314家上市公司控股股東質(zhì)押率超80% 部分暗含“連鎖強(qiáng)平”風(fēng)險(xiǎn)

    本報(bào)記者 邢萌

    一直以來(lái)，上市公司股東股權(quán)質(zhì)押是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，尤其是控股股東高比例質(zhì)押暗含的風(fēng)險(xiǎn)，更是牽動(dòng)著投資者的神經(jīng)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月2日，A股有2308家上市公司存在股權(quán)質(zhì)押，占上市公司總數(shù)的近50%；上述公司累計(jì)質(zhì)押股份4167億股，占A股總股本的5%。其中，有314家上市公司控股股東存在高比例質(zhì)押股權(quán)的情況（質(zhì)押比例超80%）。

    業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在上市公司股價(jià)波動(dòng)較大或股東流動(dòng)性遇到困難的情況下，控股股東高比例質(zhì)押可能觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)，由此或引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于投資者而言，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注上市公司股權(quán)質(zhì)押情況，結(jié)合高負(fù)債、高商譽(yù)等其他風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)綜合判斷，理性投資。

    多家公司控股股東

    質(zhì)押比例超80%

    上市公司控股股東的一舉一動(dòng)頗受市場(chǎng)關(guān)注。

    監(jiān)管部門對(duì)于控股股東股權(quán)質(zhì)押信息披露要求嚴(yán)格。根據(jù)滬深交易所相關(guān)規(guī)定，上市公司控股股東質(zhì)押比例超過(guò)80%的，應(yīng)進(jìn)一步披露質(zhì)押融資具體用途、股東資信情況、高比例質(zhì)押原因及必要性、與上市公司交易情況等信息，引導(dǎo)控股股東敬畏風(fēng)險(xiǎn)，合理控制質(zhì)押比例，從源頭把控風(fēng)險(xiǎn)。

    記者據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12月2日，有314家上市公司控股股東累計(jì)質(zhì)押數(shù)量占持股的比例超過(guò)80%，較年初數(shù)量有所減少。而且，年內(nèi)有18家上市公司控股股東高比例質(zhì)押全部解除，目前質(zhì)押率“歸零”。

    從這18家上市公司的情況來(lái)看，解除質(zhì)押的原因多樣，部分公司控股股東為正常辦理股份質(zhì)押登記解除手續(xù)，也有個(gè)別公司控股股東是由于債務(wù)重組等原因解除股權(quán)質(zhì)押。例如，有上市公司原控股股東持有公司29%的股份，全部質(zhì)押給銀行，后與另一家公司簽訂了債務(wù)重組協(xié)議書，因此將所持部分股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給該公司，并于今年辦理過(guò)戶及解除質(zhì)押手續(xù)。此后，該控股股東自行解除剩余股份質(zhì)押，由此其持股全部解除質(zhì)押。

    對(duì)于這些股東此后的質(zhì)押計(jì)劃，有上市公司表示“未來(lái)將基于相關(guān)融資需求而定”。

    “控股股東進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的目的是為了獲得信貸資金，從而滿足融資需求。”北京市萬(wàn)商天勤律師事務(wù)所合伙人高磊對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，一方面，控股股東或關(guān)聯(lián)方因資金緊張質(zhì)押股份融資。另一方面，股權(quán)質(zhì)押作為增大投資杠桿的方式，可以在不影響上市公司表決權(quán)、資產(chǎn)收益權(quán)、剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)等情況下，擴(kuò)大對(duì)資源的利用。

    高磊進(jìn)一步表示，部分控股股東出于支持上市公司發(fā)展的考慮，如為上市公司獲取信貸資金提供股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保。而除融資需求外，還應(yīng)警惕因股權(quán)轉(zhuǎn)讓的限制而采取的變相套現(xiàn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。該動(dòng)機(jī)里本身就包含著上市公司控股股東對(duì)自身股價(jià)已經(jīng)估值過(guò)高的判斷。

    高比例質(zhì)押

    存在強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)

    “控股股東股權(quán)質(zhì)押比例過(guò)高，往往會(huì)引發(fā)控制權(quán)轉(zhuǎn)移等風(fēng)險(xiǎn)。”華鑫證券首席策略分析師嚴(yán)凱文對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，“當(dāng)股票價(jià)格出現(xiàn)下跌并觸及補(bǔ)倉(cāng)線時(shí)，控股股東需要追加質(zhì)押品，如果此時(shí)控股股東質(zhì)押比例過(guò)高，則很有可能無(wú)法追加抵押物，被強(qiáng)行平倉(cāng)，致使控股股東和公司面臨實(shí)際控制權(quán)轉(zhuǎn)移的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，也可能對(duì)上市公司估值產(chǎn)生進(jìn)一步影響。”

    “上市公司控股股東高比例股權(quán)質(zhì)押的風(fēng)險(xiǎn)，主要體現(xiàn)在市場(chǎng)一旦出現(xiàn)階段性非理性下跌，會(huì)存在質(zhì)押股票強(qiáng)平風(fēng)險(xiǎn)，以及引發(fā)后續(xù)一系列風(fēng)險(xiǎn)。比如短期股票大幅下跌導(dǎo)致質(zhì)押股票強(qiáng)平，進(jìn)而引發(fā)兩融資金等杠桿資金強(qiáng)平的風(fēng)險(xiǎn)。”北京陽(yáng)光天泓資產(chǎn)管理公司總經(jīng)理王維嘉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    今年以來(lái)，有部分上市公司股價(jià)波動(dòng)較大，因股份質(zhì)押觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)的現(xiàn)象并不少見(jiàn)，由此導(dǎo)致的控股股東短線交易違法違規(guī)行為時(shí)有發(fā)生。

    12月1日，某上市房企發(fā)布公告稱，公司控股股東近期因股價(jià)波動(dòng)導(dǎo)致其部分賬戶維持擔(dān)保比例低于平倉(cāng)線，股份被動(dòng)減持，該被動(dòng)減持構(gòu)成短線交易。

    王維嘉表示，投資者在選擇投資標(biāo)的時(shí)，需要將高比例股權(quán)質(zhì)押、高負(fù)債率、高商譽(yù)等風(fēng)險(xiǎn)因素綜合考慮進(jìn)去，理性投資。