期交所接連出手管控 黑色系品種未如預(yù)期降溫

    鄭商所昨日晚間公告，自9月16日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在動(dòng)力煤期貨2110、2111及2112合約上單日開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為100手。

    在短短半個(gè)多月，三大期交所針對(duì)黑色系期貨品種已合計(jì)推出9項(xiàng)限制性措施，力度之大此前不多見(jiàn)。然而，本輪降溫措施對(duì)市場(chǎng)影響暫時(shí)有限，動(dòng)力煤期價(jià)甚至一路創(chuàng)出新高。

    黑色系品種成管控重點(diǎn)

    黑色系期貨品種是近一段時(shí)間期貨交易所管控的重點(diǎn)。

    8月26日，鄭商所率先對(duì)動(dòng)力煤期貨部分合約實(shí)施交易限額，規(guī)定自8月27日當(dāng)晚夜盤交易時(shí)起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在動(dòng)力煤期貨相關(guān)合約上的單日開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為200手。同時(shí)，還決定自9月3日結(jié)算時(shí)起，將部分動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為30%，有兩個(gè)動(dòng)力煤期貨合約的交易保證金標(biāo)準(zhǔn)調(diào)整為20%。

    9月2日，大商所對(duì)焦煤、焦炭出手。自9月6日結(jié)算時(shí)起，焦煤和焦炭品種期貨合約投機(jī)交易保證金水平由11%調(diào)整為15%，漲跌停板幅度和套期保值交易保證金水平維持8%不變。次日，又決定自9月3日夜盤起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在焦煤和焦炭期貨各月份合約上單日開(kāi)倉(cāng)量不得超過(guò)100手。

    同樣是9月2日，鄭商所宣布9月6日起，非期貨公司會(huì)員或者客戶在硅鐵期貨2201合約上單日開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為1000手，在錳硅期貨2201合約上單日開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為2000手。

    9月7日，大商所上調(diào)焦煤、焦炭相關(guān)合約手續(xù)費(fèi)費(fèi)率，有4個(gè)合約的手續(xù)費(fèi)率調(diào)整為成交金額的萬(wàn)分之6，是調(diào)整前的2~6倍。同日，上期所宣布自9月13日夜盤起，非期貨公司會(huì)員、客戶在不銹鋼SS2110和SS2111合約日內(nèi)開(kāi)倉(cāng)交易的最大數(shù)量為2000手。9月10日，大商所又對(duì)焦煤、焦炭出手調(diào)控。

    短短半個(gè)多月，三大期交所針對(duì)黑色系品種已經(jīng)累計(jì)推出9項(xiàng)限制性措施（不含中秋、國(guó)慶長(zhǎng)假常規(guī)措施）。

    主要矛盾集中在現(xiàn)貨

    盡管期交所頻頻出手，但市場(chǎng)卻并未如預(yù)期降溫。動(dòng)力煤期貨甚至突破千元關(guān)口，創(chuàng)出歷史新高。究其原因，當(dāng)前主要矛盾在現(xiàn)貨市場(chǎng)，因此期貨調(diào)控的實(shí)際影響有限。

    興業(yè)期貨資深研究員魏瑩對(duì)記者表示，期交所通過(guò)上調(diào)品種保證金，提高了參與相應(yīng)品種期貨交易的資金占用規(guī)模，可以一定程度上降低投機(jī)資金參與該品種交易的意愿，進(jìn)而削弱期貨價(jià)格極端上漲或極端下跌的動(dòng)能，以期實(shí)現(xiàn)調(diào)控期貨價(jià)格、控制期貨交易風(fēng)險(xiǎn)的目的。細(xì)數(shù)2021年以來(lái)三大交易所頻繁上調(diào)保證金的品種，基本多為期貨價(jià)格大幅上漲的品種。

    “上調(diào)保證金尚未有效地抑制這些品種上漲，原因如下：一是，上調(diào)保證金后，多空雙方交易成本均增加，而空頭追保壓力明顯大于多頭，可能導(dǎo)致空頭被迫離場(chǎng)，進(jìn)而加速期貨價(jià)格的上行；二是，上調(diào)保證金并未實(shí)質(zhì)性改變對(duì)應(yīng)商品的供需格局，若供給缺口無(wú)法彌補(bǔ)，商品現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)上漲，貼水格局下期貨價(jià)格跟漲的動(dòng)力依然較強(qiáng)。”魏瑩說(shuō)，除了上調(diào)保證金以外，期交所也會(huì)采取更為嚴(yán)格的措施，例如嚴(yán)格限倉(cāng)、窗口指導(dǎo)來(lái)抑制市場(chǎng)投機(jī)情緒，調(diào)控期貨價(jià)格。不過(guò)，行情的拐點(diǎn)依然需要基本面或者預(yù)期轉(zhuǎn)變來(lái)引導(dǎo)。