精選層轉(zhuǎn)板預(yù)期升溫 機(jī)構(gòu)組團(tuán)“打前站”

    證券時(shí)報(bào)記者 梁秋燕

    7月12日，精選層股票延續(xù)近期活躍走勢，多只個(gè)股再度創(chuàng)出階段新高。截至當(dāng)天收盤，首批精選層股票位居漲幅榜前列，大唐藥業(yè)、貝特瑞2只個(gè)股分別漲逾8%，大唐藥業(yè)創(chuàng)出掛牌精選層以來新高，貝特瑞股價(jià)再度刷新歷史紀(jì)錄。同樣為去年7月27日首批掛牌精選層的三友科技、連城數(shù)控、龍竹科技等個(gè)股走勢均較為搶眼，連城數(shù)控、龍竹科技復(fù)權(quán)后雙雙創(chuàng)出股價(jià)新高。

    中國證券登記結(jié)算公司日前發(fā)布《關(guān)于全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌公司轉(zhuǎn)板上市證券跨市場轉(zhuǎn)登記業(yè)務(wù)實(shí)施細(xì)則》，市場對于轉(zhuǎn)板預(yù)期持續(xù)升溫。投資機(jī)構(gòu)早已密集調(diào)研精選層公司，首批精選層企業(yè)的轉(zhuǎn)板計(jì)劃是機(jī)構(gòu)關(guān)注的焦點(diǎn)。

    多位專家分析，隨著時(shí)間“窗口”臨近，轉(zhuǎn)板相關(guān)消息陸續(xù)傳出，精選層轉(zhuǎn)板行情再度啟動。轉(zhuǎn)板對于精選層企業(yè)的估值，就是進(jìn)行了一次重構(gòu)。不過，部分個(gè)股估值較高，可能會存在一些風(fēng)險(xiǎn)。

    首批精選層股票集體活躍

    首批精選層股票近日輪番走強(qiáng)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，7月以來，精選層股票延續(xù)6月活躍走勢，貝特瑞、連城數(shù)控、同享科技、大唐藥業(yè)等個(gè)股累計(jì)漲幅在20%以上，龍竹科技、永順生物等多只個(gè)股漲逾一成。從成交看，貝特瑞、連城數(shù)控等6只精選層股票累計(jì)成交總額超過1億元。

    首批32家精選層公司于2020年7月27日集體掛牌，按照滬深交易所轉(zhuǎn)板相關(guān)辦法，掛牌精選層滿一年的公司，可申報(bào)轉(zhuǎn)板上市。隨著時(shí)間“窗口”臨近，轉(zhuǎn)板相關(guān)消息陸續(xù)傳出。

    7月9日，中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布細(xì)則，規(guī)范新三板個(gè)股轉(zhuǎn)滬深交易所上市進(jìn)程，轉(zhuǎn)板實(shí)操路徑進(jìn)一步明晰。安信證券新三板首席分析師諸海濱指出，對轉(zhuǎn)板公司而言，細(xì)則提供了合法合規(guī)的轉(zhuǎn)板流程以供參考；對投資者而言，從保護(hù)投資者權(quán)益角度出發(fā)，打通了新三板與滬深交易所證券賬戶的聯(lián)系；對資本市場而言，轉(zhuǎn)板流程的進(jìn)一步明晰對構(gòu)建多層次市場間互聯(lián)互通的橋梁、使多層次市場成為有機(jī)整體、提升我國資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力有著長遠(yuǎn)意義。

    5月以來，多家首批精選層公司披露了機(jī)構(gòu)組團(tuán)調(diào)研“打前站”信息，其中3家公司接待了不止一批機(jī)構(gòu)的調(diào)研。6月，龍竹科技接待了一批機(jī)構(gòu)投資者的調(diào)研，公司被問及近期有何資本運(yùn)作事項(xiàng)。翰博高新同樣被問到公司后續(xù)的資本規(guī)劃是什么。鹿得醫(yī)療則繼6月之后，于7月1日又迎來一批機(jī)構(gòu)投資者的現(xiàn)場調(diào)研。

    精選層行情能否持續(xù)？

    開源證券總裁助理兼研究所所長孫金鉅認(rèn)為，精選層開板已近一周年，轉(zhuǎn)板將成為下一階段重點(diǎn)。

    當(dāng)前在精選層優(yōu)質(zhì)公司優(yōu)異市場表現(xiàn)示范效應(yīng)下，隨著精選層不斷擴(kuò)容，板塊流動性將持續(xù)改善，精選層蘊(yùn)含著較大的投資潛力。

