罕見上升空間！人民幣兌美元匯率大幅走強(qiáng) 千余家上市企業(yè)啟動(dòng)套期保值

    有分析認(rèn)為，人民幣這一波升值有可能超出所有人的預(yù)期。招商證券就表示，人民幣進(jìn)入升值周期，將升至6.0至6.5之間。

    人民幣升值進(jìn)入快車道。

    6月以來，人民幣兌美元匯率大幅走強(qiáng)，進(jìn)入了一個(gè)罕見的上升空間。

    目前，美元兌人民幣的在岸價(jià)和離岸價(jià)，均跌破6.78。圍繞這個(gè)趨勢，近期關(guān)于匯率的預(yù)測報(bào)告紛至沓來。有分析認(rèn)為，人民幣這一波升值仍大有看頭，可能會(huì)突破大多數(shù)人的預(yù)期至6.0到6.5之間。不過，也有分析認(rèn)為隨著疫情逐步堅(jiān)定，人民幣升值已經(jīng)接近尾聲。

    在這一波行情中，外貿(mào)企業(yè)面對的匯率風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)。

    中信銀行國際業(yè)務(wù)部貿(mào)易融資處資深專家表示，“以企業(yè)跨境融資為例，要經(jīng)歷借款、用款、收款和歸還等四個(gè)環(huán)節(jié)。當(dāng)上述環(huán)節(jié)出現(xiàn)幣種錯(cuò)配時(shí)，企業(yè)就將面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。此外跨境融資暢通期限較長且多為浮動(dòng)匯率，在債務(wù)續(xù)存期間若遇加息，企業(yè)則將面臨利率風(fēng)險(xiǎn)。”

    人民幣連升四道關(guān)口

    這種趨勢從今年3月份就已經(jīng)開始。當(dāng)月，美元兌人民幣匯率一度逼近7.2（離岸價(jià)）。不過，隨后隨著疫情全球范圍內(nèi)進(jìn)一步擴(kuò)散，美國成了全球新冠肺炎疫情的重災(zāi)區(qū)，經(jīng)濟(jì)受到一定程度的影響，美元指數(shù)快速下滑，從3月20日的高點(diǎn)102.99，一路下探，其中5月和7月還出現(xiàn)加速下滑的跡象，最低跌至91.724點(diǎn)。

    全球貨幣兌美元出現(xiàn)一波升值潮，其中澳元的振幅明顯，今年年初澳元兌美元一度貶值15%，目前則升值3.7%。人民幣也出現(xiàn)了一波明顯的升值潮，其中離岸價(jià)從5月20日最高的7.195，快速跌破7.1、7、6.9、6.8等幾個(gè)重要關(guān)口，考驗(yàn)6.7的支撐。

    中信期貨分析師劉賓認(rèn)為，6月份以來人民幣升值有四大原因。

    一是美元貶值。5月下旬以來，美元指數(shù)貶值幅度達(dá)到8%左右，給人民幣帶來了較強(qiáng)的升值動(dòng)力；

    二是貿(mào)易順差擴(kuò)大。今年4月份以來，我國貿(mào)易差額較此前的月均水平擴(kuò)大250億美元左右，其中商品貿(mào)易貢獻(xiàn)150億美元，服務(wù)貿(mào)易貢獻(xiàn)100億美元；

    三是外資加速流入。疫情之后，我國經(jīng)濟(jì)率先修復(fù)，中美利差擴(kuò)大100BP左右，這吸引外資流入。

    今年5-8月份，外資流入我國債券市場的規(guī)模月均增加120億美元左右。今年7-8月份，外商直接投資同比增長12%以上，增速顯著高于過去幾年2%-4%的水平；

    最后則是，升值預(yù)期自我強(qiáng)化。人民幣的升值節(jié)奏與以上三個(gè)因素的節(jié)奏并非完全同步，這其中貿(mào)易和人民幣升值預(yù)期變化的影響較大。人民幣升值預(yù)期強(qiáng)化可能是9月份以來人民幣快速升值的原因。

    劉賓預(yù)計(jì)，未來1年人民幣仍有升值動(dòng)力。主要在于三個(gè)原因：

    一是貿(mào)易順差擴(kuò)大，目前這個(gè)趨勢仍在擴(kuò)大，趨勢改變除非海外疫情得以控制，海外疫情的完全控制可能要等到疫苗的廣泛運(yùn)用，這至少需要1年的時(shí)間。

    其次我國經(jīng)濟(jì)較好的表現(xiàn)以及較高的利率水平將繼續(xù)吸引外資流入。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期在2023年前都不會(huì)加息，因此中美利差有望繼續(xù)處于高位；

