專訪安泰科首席專家徐愛(ài)東：建議國(guó)內(nèi)外交易所完善鎳期貨交易規(guī)則，增加交割品牌

    本報(bào)記者 杜雨萌 王寧

    一方面是倫敦金屬交易所（LME）鎳期貨上演的史詩(shī)級(jí)“逼空行情”還在繼續(xù)發(fā)酵；另一方面是也引發(fā)連鎖反應(yīng)。近日，安泰科首席專家徐愛(ài)東在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，倫鎳事件所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)已經(jīng)波及產(chǎn)業(yè)層面，由于現(xiàn)貨價(jià)格的不斷抬升，國(guó)內(nèi)硫酸鎳廠紛紛停止采購(gòu)，甚至對(duì)海外客戶大面積毀單。

    “基于對(duì)這次事件的思考，建議產(chǎn)業(yè)企業(yè)在參與衍生品交易時(shí)應(yīng)提升風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。”徐愛(ài)東建議，國(guó)內(nèi)外交易所應(yīng)當(dāng)盡快完善交易規(guī)則、增加注冊(cè)品牌，根據(jù)形勢(shì)發(fā)展，開(kāi)發(fā)更多的交易合約。

    徐愛(ài)東表示，由于缺乏價(jià)格指引，當(dāng)前全球鎳現(xiàn)貨交易幾乎停滯，在進(jìn)口原料價(jià)格提高、成品價(jià)格低迷背景下，國(guó)內(nèi)鎳生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始逐漸減產(chǎn)，部分鎳下游企業(yè)從3月9日起已不接受新的訂單，更有國(guó)內(nèi)硫酸鎳廠紛紛停止采購(gòu)并對(duì)海外客戶大面積毀單。“倫鎳事件所產(chǎn)生的原因是多方面的，但從產(chǎn)業(yè)角度來(lái)看，是傳統(tǒng)的鎳定價(jià)機(jī)制和新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展形勢(shì)之間的矛盾爆發(fā)，是現(xiàn)行鎳期貨合約設(shè)計(jì)跟不上全球鎳產(chǎn)業(yè)發(fā)生的巨大變化。”

    中國(guó)是全球鎳消費(fèi)第一大國(guó)，中國(guó)和印尼的鎳產(chǎn)量占全球比重超過(guò)60%，近年來(lái)蓬勃發(fā)展的新能源電池材料，中國(guó)在全球的比重也超過(guò)半壁江山，因此中國(guó)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)全球鎳價(jià)的影響力逐漸增大。鎳產(chǎn)業(yè)東進(jìn)西退的格局勢(shì)不可擋。從2005年起，中國(guó)和印尼的含鎳生鐵占全球的比重逐年提升，未來(lái)硫酸鎳的產(chǎn)量將快速增加，這就壓縮了傳統(tǒng)的電鎳在市場(chǎng)上的份額。但國(guó)內(nèi)外運(yùn)行的鎳期貨所都是以電鎳為交易標(biāo)的。

    據(jù)了解，2021年全球電鎳產(chǎn)量近80萬(wàn)噸，其中可在LME交割的產(chǎn)量約70萬(wàn)噸，俄羅斯對(duì)外出口量就占可交割量的27%。由于俄羅斯鎳消費(fèi)量很低，每年絕大部分產(chǎn)量都出口到中國(guó)和歐美市場(chǎng)，這也造就了俄羅斯在全球鎳現(xiàn)貨市場(chǎng)的重要地位。

    徐愛(ài)東介紹說(shuō)，目前中國(guó)鎳企業(yè)參與國(guó)際衍生品交易也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到，企業(yè)生產(chǎn)的非標(biāo)準(zhǔn)交割品在進(jìn)行套保時(shí)，極端情況下有逼倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，而LME在開(kāi)發(fā)中國(guó)新興企業(yè)參與交易時(shí)，也應(yīng)該了解客戶的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，并提供相應(yīng)的服務(wù)，主動(dòng)防范風(fēng)險(xiǎn)。

    市場(chǎng)普遍認(rèn)為，2022年全球鎳現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)將呈前高后低態(tài)勢(shì)，這是基于對(duì)新能源需求火爆的預(yù)期，加之上半年印尼鎳新項(xiàng)目尚未放量，下半年隨著新項(xiàng)目的投產(chǎn)，鎳價(jià)大概率會(huì)逐漸下行，這也滿足了下游材料、電池和汽車(chē)行業(yè)的需求。然而，隨著俄烏局勢(shì)持續(xù)，導(dǎo)致俄鎳在全球現(xiàn)貨市場(chǎng)的可供應(yīng)量大幅下降，國(guó)際鎳期現(xiàn)貨價(jià)格開(kāi)始飆升，與之相對(duì)應(yīng)的則是，相關(guān)鎳企業(yè)若未有滿足可交割的電鎳，參與衍生品交易就有可能面臨逼倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)。

    對(duì)此，徐愛(ài)東認(rèn)為，倫鎳事件暴露了我國(guó)部分企業(yè)在境外運(yùn)用相關(guān)金融工具時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管控意識(shí)有待加強(qiáng)。中資企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈的地位越來(lái)越重要，在海外投資的資產(chǎn)套保需求也逐漸增加。建議企業(yè)加強(qiáng)自律和風(fēng)險(xiǎn)防范，利用期貨市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)套期保值和產(chǎn)融協(xié)同的同時(shí)，要充分完整準(zhǔn)確把握期貨交易規(guī)則，提高企業(yè)本質(zhì)安全。

    此外，徐愛(ài)東還建議國(guó)內(nèi)外交易所應(yīng)盡快完善鎳期貨交易規(guī)則，增加交割品牌，并開(kāi)發(fā)新的鎳期貨合約，扭轉(zhuǎn)一些期貨合約小部分金屬產(chǎn)品定價(jià)全市場(chǎng)的交易機(jī)制，避免惡性逼空事件再次發(fā)生。

（編輯 喬川川）