10月26日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：北上資金上周大幅凈流出，融資余額則為上升趨勢(shì)。北上資金上周凈流出-140.26億，前周凈流入111.19億，今年以來北上資金凈流入1021.02億。截止10月22日，融資余額為14292.39億，較前周五融資余額值上升13.38億。9月，公募基金共發(fā)行3134.05億，其中股票和混合型基金發(fā)行2300.7億；10月，公募基金共發(fā)行1052.74億，其中股票和混合型基金發(fā)行852.2億；2020年共發(fā)行24579.59億，其中股票和混合型基金發(fā)行15995.94億。風(fēng)格再平衡正在進(jìn)行，抱團(tuán)品種下跌帶動(dòng)指數(shù)走弱。實(shí)際上，在節(jié)后第三個(gè)交易日以來，股指即進(jìn)入縮量調(diào)整階段，高估值板塊有較大的調(diào)整壓力，創(chuàng)業(yè)板指、中證1000指數(shù)在10月13日以后下跌幅度均超過5.5%，上證50、中證100則下跌幅度較小，風(fēng)格明顯向低估值、藍(lán)籌指數(shù)和板塊傾斜，銀行、家電、汽車板塊錄得漲幅，其中銀行板塊上漲5.6%。上周后半周，很多白馬藍(lán)籌集體下跌，涪陵榨菜、長(zhǎng)春高新、浙江鼎力等前期漲幅較大的白馬股大幅度下跌，抱團(tuán)品種有瓦解趨勢(shì)。我們認(rèn)為，隨著經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)、利率上行、央行貨幣政策收緊預(yù)期明顯，利率對(duì)估值的分母端影響顯現(xiàn)，高估值意味著高預(yù)期，近期臨近三季報(bào)，業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期的高估值個(gè)股，在前期漲幅較大、浮盈盤較大的前 提下有較大的回撤壓力。

    【東吳證券】

    固收：經(jīng)濟(jì)秩序穩(wěn)步恢復(fù)，國(guó)際局勢(shì)日趨復(fù)雜。上周央行公開市 場(chǎng)凈投放2000億元，下周仍有3200億元逆回購到期，整體來看貨幣政策仍維持靈活適度。9月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)態(tài) 勢(shì)良好.目前國(guó)際形勢(shì)日趨復(fù)雜，應(yīng)做好長(zhǎng)期持久戰(zhàn)準(zhǔn)備。（ 2 ） 本周可轉(zhuǎn)債波動(dòng)異常劇烈，暴漲暴跌引監(jiān)管介入。證監(jiān)會(huì)起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見稿）》以整治轉(zhuǎn) 債亂象。（ 3）近期股市波動(dòng)劇烈，板塊輪動(dòng)明顯，需合理控制 風(fēng)險(xiǎn)?？申P(guān)注低估值績(jī)優(yōu)藍(lán)籌股，以及地產(chǎn)后周期的汽車、家 電等行業(yè)。中期可關(guān)注消費(fèi)升級(jí)及產(chǎn)業(yè)升級(jí)等領(lǐng)域龍頭。長(zhǎng)期 仍看好新能源汽車、光伏風(fēng)電等板塊，代表標(biāo)的有隆20轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債等。

    有色金屬：1）疫情導(dǎo)致的寬松貨幣政策主基調(diào)不變，關(guān)注貴金屬回調(diào)后機(jī)會(huì)。歐美疫情第二次風(fēng)險(xiǎn)，全球貿(mào)易摩擦及地緣政 治風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，凸顯貴金屬配置價(jià)值。標(biāo)的關(guān)注龍頭赤峰黃金、紫金礦業(yè)等；2）國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，看好工業(yè)金屬。三季 度GDP增速轉(zhuǎn)正，國(guó)內(nèi)消費(fèi)逐步回暖，市場(chǎng)樂觀情緒助推工業(yè)金屬價(jià)格高位運(yùn)行。標(biāo)的首選云銅、云鋁。3）長(zhǎng)期看好能源金 屬鋰、鈷。新能源汽車需求持續(xù)高速增長(zhǎng)，隨著供給端收縮，庫存不斷去化，下游需求邊際向好，標(biāo)的天齊鋰業(yè)、贛鋒鋰業(yè)、 華友鈷業(yè)。4）精選新材料個(gè)股。下游5G、軍工等逆周期領(lǐng)域逐步發(fā)力，上游材料迎來需求逢低及業(yè)績(jī)兌現(xiàn)，關(guān)注博威合金、楚江新材、寶鈦股份、西部超導(dǎo)、應(yīng)流股份等。

    【天風(fēng)證券】

    傳媒：成長(zhǎng)板塊整體偏弱，季報(bào)績(jī)優(yōu)龍頭維持推薦》 營(yíng)銷、MCN相關(guān)【宣亞、立昂技術(shù)、引力傳媒、三人行】等漲幅靠前， 前期漲幅較大分眾傳媒本周抗跌；電商及電影領(lǐng)域，10月21日雙十一首 場(chǎng)預(yù)售結(jié)束，《金剛川》10月23日已上映，后續(xù)關(guān)注相關(guān)數(shù)據(jù)表現(xiàn)。三 季報(bào)已陸續(xù)披露，繼續(xù)推薦績(jī)優(yōu)稀缺龍頭如【芒果、分眾、東財(cái)】等；吉比特等業(yè)績(jī)不及預(yù)期引發(fā)板塊繼續(xù)調(diào)整，維持前期觀點(diǎn)：情緒偏弱時(shí)業(yè)績(jī)是最重要指標(biāo)，近期關(guān)注重要產(chǎn)品上線及業(yè)績(jī)測(cè)算。

    通信：一、三大運(yùn)營(yíng)商三季報(bào)整體維持改善趨勢(shì)。三大運(yùn)營(yíng)商均實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的正 增長(zhǎng)，5G業(yè)務(wù)表現(xiàn)兩靚麗，中國(guó)移動(dòng)5G套餐用戶數(shù)破億。二、華為2020 年前三季度收入至6713億元，增長(zhǎng)9.9%。近期受美國(guó)制裁華為影響，通信板塊受到壓制，但我們判斷，通信產(chǎn)業(yè)景氣度持續(xù)向上趨勢(shì)不變，5G 創(chuàng)新應(yīng)用不斷推進(jìn)，繼續(xù)看好下一階段的通信板塊行情。近期建議重點(diǎn)關(guān) 注高景氣細(xì)分領(lǐng)域和三季報(bào)超預(yù)期，重點(diǎn)關(guān)注IDC、物聯(lián)網(wǎng)、光模塊、視頻會(huì)議的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。5G投資機(jī)會(huì)核心機(jī)會(huì)在5G網(wǎng)絡(luò)（主設(shè)備為核心） +5G應(yīng)用（云計(jì)算+視頻+流量+物聯(lián)網(wǎng)）。