    轉(zhuǎn)板預(yù)期升溫以來，首批精選層股票率先走出上漲行情，并提振精選層市場整體活躍。經(jīng)濟(jì)學(xué)者、允泰資本創(chuàng)始合伙人付立春表示，轉(zhuǎn)板行情已啟動一輪又一輪，臨近7月27日首批精選層掛牌一年，新一波行情再度上演。轉(zhuǎn)板對于精選層企業(yè)的估值，就是進(jìn)行了一次重構(gòu)，有一定的內(nèi)在合理性。他同時(shí)認(rèn)為，目前精選層企業(yè)的數(shù)量還比較少，市值不是很大，流通盤也不是很大，這種情況下容易形成羊群效應(yīng)，“會有一些趨勢、概念等集中在行情上爆發(fā)”。

    在付立春看來，每輪行情都有一個(gè)新的重估或增高過程，目前已非常臨近“時(shí)間窗口”，精選層股票估值已普遍較高，其中有些可能暫時(shí)不符合轉(zhuǎn)板條件的個(gè)股，其估值也創(chuàng)下較高水平，這種情況下可能會存在一些風(fēng)險(xiǎn)，至少是高估的風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，有些股票可能不能轉(zhuǎn)板、預(yù)期轉(zhuǎn)板最終沒有成功，反而會有大幅下行的可能性，之前有一些可能上精選層但最后沒成功的企業(yè)，公司股票復(fù)牌后大跌的例子。

    諸海濱也認(rèn)為，隨著時(shí)間臨近，有轉(zhuǎn)板預(yù)期精選層公司或呈階梯式上行且成交逐漸活躍。他表示，考慮到近期部分公司漲幅較大，估值中或已隱含較高轉(zhuǎn)板預(yù)期。建議不僅僅關(guān)注“轉(zhuǎn)板”本身，而應(yīng)以估值為盾、成長為矛。需關(guān)注可對標(biāo)公司的估值水平并考慮與成長性匹配關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，以往IPO“轉(zhuǎn)板”企業(yè)多分布在高端裝備、信息技術(shù)、醫(yī)藥生物和新材料等行業(yè)，精選層也具備一批此類公司，只是尚不滿足轉(zhuǎn)板所需掛牌時(shí)間，建議投資者從中選擇“專精特新”屬性的公司。

    如何布局新三板投資機(jī)會

    精選層股票持續(xù)活躍，那么如何布局當(dāng)下的投資機(jī)會？

    新三板市場資深人士、廣東力量股權(quán)投資基金管理有限公司總經(jīng)理朱為繹表示，目前主要參與精選層戰(zhàn)略配售和大宗交易，看好行業(yè)前景較好、具有轉(zhuǎn)板潛力的企業(yè)等。

    對于選股，他詳細(xì)分析了六項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)和原則。首先是行業(yè)前景較好，比如說新能源、新材料、生物醫(yī)藥、高端制造、半導(dǎo)體、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)等戰(zhàn)略新興行業(yè)（不能分拆上市的企業(yè)除外），公司毛利率大概是30%以上，凈利率10%以上。畢竟精選層轉(zhuǎn)板目前只放開了創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板兩個(gè)板塊。其次是公司治理水平較高，沒有關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競爭、大股東資金占用、大額資金拆借轉(zhuǎn)貸等違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。大股東資金占用可從其他應(yīng)收款等往來賬戶中查閱，大額資金拆借轉(zhuǎn)貸可從現(xiàn)金流量表的融資活動項(xiàng)下獲取。第三，過去一年公司的凈利潤在4000萬元以上且復(fù)合增長率達(dá)20%，經(jīng)過精選層公開發(fā)行并掛牌一年能達(dá)到轉(zhuǎn)板利潤要求。第四，公司估值合理，公司發(fā)行前市盈率不高于20倍；公開發(fā)行后市盈率與A股可比上市公司之間有較大差異。第五，公司經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額與凈利潤水平差不多。公司可在不對外股權(quán)融資和借款的情況下，維持公司的基本運(yùn)營。第六，看公司的現(xiàn)金分紅水平，尤其是掛牌以來的分紅合計(jì)與利潤合計(jì)比以及分紅合計(jì)與融資總金額比?，F(xiàn)金分紅是一個(gè)“照妖鏡”，可看出公司賬上的貨幣資金是否真假，可看出公司每年的利潤是否真假，可看出公司的經(jīng)營現(xiàn)金流量凈額是否真假，可看出公司對投資者回報(bào)是否重視。

    在付立春看來，精選層的行情需要更早地去把握，可從創(chuàng)新層中提前布局。他認(rèn)為，創(chuàng)新層企業(yè)在申請精選層時(shí)，有基本條件時(shí)即可投資，而不是等到精選層股票要轉(zhuǎn)板時(shí)才布局，“因?yàn)樾氯暹€是需要更專業(yè)的投資者，投行對于企業(yè)的這種把握能力要求都非常高。另外，對于波段、趨勢、技術(shù)投資相對比較擅長的投資者，可以適當(dāng)把握轉(zhuǎn)板行情”。