自去年以來,越來越多的A股上市公司也加入到換購ETF的熱潮中來,成為弱市中的一道亮麗風(fēng)景線。雖然換購ETF是否屬于減持缺“定義”,但是多只有股票換購ETF的產(chǎn)品,跑輸基準(zhǔn)引起了投資者關(guān)注。
多只ETF跑輸基準(zhǔn)換購比例超標(biāo)情況浮現(xiàn)
持有ETF成份股的股東可以用持有的上市公司股票換購該ETF份額,然后該股東再通過賣出換購的ETF份額完成套現(xiàn)減持。但是如果出現(xiàn)大幅超比例換購的情況,可能會加大基金經(jīng)理調(diào)整持倉難度,導(dǎo)致產(chǎn)品跑輸基準(zhǔn)。
wind數(shù)據(jù)顯示,截止8月13日,成立于20181231之前的股票ETF中,有7只產(chǎn)品跑輸基準(zhǔn)超10%,包括大成中證500深市ETF、匯添富金融ETF跑輸基準(zhǔn)15%,嘉實(shí)主要消費(fèi)ETF輸基準(zhǔn)14.8%,博時華夏央機(jī)構(gòu)企調(diào)整ETF跑輸基準(zhǔn)13%等。
圖:部分ETF成立以來表現(xiàn),截止20190813
具體看,去年四季度成立的博時、華夏、銀華三只央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF,成立以來跑輸基準(zhǔn),其中博時華夏的兩只產(chǎn)品跑輸基準(zhǔn)超13%。而對于原因,有投資者認(rèn)為,與基金發(fā)行時超比例換購有關(guān)。以博時央企結(jié)構(gòu)調(diào)整ETF為例,成立以來進(jìn)行大幅度調(diào)倉,中石油股票占凈值比例從15%降至3%以下,進(jìn)一步驗(yàn)證了該基金發(fā)行期股票換購超比例。>>>回顧:華夏銀華博時央企ETF未上市先虧損成央企減持快車道
近期,新浪挖掘基報(bào)道了大豪科技(7.740,0.00,0.00%)股東換購博時500ETF金額遠(yuǎn)超大豪科技在中證500指數(shù)的權(quán)重,也引起了投資者關(guān)注。>>>博時中證500ETF跌1.9%遭投訴博時多產(chǎn)品大幅輸基準(zhǔn)
建議:成份股換購ETF的規(guī)模不超過目標(biāo)權(quán)重
對于ETF換購,新浪挖掘基邀請業(yè)內(nèi)人士發(fā)表看法。集思錄副總裁、綠巨人組合主理人鄭志勇(望京博格)表示,“現(xiàn)金認(rèn)購ETF與用股票換購ETF,從形式上看有一定區(qū)別,如果ETF運(yùn)作中出現(xiàn)問題,導(dǎo)致現(xiàn)金認(rèn)購的投資者與股票換購的投資者利益不同,受傷的一方必將詬病另外一方。”
鄭志勇認(rèn)為,用股票換購ETF,換購比例限制是核心。例如用某只股票換購成ETF,若換購比例與ETF目標(biāo)權(quán)重相近,則省去了ETF建倉過程中的傭金交易成本、市場沖擊等;若顯著高于該股在ETF的目標(biāo)權(quán)重,則需要賣出交易傭金、印花稅、產(chǎn)生市場沖擊等。
所以,他建議,成份股換購ETF的規(guī)模不超過在ETF中的目標(biāo)權(quán)重為宜。用公式表示就是:“ETF成份股換購ETF的規(guī)模≤ETF成立規(guī)模*該成份股在ETF中的目標(biāo)權(quán)重”。
以下是問答實(shí)錄:
問:用現(xiàn)金認(rèn)購ETF與用股票換購ETF有什么區(qū)別呢?
答:如果大家都用現(xiàn)金認(rèn)購或者大家都用股票換購,投資者之間就不會存在差別了。但是一個用現(xiàn)金認(rèn)購、一個用股票換購就出現(xiàn)問題了。
在券商宣傳的時候,什么股票時候ETF換購呢?
(1)相對估值較高的個股;
(2)業(yè)績顯著下滑的個股;
(3)過去漲幅較大,未來股價趨勢減弱的股票;
(4)流動性較差的股票……
如果讓望京博格去說服客戶用股票換購ETF,我一定也會說換成ETF比單拿個股好對吧,這個無可厚非。
現(xiàn)金認(rèn)購ETF與用股票換購ETF單從形式上就是有區(qū)別的,如果后面出了問題,導(dǎo)致現(xiàn)金認(rèn)購的投資者與股票換購的投資者利益不同,受傷的一方必將詬病另外一方,無論誰對誰錯,口水戰(zhàn)是不可避免的。
問:如何避免投資者對股票換購ETF產(chǎn)生的誤解?
答:換購比例限制是核心。例如,某個ETF跟蹤指數(shù)中有10%權(quán)重的中興通訊(32.710,0.15,0.46%),會出現(xiàn)以下幾種情況:
(1)以中興通訊換購ETF的比例低于10%
因?yàn)槿绻麤]有股票換購,ETF必須用現(xiàn)金去購買成份股:中興通訊,在這個過程中會產(chǎn)生傭金、印花稅(目前買入股票不收)、沖擊成本等等,這些成本是ETF所有持有人承擔(dān)的。
如果有投資者愿意用中興通訊換購ETF(比例不超過10%),這個對于ETF所有持有人是好事,至少可以節(jié)約建倉所需的各種成本。
(2)以中興通訊換購ETF的比例高于10%
如果有投資者愿意用中興通訊換購ETF(比例高于10%),這個對于ETF所有持有人就變成壞事了,因?yàn)镋TF需要賣出多余的中興通訊,這個過程會產(chǎn)生傭金、印花稅、沖擊成本(小股票的沖擊成本更高)等等,這些成本是ETF所有持有人承擔(dān)的。
問:對于股票換購ETF有什么建議?
答:用現(xiàn)金認(rèn)購ETF與用股票換購ETF有什么區(qū)別呢?誰也無法判斷每個成份股未來的漲跌,其實(shí)區(qū)別不大,但是必須限制每個股票換購ETF的金額或者比例。
ETF成份股換購ETF的規(guī)模不能超過:ETF成立規(guī)模乘以該成份股在ETF中的目標(biāo)權(quán)重。
產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會……[詳情]
版權(quán)所有證券日報(bào)網(wǎng)
互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證B2-20181903
京公網(wǎng)安備 11010202007567號京ICP備17054264號
證券日報(bào)網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。
證券日報(bào)社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800 網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net
掃一掃,即可下載
掃一掃,加關(guān)注
掃一掃,加關(guān)注