豐富債券市場風(fēng)險管理工具 完善市場化法治化債務(wù)管理體系 滬深交易所發(fā)布公司債券置換業(yè)務(wù)通知

    為豐富債券市場風(fēng)險管理工具，維護債券市場合理秩序，在中國證監(jiān)會的統(tǒng)一部署下，7月30日，上交所、深交所分別發(fā)布《關(guān)于開展公司債券置換業(yè)務(wù)有關(guān)事項的通知》（下稱《通知》）。《通知》依據(jù)現(xiàn)有法律法規(guī)，從業(yè)務(wù)內(nèi)容、操作原則、信息披露等方面對債券置換業(yè)務(wù)進行了規(guī)范。

    業(yè)內(nèi)人士認為，《通知》的發(fā)布實施有利于進一步規(guī)范債券置換業(yè)務(wù)，豐富市場主體債務(wù)管理工具及制度供給，有助于防范和化解信用風(fēng)險，促進債券市場的持續(xù)健康發(fā)展。

    據(jù)了解，債券置換作為債券發(fā)行的一種方式，在境外市場已是較為成熟的債務(wù)管理工具，不同資信狀況的發(fā)行人可根據(jù)自身需求在市場化、法治化基礎(chǔ)上實施債券置換。此前，銀行間及交易所市場對債券置換業(yè)務(wù)分別進行了不同程度的嘗試，交易所市場已有相關(guān)項目落地。

    《通知》首先明確了債券置換的內(nèi)涵，強調(diào)要堅持市場化、法治化的置換原則?！锻ㄖ访鞔_，債券置換是指發(fā)行人依照《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》及相關(guān)規(guī)則發(fā)行的公司債券（下稱“置換債券”），置換在交易所上市或掛牌的公司債券（下稱“標(biāo)的債券”），僅可采用要約方式進行，要約對象應(yīng)涵蓋標(biāo)的債券的全部持有人。債券置換應(yīng)當(dāng)遵循市場化、法治化原則，發(fā)行人與債券持有人在自愿、平等的基礎(chǔ)上自主協(xié)商開展，置換過程不得侵害持有人的合法權(quán)益。

    同時，《通知》對信息披露標(biāo)準提出嚴格要求，以保護投資者的合法權(quán)益。相關(guān)要求包括：發(fā)行人應(yīng)當(dāng)在置換要約起始日前披露債券置換的詳細方案，在要約期限屆滿后及時披露置換結(jié)果；標(biāo)的債券受托管理人應(yīng)當(dāng)持續(xù)關(guān)注置換事宜，及時披露受托管理事務(wù)臨時報告，并向標(biāo)的債券持有人提示相關(guān)事項。

    此外，《通知》還規(guī)范了債券置換程序，以保證業(yè)務(wù)有序進行。由于債券置換過程涉及置換債券發(fā)行、標(biāo)的債券被置換后注銷或摘牌等事宜，在結(jié)合市場前期試點實踐的基礎(chǔ)上，《通知》要求，參與置換的標(biāo)的債券份額不得存在質(zhì)押或凍結(jié)等權(quán)利受限情形?！锻ㄖ愤€重點強調(diào)，對未接受要約的標(biāo)的債券，發(fā)行人仍應(yīng)繼續(xù)按照標(biāo)的債券募集說明書等相關(guān)約定履行償付義務(wù)；對接受要約的標(biāo)的債券，則應(yīng)及時注銷。

    據(jù)了解，目前深交所已先后發(fā)布債券購回和債券置換相關(guān)業(yè)務(wù)通知，逐步完善市場化、法治化債務(wù)管理體系，發(fā)行人可運用多種債務(wù)管理工具對存續(xù)債券進行主動管理，優(yōu)化債務(wù)期限結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)成本、緩釋信用風(fēng)險。此外，深交所已推出債券回售撤銷、回售轉(zhuǎn)售等多項業(yè)務(wù)，為債券市場參與主體開展風(fēng)險管理工作提供多樣化選擇。

    深交所相關(guān)負責(zé)人表示，下一步，深交所將繼續(xù)按照證監(jiān)會的要求，健全債券市場基礎(chǔ)規(guī)則制度，防范化解債券信用風(fēng)險，保障投資者合法權(quán)益，進一步促進交易所債券市場健康穩(wěn)定發(fā)展。

    上交所也一直在積極探索多元化債務(wù)管理工具的供給和實踐，支持和鼓勵發(fā)行人、債券投資者等相關(guān)主體在市場化、法治化基礎(chǔ)上進一步創(chuàng)新多元化的風(fēng)險管理工具，利用多種方式化解糾紛。