公募私募基金火線研判！急跌后A股怎么走？

    牛年開(kāi)局“先揚(yáng)后抑”的A股市場(chǎng)，2月24日再遇“降檔”。截至收盤，主要股指較春節(jié)前普遍已回調(diào)逾2%。

    來(lái)自多家公私募基金最新策略顯示，目前多數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于A股短中期走向的展望仍偏正面，此外也有少數(shù)機(jī)構(gòu)對(duì)于A股后市整體持謹(jǐn)慎觀點(diǎn)，建議當(dāng)前投資者適當(dāng)防御。

    近幾個(gè)交易日，“八二”行情的“蹺蹺板”效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)，私募業(yè)內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)是否已經(jīng)迎來(lái)風(fēng)格切換的判斷，依舊分歧巨大。

    股指與白馬股全線急挫

    受歐美股市高位走軟壓力顯現(xiàn)、港股市場(chǎng)消息面出現(xiàn)利空等多個(gè)因素疊加影響，A股今日意外出現(xiàn)急跌。在兩市牛年開(kāi)局連續(xù)第五個(gè)交易日實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億成交的同時(shí)，兩市多數(shù)主要股指全天跌逾2%。

    在此之中，大市值白馬股再次成為殺跌重災(zāi)區(qū)。截至收盤，兩市56個(gè)行業(yè)板塊中，釀酒、新能源汽車、醫(yī)療保健等板塊跌幅居前。其中，貴州茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、贛鋒鋰業(yè)、寧德時(shí)代、比亞迪、通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科等多只基金重倉(cāng)的大市值白馬股，均在今天遭遇深度下挫。

    在兩市合計(jì)23只跌停的個(gè)股中，共計(jì)有8只為滬深300成分股、5只為中證500成分股，兩者合計(jì)占比接近超過(guò)全市場(chǎng)跌停個(gè)股總數(shù)的六成。

    風(fēng)格切換分歧較大

    “八二”行情的“蹺蹺板”效應(yīng)持續(xù)顯現(xiàn)的背景下，目前私募業(yè)內(nèi)對(duì)于市場(chǎng)風(fēng)格是否已經(jīng)出現(xiàn)一輪持續(xù)性切換的看法，仍然分歧巨大。

    國(guó)內(nèi)某第三方機(jī)構(gòu)今天最新公布的一份問(wèn)卷調(diào)查顯示，對(duì)于機(jī)構(gòu)重倉(cāng)的大市值白馬股能否再次結(jié)構(gòu)性走強(qiáng)、再現(xiàn)“二八”行情的問(wèn)題，有57.14%的私募認(rèn)為，目前大市值白馬股的結(jié)構(gòu)性走弱只是“中場(chǎng)休息”；而認(rèn)為該板塊結(jié)構(gòu)性強(qiáng)勢(shì)將會(huì)瓦解的私募比例，也達(dá)到了42.86%。

    私募機(jī)構(gòu)戊戌資產(chǎn)總經(jīng)理陳戰(zhàn)偉表示，大市值白馬股在過(guò)去幾年享受了過(guò)高的溢價(jià)，高估值對(duì)流動(dòng)性邊際變化的敏感度極高，一旦市場(chǎng)賺錢效應(yīng)減弱甚至消失，市場(chǎng)可能進(jìn)入負(fù)反饋之中。雖然近期核心資產(chǎn)整體快速回調(diào)，但也不意味著相關(guān)結(jié)構(gòu)性趨勢(shì)行情已經(jīng)結(jié)束，這些品種大多向下都有“底”、有價(jià)值。

    私募機(jī)構(gòu)泊通投資董事長(zhǎng)盧洋則分析，投資者對(duì)于A股市場(chǎng)均值回歸的力量不應(yīng)低估。在經(jīng)過(guò)此前多年的結(jié)構(gòu)性拉漲之后，大市值白馬股的估值已經(jīng)較為昂貴，當(dāng)前A股市場(chǎng)風(fēng)格切換的“勢(shì)能”極大。在這一“勢(shì)能轉(zhuǎn)換”背后，投資者尤其需要關(guān)注到銀行、保險(xiǎn)等一些委外資金可能出現(xiàn)的轉(zhuǎn)向。

