天津市政開發(fā)借道“黑金交所”違規(guī)融資

    證券時報記者 羅曼

    又見城投違約！

    投資人楊斌萬萬沒想到的是，作為一家省級城投，天津市政建設(shè)開發(fā)有限責任公司于2019年1月發(fā)行的一款債權(quán)融資計劃（俗稱“定融產(chǎn)品”）出現(xiàn)實質(zhì)性違約，然而逾期未兌付資金規(guī)模僅約400萬元左右。

    另據(jù)證券時報記者獲悉，天津市政開發(fā)還使用一種灰色融資渠道，即借道金交所備案，發(fā)行產(chǎn)品募資。這款債權(quán)融資產(chǎn)品通過一家名為央地協(xié)同金融資產(chǎn)交易中心公司（簡稱“央地協(xié)同金交所”）的平臺備案登記，委托海安蘇信投資咨詢有限公司作為受托管理人并向投資者出售。

    詫異的是，央地協(xié)同金交所并未取得相關(guān)業(yè)務(wù)許可，不具備開展金融資產(chǎn)交易及相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)。其持股35%的第二大股東山東省華眾財富管理有限公司的控股股東，還因涉嫌非法吸收公眾存款被立案偵查。

    兌付違約

    投資人楊斌告訴記者，其于2019年4月份購買了一款名為“天津市政開發(fā)債權(quán)融資計劃”的定融產(chǎn)品，封閉期2年，每半年付息一次，到期支付本金及剩余未支付利息。如今2年期已到，卻在今年3月被提前通知，因融資方資金周轉(zhuǎn)困難，需要延期兌付。

    記者獲得的相關(guān)材料顯示，天津市政開發(fā)為該定融產(chǎn)品的發(fā)行方，備案總規(guī)模為3億元，其中0.5億元為一年期，2.5億元為兩年期，備案平臺為央地協(xié)同金交所，受托管理人為海安蘇信投資咨詢有限公司，資金用于補充公司流動資金。該產(chǎn)品起投金額20萬元，年化利率在8.8%~9.8%之間。

    據(jù)了解，該產(chǎn)品一年期部分已于一年前完成兌付，兩年期部分于今年3月份陸續(xù)啟動兌付，但目前仍有400余萬元未完成兌付，構(gòu)成事實性違約。其中，包括楊斌投資的180萬元本金及其叔叔投資的100萬元本金。

    公開資料顯示，天津市政開發(fā)成立于1983年，主營業(yè)務(wù)為：房地產(chǎn)開發(fā)及商品房銷售、市政土木工程建設(shè)、建筑工程技術(shù)咨詢、自有房屋出租業(yè)務(wù)等。天津市政建設(shè)集團有限公司是其唯一股東，實際控制人為天津市國資委，是天津市所屬的省級城投平臺之一。

    “我從3月份知道兌付不了后，就一直跟融資方還有受托管理人溝通解決。我之所以購買這款產(chǎn)品，就是看到公司是天津市國資委背景，而且我們的投資款是打到融資方的賬戶，形成直接的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。怎么也沒想到，一家省級城投還能因為剩余400萬兌付不了。”楊斌稱。

    另一位浙江的投資人徐先生告訴記者，“融資方現(xiàn)在給出的解決方案就是延期一年，但是絲毫未提逾期罰息。根據(jù)《認購協(xié)議》，若公司未能按期償還本息，應(yīng)按照應(yīng)付未付金額的每日千分之一的標準向投資人支付違約利息。所以我們不接受毫無代價的延期一年支付。”

    隨后記者致電天津市政開發(fā)臧姓財務(wù)總監(jiān)詢問產(chǎn)品逾期一事，但其拒絕接受采訪，讓記者直接向投資人求證。

    這并不是天津市政開發(fā)的首次非標融資違約。

    此前的2018年4月，中電投先融（上海）資產(chǎn)管理有限公司發(fā)布公告稱，其所管理的兩只資管計劃出現(xiàn)延期兌付，產(chǎn)品總金額為5億元。融資人為天津市政開發(fā)，擔保方為天津市政建設(shè)集團。不過，該筆債務(wù)在延期后2個月內(nèi)予以了兌付，但卻給市場留下了不好的印象。

    據(jù)一位債券圈的業(yè)內(nèi)人士稱，近年來，天津區(qū)域的部分城投公司已成為金融機構(gòu)的禁區(qū)，通過公開債券市場很難融資，只能走非標融資渠道，發(fā)行定融產(chǎn)品。

