北京股權(quán)交易中心總經(jīng)理成九雁：關(guān)注痛點難點 做好中小微企業(yè)服務(wù)的“供應(yīng)商”

    作為區(qū)域性股權(quán)市場的重要一員，已成立8年的北京股權(quán)交易中心（下稱“北股交”），有著許多“身份”：

    它是北京市唯一一家區(qū)域性股權(quán)市場運營機構(gòu)，是為北京市中小微企業(yè)證券非公開發(fā)行、轉(zhuǎn)讓及相關(guān)活動提供設(shè)施與服務(wù)的唯一合法場所，是地方政府扶持中小微企業(yè)政策措施的綜合運用平臺，是北京市非上市股份公司、非上市銀行業(yè)金融機構(gòu)及各類地方金融組織的股權(quán)托管機構(gòu)，也是全國首家股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點機構(gòu)，還是“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)北京證券交易所北京服務(wù)基地”（下稱“北京基地”）的運營主體。

    截至2021年底，北股交已累計服務(wù)掛牌展示企業(yè)6240家、累計登記托管企業(yè)2201家，累計雙向轉(zhuǎn)板掛牌上市企業(yè)282家，會員機構(gòu)456家；共幫助企業(yè)實現(xiàn)各類融資約455.2億元，其中私募（可轉(zhuǎn)）債融資78.7億元、股權(quán)融資376.5億元；投資者47288戶，權(quán)益過戶累計8094筆、金額888.4億元。

    作為我國場外市場建設(shè)的資深參與者，北股交總經(jīng)理成九雁日前在接受上海證券報記者獨家專訪時表示，服務(wù)中小微企業(yè)，要著力解決企業(yè)經(jīng)營發(fā)展和成長過程中遇到的共性問題；服務(wù)場外私募市場，要著力解決信息不對稱、篩選成本高、投后管理缺失的問題；對于增強多層次資本市場之間的有機聯(lián)系，要更好探索區(qū)域性股權(quán)市場在注冊制改革推行過程中的功能和作用。

    他表示，北股交的重要發(fā)展目標之一，是關(guān)注企業(yè)痛點、難點，做好中小微企業(yè)服務(wù)的“供應(yīng)商”。

    做好中小微企業(yè)服務(wù)的“供應(yīng)商”

    2021年10月12日，北京市地方金融監(jiān)督管理局與全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司、北京證券交易所（下稱“北交所”）簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，明確由北股交負責(zé)運營北京基地，構(gòu)建北交所和全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟新平臺。

    北交所開市迄今，北股交已開展了5期針對性較強的“走進北交所”活動，對有明確掛牌、上市意愿的企業(yè)開展服務(wù)，幫助其了解最權(quán)威的政策動態(tài)、與北交所進行對接。

    “北京市中小微企業(yè)數(shù)量多、分布廣，為擴大服務(wù)覆蓋面、提高服務(wù)精準度，我們以企業(yè)分布情況或身份標簽情況作為區(qū)分，為同一屬性企業(yè)提供針對性服務(wù)。”成九雁介紹，面向北京市各孵化器內(nèi)屬于高精尖、硬科技領(lǐng)域的科創(chuàng)小微企業(yè)，北股交設(shè)立了“科創(chuàng)孵化板”，提供有針對性的公司合規(guī)治理、股債融資對接、政策落地及咨詢等服務(wù)，為企業(yè)提供合規(guī)培訓(xùn)和融資便利。

    北股交還與文創(chuàng)板公司合作，基于“文化創(chuàng)意板”打造文化企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺。2021年5月，北京文化企業(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓平臺正式揭牌設(shè)立，平臺著力為北京文化類企業(yè)提供規(guī)范、高效的資本市場服務(wù)，落實“兩區(qū)”建設(shè)重要任務(wù)，升級首都金融服務(wù)體系。

    北股交在北京市經(jīng)濟和信息化局指導(dǎo)下設(shè)立的“專精特新板”，是為“專精特新”中小企業(yè)提供資本市場服務(wù)的專屬板塊，“這些企業(yè)整體比‘科創(chuàng)孵化板’企業(yè)發(fā)展階段更靠后，因此在服務(wù)方面，除了融資對接，我們會更注重提供掛牌上市相關(guān)咨詢輔導(dǎo)培訓(xùn)類服務(wù)。”成九雁介紹。

    北股交還與北京市人力資源和社會保障局共建了“大學(xué)生創(chuàng)業(yè)板”這個特色板塊，主要為在京注冊成立的高校在校生和畢業(yè)滿5年的畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供人事人才服務(wù)，同時依托北京四板市場在資本市場中的功能定位，為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供掛牌展示、股權(quán)和債權(quán)融資對接、規(guī)范輔導(dǎo)和孵化培育、轉(zhuǎn)板上市輔導(dǎo)等專業(yè)化服務(wù)，初步建立起了“政府+市場+高校+園區(qū)”的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)全鏈條跟蹤服務(wù)的新模式。