    多數(shù)機(jī)構(gòu)仍看好后市

    對(duì)于今天A股市場(chǎng)的急挫，萬(wàn)家基金表示，今天A股的回調(diào)為市場(chǎng)正常修整，進(jìn)一步向下的空間預(yù)計(jì)較為有限。萬(wàn)家基金稱，春節(jié)后A股整體持續(xù)走軟，主要原因是12月底以來(lái)主要股指上漲幅度較大，部分投資者出于對(duì)未來(lái)不確定的預(yù)期進(jìn)行了獲利了結(jié)。整體來(lái)看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、再通脹、周期性板塊上漲開(kāi)始透支基本面、同時(shí)流動(dòng)性收緊的預(yù)期不斷增強(qiáng)，共同影響了市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性表現(xiàn)。整體來(lái)看，市場(chǎng)向下調(diào)整空間有限，對(duì)于后市給出“震蕩”的研判觀點(diǎn)。

    摩根士丹利華鑫基金認(rèn)為，近期歐美地區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期加強(qiáng)，美債長(zhǎng)端利率出現(xiàn)上行。在利率上行及資金面趨緊的環(huán)境下，前期漲幅較大的消費(fèi)及科技板塊核心資產(chǎn)估值承壓。就A股展望而言，在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇向好的背景下，A股市場(chǎng)整體仍然向好，3月國(guó)內(nèi)相關(guān)政策預(yù)期也有望提振市場(chǎng)情緒。

    中歐基金分析，港股上調(diào)印花稅的消息的確對(duì)A股市場(chǎng)帶來(lái)擾動(dòng)，在大市值白馬股板塊急跌之后，市場(chǎng)情緒短期內(nèi)可能也難以再次快速聚集?？紤]到3月將是一個(gè)重要的時(shí)間窗口，在當(dāng)前短暫的真空期內(nèi)，A股市場(chǎng)可能仍以震蕩為主。從宏觀角度來(lái)看，目前整體宏觀基本面狀態(tài)表現(xiàn)為“繁榮”，中歐基金對(duì)于當(dāng)前資產(chǎn)配置的建議，仍為結(jié)構(gòu)性超配股票資產(chǎn)。

    私募機(jī)構(gòu)世誠(chéng)投資總經(jīng)理陳家琳表示，包括今天在內(nèi)的春節(jié)后的A股持續(xù)調(diào)整，更多只是源于對(duì)前期過(guò)快上漲的自我修正，而基本面因素并沒(méi)有實(shí)質(zhì)變化。在本輪快速急跌之后，不少龍頭股已經(jīng)在相當(dāng)程度上釋放了估值壓力，后續(xù)投資者反而不應(yīng)過(guò)度擔(dān)憂。世誠(chéng)投資認(rèn)為，當(dāng)前驅(qū)動(dòng)A股市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的基本因素并沒(méi)有任何變化，這具體包括：宏觀經(jīng)濟(jì)及上市公司質(zhì)量的持續(xù)提升、資本市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的樞紐地位進(jìn)一步加強(qiáng)、基于資產(chǎn)配置理念的資金持續(xù)流入市場(chǎng)等等。

    持謹(jǐn)慎預(yù)期的機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)方面，博時(shí)基金宏觀策略部高級(jí)策略分析師劉揚(yáng)表示，本輪調(diào)整具有全球普遍性，高估值的國(guó)內(nèi)權(quán)重抱團(tuán)股和海外科技股均出現(xiàn)了不同程度下跌，海外美債長(zhǎng)端利率超預(yù)期回升或是導(dǎo)火索，但更多是A股中長(zhǎng)期性價(jià)比指標(biāo)已相對(duì)極端所致，股票估值進(jìn)入對(duì)利率波動(dòng)敏感的階段。后續(xù)緊信用的方向毋庸置疑，市場(chǎng)預(yù)期不宜樂(lè)觀；當(dāng)前位置，建議投資者不斷降低倉(cāng)位，防御為上。

    盧洋稱，開(kāi)年以來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期降低了基本面的不確定性，動(dòng)搖了市場(chǎng)給予部分品種極高確定性溢價(jià)的基礎(chǔ)。同時(shí)通脹預(yù)期的快速回升，尤其是全球定價(jià)錨美債利率的快速上行，正在給高估值資產(chǎn)帶來(lái)明顯的壓力。在此背景下，白酒、新能源車等部分大市值白馬板塊出現(xiàn)的“集體超配持有”，仍然可能持續(xù)出現(xiàn)“集中賣出”的股價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，投資者對(duì)于前期市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)結(jié)構(gòu)持續(xù)瓦解的風(fēng)險(xiǎn)，仍然需要保持警惕。