    違規(guī)融資

    此次天津市政開發(fā)發(fā)行的定融產(chǎn)品，不僅逾期，而且涉嫌違規(guī)。

    2018年3月底，財政部印發(fā)了《關(guān)于規(guī)范金融企業(yè)對地方政府和國有企業(yè)投融資行為有關(guān)問題的通知》（財金〔2018〕23號）（簡稱23號文），進一步規(guī)范金融企業(yè)與地方政府和地方國企的投融資行為，遏制地方政府違法違規(guī)舉債。

    在國家持續(xù)壓縮地方政府融資平臺舉債的背景下，地方融資平臺卻用盡各種辦法開拓融資渠道，地方性金交所即是其中之一。天津市政開發(fā)所發(fā)行該定融產(chǎn)品，即是在央地協(xié)同金交所掛牌。

    天眼查顯示，央地協(xié)同金交所成立于2018年8月28日，注冊地為山東省濟南市歷下區(qū)，注冊資本5000萬元，實繳資本3250萬元。

    央地協(xié)同金交所登記的經(jīng)營范圍為：金融資產(chǎn)交易服務(wù)及相關(guān)的咨詢、財務(wù)顧問服務(wù)。但實際上，該公司并未獲得山東省地方金融局的批文，無合法的業(yè)務(wù)資質(zhì)。

    2021年3月22日，山東省金融局公布了該省內(nèi)第一批涉嫌違規(guī)交易場所的“黑名單”，其中央地協(xié)同金交所赫然在列。

    其實，早在2019年4月3日，濟南市金融局即專門發(fā)布聲明稱，央地協(xié)同公司于2018年8月28日完成工商注冊，但未按照《山東省交易場所監(jiān)督管理辦法》有關(guān)規(guī)定取得省地方金融監(jiān)管局的相關(guān)業(yè)務(wù)許可，不具備開展金融資產(chǎn)交易及相關(guān)業(yè)務(wù)的資質(zhì)，屬非法經(jīng)營。并同時鄭重提醒廣大投資者注意防范投資風(fēng)險。

    值得一提的是，央地協(xié)同金交所兩大股東分別是中企大象金融信息服務(wù)有限公司（持股65%）和華眾財富（持股35%）。然而，華眾財富控股股東山東省經(jīng)科發(fā)展集團股份有限公司于2019年2月因涉嫌非法吸收公眾存款被警方立案偵查，而山東經(jīng)科發(fā)展正是通過旗下“華眾財富”、“華眾金服”平臺開展相關(guān)業(yè)務(wù)。

    作為省級城投平臺，天津市政開發(fā)為何選擇一家沒有資質(zhì)且有污點的金交所備案？

    天津市政開發(fā)財務(wù)總監(jiān)向投資人表示，當時在產(chǎn)品備案時，央地協(xié)同是有備案資質(zhì)的。但這種說法顯然與事實不符，按照濟南市金融局的聲明，央地協(xié)同金交所從注冊成立開始就并未拿到相關(guān)業(yè)務(wù)資質(zhì)。

    “在融資類額度緊張，信托‘非標’壓降的背景下，地方城投平臺會選擇在央地協(xié)同金交所掛牌，但連平臺資質(zhì)都未審核，只能說明融資方太缺錢了。城投公司通過金交所掛牌定融，相比其他方式融資，流程相對簡單，操作快，即使成本較高，年化利率在8%~11%左右，但依然受到城投公司歡迎。”上述債券圈業(yè)內(nèi)人士稱。

    “空”無的房產(chǎn)抵押

    除了涉嫌違規(guī)融資，天津市政開發(fā)為順利融資，向投資者承諾的擔保措施也未盡落實。

    為了保障資金安全，該產(chǎn)品設(shè)立了多重風(fēng)控措施：融資方股東天津市政建設(shè)集團及關(guān)聯(lián)方天津濱海發(fā)展投資控股有限公司，為本息償還提供連帶擔保責任；融資人將對子公司天津市政濱新置業(yè)有限公司的3.61億元應(yīng)收賬款質(zhì)押給管理人；融資人將其子公司開發(fā)的兩處住宅樓盤——月汐苑、嘉谷華庭，總價值2.43億元的房產(chǎn)抵押給管理人。

    在一份給投資人的承諾函中，融資方以及其子公司承諾，將積極配合受托管理人海安蘇信辦理抵押，并承諾該等房產(chǎn)不用作他用。此外，在此款定融產(chǎn)品開展六個月后，若取得海安蘇信同意，可銷售上述抵押房產(chǎn)，銷售回款優(yōu)先用于償還投資者本金及利息，不挪作他用。

