4.5%。截至2020年6月30日，我國在網(wǎng)5G用戶已突破1億大關(guān)，我們認為，隨著5G網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)加快，網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施完善，終端滲透率提高以及5G創(chuàng)新應(yīng)用的落地，5G用戶數(shù)預(yù)計將在下半年維持高速增長。同時，疊加提速降費政策的推進、促進運營商良性合作模式打開，下半年運營商移動ARPU和主營業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)提升。建議關(guān)注組合：光模塊：天孚通信、中際旭創(chuàng)、新易盛、博創(chuàng)科技、光迅科技、華工科技、太辰光等；IDC：數(shù)據(jù)港、寶信軟件、杭鋼股份、奧飛數(shù)據(jù)、光環(huán)新網(wǎng)、鵬博士、佳力圖、沙鋼股份、南興股份、城地股份等；云計算：優(yōu)刻得、網(wǎng)宿科技；可視化：中新賽克；高清視頻：淳中科技；PCB：崇達技術(shù)、深南電路、滬電股份、生益科技、景旺電子。