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創(chuàng)業(yè)板IPO在審企業(yè)移交深交所 保薦人慎對“不確定性”

2020-04-29 05:08  來源:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

    由于目前創(chuàng)業(yè)板注冊制改革后的接納行業(yè)范圍只有籠統(tǒng)的表述,在審企業(yè)不清楚是否符合要求。

    4月27日晚,創(chuàng)業(yè)板改革方案終于出爐,中國資本市場改革再迎關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。在借鑒科創(chuàng)板改革經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上,創(chuàng)業(yè)板注冊制改革更進(jìn)一步,涉及“存量改革+增量改革”。

    與此同時(shí),改革后的創(chuàng)業(yè)板定位為主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè),支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合。這一定位之下,未來創(chuàng)業(yè)板將和科創(chuàng)板等其他板塊錯(cuò)位發(fā)展,組成新經(jīng)濟(jì)登陸資本市場的多層次陣營。

    4月27日晚間,中央全面深化改革委員會(huì)第十三次會(huì)議審議通過了《創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制總體實(shí)施方案》,意味著創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制改革正式啟動(dòng)。

    當(dāng)日晚間,證監(jiān)會(huì)和深交所亦就創(chuàng)業(yè)板改革規(guī)章制度向市場征求意見。其中,最受市場關(guān)注的莫過于新股發(fā)行制度要怎么改,現(xiàn)存的存量企業(yè)又該如何處理?

    21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者了解到,基于不同存量企業(yè)處于的不同審核階段,證監(jiān)會(huì)分批進(jìn)行了過渡性的安排。根據(jù)目前要求來看,創(chuàng)業(yè)板改革最開始審核排位靠前的企業(yè),都將是證監(jiān)會(huì)在審平移至深交所的企業(yè)。

    另一方面,一則證監(jiān)會(huì)對保薦機(jī)構(gòu)監(jiān)管變得更加嚴(yán)格的信息,卻被市場忽略。證監(jiān)會(huì)對保薦機(jī)構(gòu)及保薦人設(shè)置的多項(xiàng)重罰,很大程度上也將對創(chuàng)業(yè)板注冊制首發(fā)審核企業(yè)的數(shù)量和安排形成連鎖反應(yīng)。

    存量項(xiàng)目怎么辦

    與科創(chuàng)板和新三板改革相比,此次創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制,存量市場如何處理是關(guān)鍵。

    對于新股發(fā)行而言,則面臨著處理存量擬上市企業(yè)的問題:目前超過200家創(chuàng)業(yè)板存量在審企業(yè)怎么辦?

    記者了解到,對于存量在審企業(yè),證監(jiān)會(huì)給出了明確的過渡安排。4月27日,證監(jiān)會(huì)明確,當(dāng)日開始停止接收首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請。

    而根據(jù)證監(jiān)會(huì)4月23日最新一期IPO在審企業(yè)數(shù)據(jù)顯示,目前創(chuàng)業(yè)板在審的各類企業(yè)數(shù)量超過了200家,針對這些企業(yè)有不同的過渡安排。

    首先是仍可正常進(jìn)行新股發(fā)行的企業(yè),這包括了已經(jīng)通過證監(jiān)會(huì)發(fā)審委審核并已獲得IPO批文的企業(yè),其發(fā)行承銷工作一切照舊,而這一批企業(yè)也將是創(chuàng)業(yè)板最后一批經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核完成上市的企業(yè)。

    第二類,即已通過發(fā)審委審核但尚未獲得批文的企業(yè),根據(jù)記者統(tǒng)計(jì),這類企業(yè)多達(dá)21家。

    證監(jiān)會(huì)則給予了兩種選擇,一種是在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制相關(guān)制度正式發(fā)布前推進(jìn)行政許可程序,并按現(xiàn)行規(guī)定啟動(dòng)發(fā)行承銷工作。

    另一種選擇是,企業(yè)可以自主選擇申請停止推進(jìn)行政許可程序,在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制相關(guān)制度正式發(fā)布實(shí)施后,向深交所申報(bào),履行發(fā)行上市審核、注冊程序后,按照改革后的制度啟動(dòng)發(fā)行承銷工作。

    “選擇第一種的企業(yè)就要搶時(shí)間了,就是繼續(xù)等證監(jiān)會(huì)發(fā)放批文,如果在創(chuàng)業(yè)板制度落地前拿到批文一切還是照舊。而另一種選擇則意味著企業(yè)要經(jīng)歷注冊下的IPO流程,不過監(jiān)管層已經(jīng)明確了會(huì)按照原有排隊(duì)順序來。”北京地區(qū)一家中小型券商投行業(yè)務(wù)條線負(fù)責(zé)人表示。

