為什么好投資比好工作重要？

    陳嘉禾

    投資到底有多么重要，是許多人沒有想明白的一件事。在今天的商業(yè)社會(huì)，除了身心健康等不可以物質(zhì)衡量的事情以外，投資對(duì)我們個(gè)人的生活，也許是從金錢角度來說最重要的一件事，其重要性甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了上班拿工資。

    但是，就我自己的觀察，絕大多數(shù)人在工作上投入的精力和熱情，可能百倍于他們的個(gè)人投資。人們白天在公司努力工作，晚上回家絞盡腦汁思考單位的業(yè)務(wù)和人事，卻對(duì)自己的投資賬戶只投入很少的精力進(jìn)行研究。

    和上班族類似的，許多學(xué)生花大力氣學(xué)會(huì)自己本專業(yè)的內(nèi)容，卻對(duì)投資的知識(shí)涉獵極少。殊不知，從一生的金錢角度來看，投資的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過一輩子的工資收入。

    在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代，許多人的理想，是要把自己的一輩子都奉獻(xiàn)給工作。但是，在今天的商業(yè)社會(huì)，當(dāng)絕大多數(shù)人都是和公司簽了條款明確的勞動(dòng)合同、雙方都可以有條件解除合同時(shí)，當(dāng)商業(yè)與金錢主導(dǎo)了絕大部分社會(huì)活動(dòng)時(shí)，投資已經(jīng)變成一件重要性遠(yuǎn)超工作的事情。

    不同于曾經(jīng)的把青春奉獻(xiàn)給工作，今天的我們也許可以驕傲地說：我們要把自己的一生，奉獻(xiàn)給投資。

    首先，從時(shí)間跨度來看，現(xiàn)在大部分好一些的工作都需要至少本科學(xué)歷、甚至研究生學(xué)歷，因此人們只有從22歲、或者25歲開始，才能正式工作。但是，證券賬戶卻是18歲就可以開設(shè)，基金賬戶更沒有年齡限制。要知道，沃倫·巴菲特可是在12歲就買入了他人生的第一只股票。很顯然，相對(duì)于工作生涯，投資生涯贏在了起跑線上。

    而從終點(diǎn)線來說，投資更是大大的贏家。根據(jù)現(xiàn)在通行的退休制度，人們往往在55歲到60歲之間退休，部分退休返聘人員可以工作到65歲到70歲，偶爾只有老醫(yī)生、老教授可以工作到80多歲。

    但是，投資卻是一件沒有退休年齡的事：除非自己犯下壓錯(cuò)杠桿、重倉買了破產(chǎn)公司的嚴(yán)重錯(cuò)誤，否則沒人能讓你退休，活多久就可以干多久。

    在2021年，中國人均預(yù)期壽命達(dá)到78歲，上海市更達(dá)到84歲。而在美國，巴菲特、查理·芒格、沃爾特·施洛斯都工作到了90多歲：這可比普通的退休年齡晚了大概30年。

    由此可見，從持續(xù)時(shí)間的角度來說，投資的重要性遠(yuǎn)勝于我們的工作。那么，從金錢回報(bào)的角度，投資的重要性又是如何呢？這里，讓我們來做一個(gè)涵蓋一生財(cái)務(wù)規(guī)劃的模型。通過這個(gè)模型的簡單計(jì)算，我們就可以發(fā)現(xiàn)，投資的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于工作。

    一個(gè)模型看清投資重要性

    讓我們假設(shè)一個(gè)人，從22歲大學(xué)畢業(yè)開始工作，23歲當(dāng)年扣除所有花費(fèi)以后，凈留存了10萬元工資，以后每年留存的工資以4%的速度增長（為了簡便起見，這里我們不考慮通貨膨脹的因素，所有數(shù)字都是當(dāng)前價(jià)格數(shù)字）。

    在64歲時(shí)，這個(gè)人退休了。讓我們假設(shè)他以后每年能留存的退休工資，是退休前最后一年的1/3。通過簡單計(jì)算，可以知道這個(gè)人在退休前最后一年，當(dāng)年留存工資正好是50萬元，因此之后每年的退休工資是17萬元。在今天的社會(huì)中，這是一個(gè)比較典型的中上層白領(lǐng)的工資水平。

    同時(shí)，在模型中，我們假設(shè)這個(gè)人活到85歲：近似于今天上海市的平均預(yù)期壽命。

    現(xiàn)在，讓我們來假設(shè)4種情形：1、根本不投資；2、以債券為主的投資，每年回報(bào)率3%；3、普通但是成功的股票投資，每年10%；4、巴菲特級(jí)別的成功投資，每年20%。用Excel表格做一個(gè)模型，我們可以看到其中的差異。

    在分析每種情況之前，我要引入一個(gè)概念：當(dāng)年財(cái)富凈增加和當(dāng)年留存工資的比值。簡單來說，如果這一年總財(cái)富增加了30萬元、當(dāng)年工資則是20萬元，那么這個(gè)比值就是1.5。

    在這個(gè)測量口徑中，比值為2是很重要的一個(gè)分水嶺，因?yàn)?意味著當(dāng)年財(cái)富增加中，正好有50%來自投資、50%來自工資。也就是說，對(duì)于個(gè)人財(cái)務(wù)而言，這時(shí)候的投資回報(bào)和工資回報(bào)，其重要性是完全相等的。

