兩大因素支撐匯率穩(wěn)定 人民幣料張弛有度

    進(jìn)入10月，人民幣兌美元匯率“沉寂”數(shù)月后迎來一波漲勢。目前已升破6.40關(guān)口，達(dá)到6.38附近，近20個(gè)交易日升值幅度約1.2%。此輪人民幣快速升值來得有些突然，尤其是10月19日當(dāng)天，境內(nèi)外人民幣兌美元匯率雙雙大幅跳漲逾0.75%，有分析認(rèn)為是套利資本在助推。

    不論何種原因，隨著人民幣匯率愈發(fā)市場化，匯率短期內(nèi)的漲跌波動受到多種因素影響。長期依然靠國際收支等經(jīng)濟(jì)基本面的主導(dǎo)，從短期看，影響人民幣匯率波動的因素包括外匯市場的結(jié)售匯規(guī)模、美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向臨近下美元指數(shù)的變動等。其中，后者更受當(dāng)前市場的關(guān)注。上一輪始于2014年初的美聯(lián)儲貨幣政策緊縮周期中美元顯著升值，對新興市場經(jīng)濟(jì)體形成較大沖擊。隨著年底前美聯(lián)儲啟動縮減購債，市場也會擔(dān)心此番美聯(lián)儲貨幣政策重啟緊縮周期后，金融市場是否會上演以往的“跌宕起伏”。2015年~2017年初，我國外匯市場也曾遭受較大沖擊，在人民幣貶值的同時(shí)伴隨著資本流出、外匯儲備規(guī)模下降。

    有了以往的操作經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲此次更加注重及早引導(dǎo)市場預(yù)期。市場對于年底前啟動縮減購債，以及明年下半年可能出現(xiàn)的加息已有較為充分的預(yù)期。對中國的外匯市場來說，今時(shí)不同往日，有兩大顯著變化對應(yīng)對此輪美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向形成較大支撐：一是人民幣匯率彈性已有所增強(qiáng)，可以更好地發(fā)揮自主調(diào)節(jié)作用。近年來，人民幣匯率形成機(jī)制不斷完善，匯率雙向浮動彈性增強(qiáng)，外匯期權(quán)市場的有關(guān)指標(biāo)也反映出當(dāng)前匯率預(yù)期比較平穩(wěn)。二是隨著我國金融市場的穩(wěn)妥有序開放，我國外債流入以境外長期投資者投資人民幣債券為主，穩(wěn)定性較高，衡量外債風(fēng)險(xiǎn)的主要指標(biāo)都明顯好于上一輪緊縮周期。

    正是有了上述有利因素的支撐，對于10月以來人民幣匯率的跳漲，官方的表現(xiàn)也較為“淡定”。近日在多個(gè)公開場合均表達(dá)出人民幣匯率升值是“市場力量推動的正常表現(xiàn)”、“當(dāng)前外匯市場沒有隱含升值預(yù)期和貶值預(yù)期”等觀點(diǎn)，言外之意則是要延續(xù)發(fā)揮匯率自主調(diào)節(jié)的作用。展望年底前的匯率市場，人民幣兌美元匯率預(yù)計(jì)將圍繞6.40附近窄幅波動，并不會持續(xù)單邊升值或單邊貶值。