    而第三類企業(yè)是尚未通過發(fā)審委審核,處在排隊(duì)狀態(tài)的企業(yè),這類企業(yè)的數(shù)量最多,有177家。

    對于這一類企業(yè)的處理方式,監(jiān)管層則是將其移交至交易所層面,由交易所按照創(chuàng)業(yè)板改革試點(diǎn)注冊制的規(guī)則進(jìn)行審核。

    而對于市場關(guān)心的存量企業(yè)排序問題,記者從證監(jiān)會(huì)也了解到,深交所將基于企業(yè)在證監(jiān)會(huì)的審核順序和審核資料安排后續(xù)審核工作。

    另外,證監(jiān)會(huì)也給予了這類企業(yè)一段時(shí)間的優(yōu)先級,即在創(chuàng)業(yè)板試點(diǎn)注冊制實(shí)施之日起10個(gè)工作日內(nèi),深交所僅受理創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)的首次公開發(fā)行股票申請。在10個(gè)工作日后,深交所才會(huì)開始受理其他企業(yè)的申請。

    但對于被移交的存量企業(yè)而言,目前仍面臨著非常大的不確定性。

    前述北京地區(qū)中小券商業(yè)務(wù)條線負(fù)責(zé)人對記者指出:“讓投行和企業(yè)擔(dān)心的是,目前的存量企業(yè)是否符合創(chuàng)業(yè)板改革后的要求?,F(xiàn)在監(jiān)管層對創(chuàng)業(yè)板改革后的接納行業(yè)范圍只有非?;\統(tǒng)的表述,目前的在審企業(yè)都不清楚自己是否最終符合要求,希望監(jiān)管層能夠盡早明確這一安排。”

    根據(jù)記者了解,目前券商的主要工作就將是等待創(chuàng)業(yè)板規(guī)則的進(jìn)一步明確,然后重新趕制基于新要求下的材料,讓存量項(xiàng)目盡可能快速報(bào)至交易所處。

    基于這樣的安排,也有業(yè)內(nèi)資深人士預(yù)測,最早預(yù)計(jì)6月中旬深交所才會(huì)開始接收新的創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)文件。

    保薦監(jiān)管從嚴(yán)將引發(fā)連鎖反應(yīng)

    除了處理存量項(xiàng)目等問題外,此次影響創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制的另一個(gè)重要因素并沒有被市場充分重視,這便是細(xì)化和加大了對保薦機(jī)構(gòu)的監(jiān)管。

    4月27日晚,證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法(修訂草案征求意見稿)》(下稱“《保薦管理辦法》”)。

    《保薦管理辦法》中第六章,設(shè)置了監(jiān)管措施和法律責(zé)任專章,其中有多達(dá)20條內(nèi)容都和保薦機(jī)構(gòu)及保薦人的監(jiān)管和處罰相關(guān),監(jiān)管嚴(yán)厲程度遠(yuǎn)超此前。

    如證監(jiān)會(huì)表示,如果證券發(fā)行募集文件等申請文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏,那么證監(jiān)會(huì)將從確認(rèn)之日起暫停保薦機(jī)構(gòu)的保薦業(yè)務(wù)資格1年到3年,責(zé)令保薦機(jī)構(gòu)更換相關(guān)負(fù)責(zé)人;情節(jié)嚴(yán)重的,撤銷保薦業(yè)務(wù)資格,對相關(guān)責(zé)任人采取證券市場禁入的措施。

    一位證監(jiān)會(huì)權(quán)威人士提示記者,要注意此次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革試點(diǎn)中,對于打擊財(cái)務(wù)造假和欺詐發(fā)行有何相應(yīng)的制度安排和配套措施,其中壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任,尤其是保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任是重中之重。

    該人士指出,證監(jiān)會(huì)將通過各種方式持續(xù)監(jiān)督中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量,對于履職盡責(zé)不到位,甚至縱容、協(xié)助發(fā)行人操縱利潤、財(cái)務(wù)造假、違規(guī)披露的中介機(jī)構(gòu),將從嚴(yán)懲處。同時(shí),對于此類中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)的項(xiàng)目,在注冊發(fā)行各環(huán)節(jié),予以重點(diǎn)關(guān)注、重點(diǎn)檢查。

    “投行都想著借注冊制改革的機(jī)會(huì)大干快上,但不應(yīng)該忽視監(jiān)管層對保薦機(jī)構(gòu)和保薦人的要求有了進(jìn)一步的提高。”前述中小券商投行業(yè)務(wù)線負(fù)責(zé)人告訴記者。

    滬上地區(qū)一家大型券商資深保代表示:“在中介機(jī)構(gòu)責(zé)任出現(xiàn)了實(shí)質(zhì)性監(jiān)管趨嚴(yán)的情況下,會(huì)對券商接項(xiàng)目產(chǎn)生連鎖影響。券商應(yīng)當(dāng)充分意識到注冊制下合規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)要比機(jī)會(huì)更大,接項(xiàng)目評估項(xiàng)目將更加謹(jǐn)慎。”

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