貨銀對(duì)付改革啟動(dòng) 對(duì)投資者交易習(xí)慣沒(méi)影響

    證監(jiān)會(huì)已于近日正式啟動(dòng)貨銀對(duì)付（以下簡(jiǎn)稱DVP）改革，就擬修訂的《證券登記結(jié)算管理辦法》向市場(chǎng)公開征求意見(jiàn)。證券時(shí)報(bào)記者從證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人及市場(chǎng)人士處了解到，此次改革不涉及經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)，保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，對(duì)廣大個(gè)人投資者沒(méi)有影響。

    DVP是國(guó)際市場(chǎng)普遍采用的基礎(chǔ)制度，用于保障證券交易達(dá)成后錢券足額交收。在本金風(fēng)險(xiǎn)防范方面發(fā)揮了重要作用。《證券法》規(guī)定，證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照DVP原則為證券交易提供凈額結(jié)算服務(wù)。

    目前，中國(guó)資本市場(chǎng)實(shí)行“T日證券過(guò)戶、T+1日資金交收”的結(jié)算模式，T日證券過(guò)戶為無(wú)條件過(guò)戶，證券過(guò)戶和資金交收不掛鉤。經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)通過(guò)第三方存管、交易前驗(yàn)資驗(yàn)券等制度已達(dá)到DVP效果；機(jī)構(gòu)自營(yíng)和托管業(yè)務(wù)未納入第三方存管，其結(jié)算制度仍需完善。此次改革在保持現(xiàn)有交易結(jié)算制度基本不變的基礎(chǔ)上，通過(guò)設(shè)置“可售交收鎖定”標(biāo)識(shí)的方式建立證券與資金交收之間的關(guān)聯(lián)，形成覆蓋全部業(yè)務(wù)的違約處置安排。

    完善資金交收違約處理安排，明確結(jié)算參與人向中國(guó)結(jié)算申報(bào)將相應(yīng)證券打標(biāo)識(shí)的流程是此次貨銀對(duì)付改革的重點(diǎn)之一。工商銀行資產(chǎn)托管部有關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，相關(guān)安排為托管銀行這類結(jié)算參與人強(qiáng)化對(duì)客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理提供了制度依據(jù)，進(jìn)一步強(qiáng)化了結(jié)算參與人的風(fēng)險(xiǎn)管理能力，降低了結(jié)算參與人的結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。

    此次改革不涉及經(jīng)紀(jì)和融資融券業(yè)務(wù)，保持投資者現(xiàn)有交易結(jié)算制度和習(xí)慣基本不變，對(duì)廣大個(gè)人投資者沒(méi)有影響。設(shè)置標(biāo)識(shí)的證券在T+1日可以正常賣出或用于申報(bào)各類非交易業(yè)務(wù)，只要結(jié)算參與人在T+1日及時(shí)完成資金交收，其全部業(yè)務(wù)也不受影響。

    證券時(shí)報(bào)記者從多家券商處了解到，目前中國(guó)市場(chǎng)大部分投資者的交易結(jié)算已實(shí)現(xiàn)貨銀對(duì)付的本金風(fēng)險(xiǎn)防控效果，改革對(duì)市場(chǎng)基本無(wú)影響。包括公募基金及各類理財(cái)產(chǎn)品管理人、QFII和RQFII管理人、證券公司自營(yíng)業(yè)務(wù)等在內(nèi)的機(jī)構(gòu)投資者無(wú)需調(diào)整現(xiàn)有交易習(xí)慣和交易策略。

    申萬(wàn)宏源證券執(zhí)行委員會(huì)委員陳秀清對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，從日前發(fā)布的貨銀對(duì)付改革相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則來(lái)看，本次改革通過(guò)設(shè)置標(biāo)識(shí)建立了證券交收與資金交收之間更清晰的關(guān)聯(lián)，在增強(qiáng)結(jié)算體系風(fēng)控能力的同時(shí)尊重了市場(chǎng)各方現(xiàn)有的交易結(jié)算習(xí)慣，特別是個(gè)人投資者的結(jié)算習(xí)慣。對(duì)于已通過(guò)第三方存管、交易前驗(yàn)資驗(yàn)券等制度保證了結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)完全可控的經(jīng)紀(jì)、融資融券業(yè)務(wù)，本次改革不進(jìn)行打標(biāo)處理，意味著包括1.9億個(gè)人投資者在內(nèi)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)客戶證券交易完全不受影響，無(wú)需為此作任何調(diào)整。

    值得注意的是，此次DVP改革后，QFII和RQFII管理人仍按原方法收取結(jié)算備付金。對(duì)此，匯豐中國(guó)證券服務(wù)部總監(jiān)鐘詠苓表示，此次啟動(dòng)匯銀對(duì)付改革，進(jìn)一步夯實(shí)了資本市場(chǎng)的基礎(chǔ)制度，提升了市場(chǎng)整體的風(fēng)險(xiǎn)防控能力，符合境外投資者對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的期待，有助于讓更多的境外投資者了解中國(guó)資本市場(chǎng)、進(jìn)入中國(guó)資本市場(chǎng)，乃至深度參與中國(guó)資本市場(chǎng)，從而更好地服務(wù)于推進(jìn)資本市場(chǎng)高水平雙向開放的目標(biāo)。為市場(chǎng)投資者，特別是參與中國(guó)資本市場(chǎng)的境外投資者吃了一顆“定心丸”。