    下面，我們來看看4種情況分別如何演進(jìn)。

    第一種情況，也就是完全不投資時(shí)，退休時(shí)（64歲）的財(cái)富總額是1，048萬元，正好是一生工資的累積。在生命的最后一年，財(cái)富總額則是1，398萬元：這是一個(gè)很簡單的加法。

    第二種情況，也就是每年以3%的速度增加自己的財(cái)富（這也是絕大多數(shù)長期債券能夠給予的回報(bào)），這個(gè)人的當(dāng)年財(cái)富凈增加比當(dāng)年留存工資的值，會(huì)在63到64歲時(shí)達(dá)到2.0。

    也就是說，以緩慢的、3%的速度增加財(cái)富，只有到了退休以前，來自投資的錢才會(huì)和來自工資的一樣多。在64歲退休時(shí)，賬戶的總額會(huì)達(dá)到1732萬元，并沒有比第一種情況的1048萬元多多少。

    但是，在第三種情況，也就是10%的股票投資回報(bào)率下，事情開始變得不一樣。當(dāng)年財(cái)富凈增加和當(dāng)年留存工資的比值，在32歲時(shí)首次超過2、達(dá)到2.1：這時(shí)候投資回報(bào)就開始超過工資，盡管工資也在以4%的速度增加（一直在享受升職加薪）。

    在10%的投資回報(bào)下，到了57歲，以上的比值第一次超過10，達(dá)到10.6。也就是說，這一年的總財(cái)富增加中，只有1來自于工資、9.6來自于投資。到了85歲去世時(shí)，10%投資回報(bào)下的財(cái)富總數(shù)達(dá)到62，205萬元，遠(yuǎn)超過不投資時(shí)的1398萬元、或者投資債券時(shí)的3699萬元。

    而如果我們真能把投資做到第四種情況，也就是年化回報(bào)率達(dá)到20%，情況就會(huì)變得更加不同。由于巴菲特一生的復(fù)合增速大概就是20%，因此這也可以稱作是一種“巴菲特式假設(shè)”。

    在這種情況下，一個(gè)22歲畢業(yè)、23歲開始攢錢的年輕人，只要到了27歲，他的當(dāng)年財(cái)富凈增加比當(dāng)年留存工資的比值，就會(huì)達(dá)到2.0。也就是說，僅僅從27歲開始，這個(gè)人的投資所帶來的財(cái)富，就開始超過他的本職工作所能帶來的工資收入：盡管他也一直在職場取得升職加薪。

    僅僅到了38歲，以上的比值就會(huì)第一次超過10、達(dá)到10.4。在54歲時(shí)，這個(gè)比值會(huì)超過100、達(dá)到105.3。而在退休時(shí)，這個(gè)人的財(cái)富總額會(huì)達(dá)到13.20億元，是第一種情況下1048萬元的100多倍。而在85歲去世時(shí)，財(cái)富總額更是會(huì)達(dá)到607.43億元，是第一種情況的4346倍。

    現(xiàn)在，你會(huì)明白巴菲特為什么這么有錢了吧？也許，你也還會(huì)明白，為什么巴菲特會(huì)在26歲的時(shí)候離開讓人艷羨的華爾街，回到自己的老家做投資：因?yàn)橐运幕貓?bào)率，真的從那時(shí)候起，他就不怎么看得上打工能賺到的工資了。

    為什么總覺得

    工作比投資重要

    那么，為什么投資如此重要，但是我們絕大多數(shù)人，在投資上的精力投入?yún)s如此不足，甚至不如日常學(xué)習(xí)和工作的1%呢？想想看這個(gè)禮拜你上了多少節(jié)學(xué)校的課程、寫了多少公司的材料，又看了幾份上市公司和共同基金的年報(bào)，你就會(huì)明白我的意思。

    其中的原因很簡單：在日常的工作中，我們會(huì)不斷遇到金錢以外的刺激，來提醒我們“工作很重要”。而在投資中，卻除了不會(huì)說話的錢，什么都沒有。

    在投資的生活中，我們能遇到的只有冰冷的數(shù)字和枯燥的報(bào)表。這里沒有鮮花、沒有掌聲，沒有加薪時(shí)同事的艷羨，沒有年會(huì)上獲獎(jiǎng)時(shí)領(lǐng)導(dǎo)的鼓勵(lì)，沒有升職時(shí)來自親人的夸獎(jiǎng)，沒有職業(yè)進(jìn)步時(shí)來自社會(huì)的抬舉。

    這里有的，只是賬戶上的金錢。而在今天，這些金錢連金色的光芒都不會(huì)閃耀，它們只是一串枯燥的電子符號(hào)，僅此而已。

    對(duì)于絕大多數(shù)人來說，工作帶來的感官刺激遠(yuǎn)勝于投資。人們被眼前的榮光所吸引，被日?，嵤滤b絆，卻忘記了幾乎所有的工作都會(huì)在60多歲的時(shí)候離我們而去，投資卻可以伴隨我們一生，帶來的金錢也遠(yuǎn)遠(yuǎn)多過工作。

    于是，在那五光十色、充滿了喜怒哀樂的日子里，人們忘記去衡量真正的財(cái)務(wù)回報(bào)，把幾乎所有的精力都給了工作。而那真正會(huì)帶來更多回報(bào)的投資事業(yè)，卻被我們冷落在一邊：這也許是今天商業(yè)社會(huì)中最大的奇觀。

    （作者系九圜青泉科技首席投資官）