    三是美元指數(shù)未必會(huì)繼續(xù)大幅貶值，但未來人民幣受美元影響可能降低。美聯(lián)儲(chǔ)貨幣寬松對美元的貶值影響可能已經(jīng)體現(xiàn)，歐元相對于美元也缺乏長期吸引力。近期人民幣與美元的相關(guān)性已經(jīng)顯著減弱，未來人民幣自身基本面對人民幣的影響可能更大。

    有分析認(rèn)為，人民幣這一波升值有可能超出所有人的預(yù)期。招商證券就表示，人民幣進(jìn)入升值周期，將升至6.0至6.5之間。

    千余家上市公司套期保值

    匯率大幅波動(dòng)，使得上市公司不得不通過套期保值來避免波動(dòng)產(chǎn)生的損失。

    外貿(mào)企業(yè)蘇美達(dá)近日在投資者互動(dòng)平臺(tái)上表示：公司堅(jiān)持執(zhí)行以套期保值為核心原則的外匯管理制度，充分運(yùn)用外匯遠(yuǎn)期等簡單衍生品鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)。目前公司已簽訂的出口訂單大部分已進(jìn)行匯率鎖定（比例近80%），人民幣升值對出口業(yè)務(wù)的影響處于可控范圍。

    除了蘇美達(dá)之外，今年至少超過1000家進(jìn)行了套期保值等行為。

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年上半年，有3040家上市公司出現(xiàn)了匯兌損益，合計(jì)匯率損失40.2億元。有2064家在匯率風(fēng)波中“賺了錢”，“兩桶油”之稱的中石油和中石化雖然半年報(bào)雙雙出現(xiàn)虧損。但是，因?yàn)閰R率波動(dòng)卻帶來意外驚喜，其中中石化“躺贏”5.53億元；其次是中國石油，外匯凈收益為人民幣4.43億元，2019年上半年的外匯凈損失為人民幣2.90億元，主要是美元兌人民幣平均匯率變動(dòng)影響。

    除了上述兩家之外，今年匯率收益過億的企業(yè)還有9家，分別是中聯(lián)重科、工業(yè)富聯(lián)、中國化學(xué)、泛?？毓伞⒑愉撡Y源、深科技、中國中鐵、福耀玻璃、兗州煤業(yè)和中國中冶。

    航空公司則在這波匯率寬幅波動(dòng)中承受了較大的壓力。

    南方航空空和中國國航的損失均超10億，前者匯兌損失11.2億，后者則為10.2億元，損失過億的公司，達(dá)到26家，明顯多于匯率收益企業(yè)。

    由于匯率“上躥下跳”，進(jìn)出口企業(yè)面對的風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，不少上市公司都表示會(huì)積極參與套期保值。如是金融研究院院長管清友在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，隨著中國經(jīng)濟(jì)實(shí)體的增強(qiáng)，跨國交易也會(huì)越來越頻繁，企業(yè)做好匯率的對沖和保值工作尤為重要。

    “出口企業(yè)是天然的本幣多頭套期保值者，進(jìn)口企業(yè)則是天然的本幣空頭套期保值者。出口企業(yè)在外匯市場上的操作是買入本幣期貨合約，而進(jìn)口企業(yè)的套保過程是在外匯市場上賣出本幣外匯期貨合約。”中國國際期貨研究院分析師張慶、姜?jiǎng)P告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者。

    這兩年美元波動(dòng)較大，企業(yè)不但要應(yīng)對匯率風(fēng)險(xiǎn)，還要應(yīng)對利率風(fēng)險(xiǎn)。如何幫助外貿(mào)企業(yè)應(yīng)對，同時(shí)也是是金融機(jī)構(gòu)服務(wù)探索的命題。

    市面上，有多種方式可以減少企業(yè)匯率波動(dòng)帶來的可能損失：與銀行簽訂固定價(jià)格結(jié)匯、遠(yuǎn)期外匯交易（如遠(yuǎn)期外匯契約DF或NDF）、外匯掉期（如交叉貨幣互換合約CCS）、外匯匯率套期保值和外匯期權(quán)業(yè)務(wù)；或增加本幣對其升值較小的幣種作為貿(mào)易收匯幣種等。

    但任何一種金融工具都是收益和風(fēng)險(xiǎn)并存的，企業(yè)很難在紛繁復(fù)雜的金融工具里做出萬無一失的選擇。面對外匯波動(dòng)，滿足企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的最佳方式還是套期保值。套期保值鎖定了反向風(fēng)險(xiǎn)，減少損失。