軍工資產(chǎn)加速證券化意義何在

    張敏

    殲-20要來A股了。1月11日晚間，總市值62億元的中航電測宣布，擬以發(fā)行股份方式購買航空工業(yè)集團(tuán)持有的成飛集團(tuán)100%股權(quán)。

    翻開三家主體的關(guān)系圖看出，這筆收購大有來頭：中國航空工業(yè)集團(tuán)有限公司（簡稱"航空工業(yè)集團(tuán)"）是由中央管理的國有特大型企業(yè)，擁有25家上市公司，中航電測是其中一家。2022年以來，航空工業(yè)集團(tuán)資產(chǎn)整合改革持續(xù)推進(jìn)，先后實施中航電子與中航機(jī)電吸并，中直股份擬購買昌飛集團(tuán)、哈飛集團(tuán)100%股權(quán)等。

    而成飛集團(tuán)是航空工業(yè)集團(tuán)的旗下全資子公司，是我國航空武器裝備研制生產(chǎn)和出口主要基地、民機(jī)零部件重要制造商，其中最令人矚目的是負(fù)責(zé)制造的我國最先進(jìn)的第五代戰(zhàn)斗機(jī)殲-20。市場預(yù)計，成飛集團(tuán)上市后，市值有望達(dá)2000億元，成為軍工板塊市值最高的上市公司。

    以航空工業(yè)集團(tuán)為代表的軍工企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)整合加速，其背后意義深遠(yuǎn)。

    黨的二十大報告指出，完善中國特色現(xiàn)代企業(yè)制度，弘揚企業(yè)家精神，加快建設(shè)世界一流企業(yè)。2023年是全面貫徹落實黨的二十大精神的開局之年。按照部署，2023年國資委將組織開展新一輪國企改革深化提升行動，積極穩(wěn)妥分層分類深化混合所有制改革，推動中長期激勵擴(kuò)面提質(zhì)。

    研發(fā)世界級產(chǎn)品、成為世界級企業(yè)，需要資本市場賦能和支持。選擇航空工業(yè)集團(tuán)旗下核心資產(chǎn)進(jìn)行證券化，有助于推動企業(yè)各方面資源進(jìn)一步向主業(yè)集中，提高新一代航空裝備研制、生產(chǎn)和保障能力，打造世界一流航空工業(yè)集團(tuán)，為助力實現(xiàn)新時代強軍目標(biāo)作出更大貢獻(xiàn)。

    除此之外，以航空工業(yè)集團(tuán)為代表的軍工企業(yè)內(nèi)部資產(chǎn)整合將帶來示范效應(yīng)，有望帶動軍工集團(tuán)資產(chǎn)改革進(jìn)程加速，進(jìn)一步釋放發(fā)展紅利。

    目前A股軍工板塊上市公司總體面臨著業(yè)績差、估值高且市場概念炒作居多。同花順數(shù)據(jù)顯示，申萬行業(yè)分類-國防軍工板塊總計有126家上市公司。從市值來看，中航沈飛、航發(fā)動力總市值超1100億元。73家上市公司總市值不足百億元，占比約為58%。其中38家上市公司總市值低于50億元。截至1月12日，國防軍工板塊僅有5家上市公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，分別是1家“略減”、1家“略增”、1家“扭虧”、1家“續(xù)盈”“預(yù)增”，難以代表行業(yè)整體業(yè)績。而2022年前三季度來看，42家上市公司歸屬于母公司股東的凈利潤不足2000萬元，其中22家公司業(yè)績?yōu)樘潛p。

    有券商發(fā)布的報告指出，數(shù)據(jù)顯示，2021年，國內(nèi)航空航天科技行業(yè)資產(chǎn)證券化率略高于50%，相比國外70%-80%的資產(chǎn)證券化水平仍有較大發(fā)展空間，超過6萬億元總資產(chǎn)中的大量優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍在上市公司體外。隨著優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入上市公司，實現(xiàn)優(yōu)勢資源整合發(fā)展，有助于聚焦專業(yè)化整合，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，做強做精主責(zé)主業(yè)。

    另外，軍工企業(yè)改革將進(jìn)一步激發(fā)企業(yè)發(fā)展活力，推動產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新活力。軍工企業(yè)擁有較強的科研創(chuàng)新和制造能力，隨著產(chǎn)融結(jié)合步伐加快，有望引領(lǐng)帶動相關(guān)產(chǎn)業(yè)上下游協(xié)同發(fā)展，助力推動轉(zhuǎn)型升級。

（編輯 袁元）