三大安全邊際凸顯A股市場(chǎng)長(zhǎng)期投資價(jià)值

    張穎

    在近期海外股市大幅回調(diào)中，A股市場(chǎng)走勢(shì)相對(duì)獨(dú)立，展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，令人關(guān)注。

    可以看到，上證指數(shù)自4月27日觸及2863.65點(diǎn)的低點(diǎn)后，穩(wěn)步攀升站上3000點(diǎn)關(guān)口。截至5月17日，上證指數(shù)報(bào)收于3093.7點(diǎn)，期間累計(jì)漲幅達(dá)7.18%。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，在各方面利好政策陸續(xù)出臺(tái)中，穩(wěn)增長(zhǎng)效應(yīng)正在加速顯現(xiàn)。雖然面臨國(guó)內(nèi)外多重復(fù)雜因素，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性依然經(jīng)得起考驗(yàn)，作為經(jīng)濟(jì)晴雨表的A股市場(chǎng)的韌性也將隨之增強(qiáng)。

    5月16日，中國(guó)經(jīng)濟(jì)4月份“成績(jī)單”出爐，主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速由升轉(zhuǎn)降或有所回落。對(duì)此，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局新聞發(fā)言人付凌暉表示，這些由于疫情沖擊帶來(lái)的短期變化是階段性和外在的，中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長(zhǎng)期向好的基本面沒(méi)有變，支撐高質(zhì)量發(fā)展的要素條件沒(méi)有變，韌性足、潛力大、空間廣的特點(diǎn)也沒(méi)有變。

    值得關(guān)注的是，近期外資持續(xù)以實(shí)際行動(dòng)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)投下“信任票”。國(guó)際貨幣基金組織日前宣布將人民幣在特別提款權(quán)貨幣籃子中的權(quán)重從10.92%上調(diào)至12.28%。商務(wù)部發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年前4個(gè)月，中國(guó)新增合同外資1億美元以上大項(xiàng)目185個(gè)，相當(dāng)于平均每天有1.5個(gè)外資大項(xiàng)目落地。這充分表明外資對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)前景依然充滿信心。而信心的恢復(fù)與提升，勢(shì)必傳遞到中國(guó)資本市場(chǎng)。

    當(dāng)前，A股市場(chǎng)自身三大安全邊際因素也凸顯出長(zhǎng)期投資價(jià)值。

    一是上市公司高質(zhì)量發(fā)展進(jìn)行時(shí)，股息率不斷提升，股票配置價(jià)值也相應(yīng)提升。

    據(jù)中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2021年末，A股上市公司已完成現(xiàn)金分紅總額1.55萬(wàn)億元，創(chuàng)近年新高。進(jìn)一步統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，以5月17日最新收盤(pán)價(jià)為基準(zhǔn)股價(jià)，有1076家公司的股息率超過(guò)一年期定期存款利率（1.75%），有504家公司的股息率在3%以上。高股息品種憑借較為確定的股息收益，“安全墊”作用明顯。

    二是目前A股市場(chǎng)估值處于歷史底部區(qū)域，具有較高的安全邊際。

    從歷史上看，2000年以來(lái)，A股市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)4次大底，見(jiàn)底時(shí)間分別為2005年6月6日、2008年10月28日、2013年6月25日，以及2016年1月27日，對(duì)應(yīng)的上證指數(shù)分別為998點(diǎn)、1664點(diǎn)、1849點(diǎn)、2638點(diǎn)，對(duì)應(yīng)的A股動(dòng)態(tài)市盈率分別為19.05倍、13.07倍、11.83倍、17.5倍。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至5月17日，A股的動(dòng)態(tài)市盈率為15.09倍，處于歷史底部區(qū)域。

    三是目前破凈股占比已經(jīng)接近歷史峰值。

    統(tǒng)計(jì)顯示，截至5月17日，滬深兩市有409只個(gè)股最新市凈率低于1倍，處于“破凈”狀態(tài)，占A股可交易個(gè)股比例為8.6%。

    從歷史數(shù)據(jù)看，2005年上證指數(shù)998.23點(diǎn)時(shí)，破凈股為175只，占上市公司總量13.48%；2008年上證指數(shù)1664.93點(diǎn)時(shí)，破凈股為173只，占上市公司總量11.04%；2013年上證指數(shù)1849.65時(shí)，破凈股為158只，占上市公司總量6.45%。目前無(wú)論是破凈股數(shù)量，還是破凈股占比，均已接近歷史峰值。通常，破凈股數(shù)量的增多往往意味著市場(chǎng)底部的到來(lái)，有望吸引境內(nèi)外資金相繼進(jìn)場(chǎng)。

    風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量?？傊?，無(wú)論是從接踵出臺(tái)的各項(xiàng)利好政策、實(shí)體經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的大趨勢(shì)，還是A股市場(chǎng)自身內(nèi)在價(jià)值研判，我們都有理由相信，中國(guó)資本市場(chǎng)必將迎來(lái)高質(zhì)量發(fā)展，盡顯長(zhǎng)期投資價(jià)值。