創(chuàng)業(yè)板改革更具包容性 允許VIE結(jié)構(gòu)公司回歸

    本報(bào)見習(xí)記者 吳曉璐

    4月27日，創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊正式啟動(dòng)。證監(jiān)會(huì)和深交所分別就4部制度規(guī)則和8項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則向社會(huì)公開征求意見。此次創(chuàng)業(yè)板注冊制改革在發(fā)行、上市、交易、退市等基礎(chǔ)性制度方面均進(jìn)行了修訂。

    在業(yè)界看來，改革后創(chuàng)業(yè)板定位明確，從發(fā)行條件來看，允許特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)和紅籌企業(yè)上市，為未盈利企業(yè)上市預(yù)留空間，大幅提升包容性，利于資本市場優(yōu)化資源配置，更好地服務(wù)科技創(chuàng)新。

    在發(fā)行條件上，創(chuàng)業(yè)板改革根據(jù)新證券法要求，以信息披露為中心，精簡優(yōu)化創(chuàng)業(yè)板股票公開發(fā)行條件，提升包容性，同時(shí)強(qiáng)調(diào)按照重大性原則把握企業(yè)的基本法律合規(guī)性和財(cái)務(wù)規(guī)范性，防控好風(fēng)險(xiǎn)。

    銀河證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉鋒對《證券日報(bào)》記者表示，從大的方向來看，此次創(chuàng)業(yè)板改革與國際接軌，可以對標(biāo)納斯達(dá)克。首先，從條件設(shè)置上來看，各種不同所有制企業(yè)包括紅籌企業(yè)，只要符合基本條件都可以上市，是在為將來的國際化做準(zhǔn)備。其次，對盈利的要求放松。企業(yè)只要有潛力，就可以上市。尤其利于盈利能力較低、但是有很好的發(fā)展空間的初創(chuàng)型或成長型企業(yè)。“允許這類企業(yè)上市，讓市場對其進(jìn)行選擇，是較大的突破。”

    “從科創(chuàng)板試點(diǎn)注冊制到創(chuàng)業(yè)板改革并試點(diǎn)注冊制，可以看到，A股發(fā)行指標(biāo)正逐漸向國際通用規(guī)則看齊，盡可能發(fā)揮市場本身的優(yōu)化資源配置作用。”劉鋒表示，此外，上市標(biāo)準(zhǔn)的透明、統(tǒng)一，也將提升企業(yè)的上市效率。

    新時(shí)代證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家潘向東對《證券日報(bào)》記者表示，第一，之前創(chuàng)業(yè)板對盈利要求較高，此次改革，創(chuàng)業(yè)板對上市企業(yè)放開了盈利要求，也就意味著未來即使未能盈利也能在創(chuàng)業(yè)板上市；第二，在股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，創(chuàng)業(yè)板放松了上市企業(yè)特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)限制，將會(huì)允許類似VIE的股權(quán)結(jié)構(gòu)在創(chuàng)業(yè)板上市，可以更好服務(wù)科技創(chuàng)新；第三，允許紅籌企業(yè)上市，有助于海外紅籌股CDR企業(yè)，以及包括新型智能制造、互聯(lián)網(wǎng)金融等新型服務(wù)業(yè)回歸A股。

    “其中，允許符合條件的特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)企業(yè)和紅籌企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市最有突破性，將會(huì)鼓勵(lì)更多中概股回歸創(chuàng)業(yè)板，尤其是VIE的股權(quán)結(jié)構(gòu)，也可以在國內(nèi)上市，甚至在國內(nèi)發(fā)行CDR，這一措施明顯超出了市場預(yù)期。”潘向東表示。

    證監(jiān)會(huì)表示，根據(jù)近年來經(jīng)濟(jì)形勢變化和多層次資本市場發(fā)展實(shí)際，改革后創(chuàng)業(yè)板將定位為，深入貫徹創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，適應(yīng)發(fā)展更多依靠創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意的大趨勢，主要服務(wù)成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，支持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式深度融合，體現(xiàn)與科創(chuàng)板的差異化發(fā)展。