    蹊蹺的是，投資人在逾期未兌付的情況下主張?zhí)幹蒙鲜鰞商幾≌瑯潜P的時候，被告知這兩處樓盤當時并沒有辦理抵押登記手續(xù)，也即，投資人無法處置這兩處房產(chǎn)。

    受托管理人海安蘇信負責人許彬彬向記者解釋，“沒有辦理抵押手續(xù)主要跟天津市的政策有關(guān)，當時融資方的財務(wù)總監(jiān)還有具體經(jīng)辦人員去房管部門辦理房屋他項權(quán)證（即抵押登記），但他們給出的答復(fù)是（抵押權(quán)人）必須要有金融牌照，從事金融業(yè)務(wù)才能辦理他項權(quán)證。如果因為外界因素干擾沒有辦理他項權(quán)證，抵押合同同樣有效。”

    中倫文德律師事務(wù)所高級合伙人滕云接受證券時報記者采訪時說：“抵押登記沒有辦理的話，則抵押權(quán)沒有設(shè)立。”他進一步說，如果辦理了房產(chǎn)抵押登記，則未經(jīng)抵押權(quán)人同意，抵押方無法自主處置房產(chǎn)，也無法自主隨意地將房產(chǎn)用于銷售；假如出現(xiàn)債務(wù)逾期，抵押權(quán)人可以啟動法律程序處置房產(chǎn)，且對處置房產(chǎn)的款項有優(yōu)先權(quán)；但如果沒有辦理抵押登記的話，對房產(chǎn)處置所得款項就失去了優(yōu)先權(quán)。

    楊斌向記者表示，“為何無法辦理房產(chǎn)抵押證的情況沒有及時告知我們，甚至依然以這兩處住宅樓盤抵押作為增信措施，這是否涉嫌欺詐？另外，當時提供擔保的抵押物到底去了哪里，如果房子已經(jīng)賣了，錢又去了哪里？”

    而作為第一擔保人天津市政建設(shè)集團以及第二擔保人天津濱海發(fā)展控股子公司，均已被列為失信人，涉及諸多借款糾紛。

    2021年3月29日，中國裁判文書網(wǎng)公布了一份關(guān)于中信銀行天津分行、天津市松江生態(tài)產(chǎn)業(yè)有限公司金融借款合同糾紛執(zhí)行裁定書。根據(jù)裁定書內(nèi)容顯示，在執(zhí)行過程中，全國法院網(wǎng)絡(luò)執(zhí)行查控系統(tǒng)對被執(zhí)行人天津市松江生態(tài)產(chǎn)業(yè)公司、天津市政建設(shè)集團、天津濱海發(fā)展投資控股公司名下的銀行存款、證券、互聯(lián)網(wǎng)銀行、工商、車輛、不動產(chǎn)進行查詢，未發(fā)現(xiàn)被執(zhí)行人名下有其他可供執(zhí)行的財產(chǎn)。

    從裁定書來看，擔保方天津市政建設(shè)集團以及天津濱海發(fā)展投資控股公司都處于緊張的財務(wù)壓力中。

    債務(wù)承壓

    作為天津市政開發(fā)的股東，天津市政建設(shè)集團同時也是此定融的第一擔保人，由天津市國資委100%控股，如此背景顯赫的地方國資平臺卻因400萬元債務(wù)逾期出現(xiàn)實質(zhì)性違約，令人唏噓。

    事實上，天津市政建設(shè)集團資金鏈問題早有端倪。

    天津市政建設(shè)集團財務(wù)報表顯示，公司常年在虧損邊緣掙扎，自2014年至2018年6月30日，公司凈利潤累計虧損8.76億元，經(jīng)營活動現(xiàn)金流多年為負。

    負債方面，截至2018年中報，天津市政建設(shè)集團總負債663億元，其中流動負債合計328億元，非流動負債合計335億元，短期借款59.39億元，一年內(nèi)到期的非流動負債合計高達159億元，長期借款234億元，其資產(chǎn)負債率近5年來均在90%以上，側(cè)面反映出其沉重的債務(wù)包袱。

    鵬元資信在2017年的評估報告中就表示，該公司土地出讓收入波動性很大，營業(yè)收入及毛利率明顯下降，公司房地產(chǎn)銷售收入受限購政策影響存在不確定性，部分項目存在銷售壓力，資產(chǎn)流動性較弱，存在較大的資金支出壓力，資產(chǎn)負債率很高，償債壓力較大，較高的財務(wù)費用嚴重侵蝕了公司利潤等因素，對公司債券信用評級維持為AA，評級展望維持負面。