    “做好中小微企業(yè)服務(wù)的供應(yīng)商”是北股交對自身的重要定位之一。在成九雁看來，迭代產(chǎn)品、創(chuàng)新技術(shù)是中小企業(yè)的強項，但其對財稅政策、投融資等往往不夠了解。

    “在融資方面，我們有專業(yè)的投行服務(wù)團隊深耕企業(yè)，了解企業(yè)技術(shù)、產(chǎn)品，能夠幫助企業(yè)精準匹配投資人，提高對接效率；對投資者而言，在四板市場進行掛牌展示的企業(yè)，都要按照要求定期完成信息披露，相對更加規(guī)范。掛牌展示的企業(yè)在北股交提供服務(wù)過程中沉淀下來的數(shù)據(jù)信息，也補充到了企業(yè)畫像中，為投資人全面了解企業(yè)情況，提供了更多維度的數(shù)據(jù)信息。”成九雁表示，同時面對投資人和企業(yè)兩端，區(qū)域性股權(quán)市場的中間橋梁作用十分重要。

    關(guān)注企業(yè)痛點

    形成資本市場“能上能下”閉環(huán)

    “企業(yè)掛牌上市不是目的，發(fā)展好才是目的；企業(yè)發(fā)展離不開金融市場的支持。”在多年服務(wù)中小微企業(yè)的過程中，成九雁觀察到，有一些成長性非常強但企業(yè)利潤規(guī)模暫時較小的公司很少被專業(yè)機構(gòu)關(guān)注到。“資本市場‘拉’一把，它們可能成長非?？欤绻麩o人問津，它們可能就很難‘長大’。”成九雁說，區(qū)域性股權(quán)市場，就是要做好拉中小微企業(yè)那一把的“手”。

    他還提到，在一些政策落地“最后一公里”的難點問題上，區(qū)域性股權(quán)市場也要做好“毛細血管”的通道工作。

    “為支持企業(yè)掛牌上市，地方政府等部門出臺了諸多政策，但在落地執(zhí)行中，各部門的政策有時很難密合在一起，部分企業(yè)對政策找不全、看不懂，或者不知道找誰受理，可能會因此錯過受理窗口期。”成九雁說到，未上市企業(yè)的公司治理、歷史沿革規(guī)范等問題比較普遍，某些企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)看起來還不錯但上不了市，究其根本是因為公司股權(quán)變更情況復(fù)雜，甚至還曾出現(xiàn)各種代持。上述這些問題通過區(qū)域性股權(quán)市場的規(guī)范，就可以得到較好的解決。

    除了區(qū)域性股權(quán)市場的培育功能，他還提到，區(qū)域性股權(quán)市場能夠承接從交易所市場或新三板市場退出的企業(yè)，把資本市場真正打造成一個完整的閉環(huán)。“資本市場應(yīng)該能上能下，是‘雙向車道’，而不是‘單行線’。在一些成熟資本市場中，企業(yè)在公開市場和私募市場‘跳來跳去’是很常見的，但這離不開股權(quán)規(guī)范的問題。”

    數(shù)據(jù)顯示，截至2021年底，北股交共承接了166家新三板摘牌企業(yè)，繼續(xù)完善了集中統(tǒng)一的登記結(jié)算制度。北交所成立后，不少新三板摘牌企業(yè)希望重新登陸資本市場，北股交在前臺提供輔導(dǎo)、咨詢等服務(wù)，后臺實現(xiàn)了登記托管的統(tǒng)一，真正為服務(wù)企業(yè)提供了一條“綠色通道”。

    “北股交是全國唯一一家與中國證券登記結(jié)算公司建立戰(zhàn)略合作關(guān)系的區(qū)域性股權(quán)市場。去年，菜百股份、愛慕股份、零點有數(shù)、精進電動等4家北股交登記托管企業(yè)，在滬深交易所成功上市。我們會繼續(xù)探索場內(nèi)場外登記結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，著力打通區(qū)域性股權(quán)市場與更高層次資本市場之間的股權(quán)登記后臺轉(zhuǎn)板通道。”成九雁說。

    份額轉(zhuǎn)讓試點推動資本市場對科技創(chuàng)新的長周期不間斷支持

    2021年底，北股交開展股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點已滿一年。作為全國首家份額轉(zhuǎn)讓試點單位，北股交開創(chuàng)了國內(nèi)份額轉(zhuǎn)讓市場的諸多第一：獲批的國內(nèi)第一個份額轉(zhuǎn)讓平臺，搭建國內(nèi)第一個私募股權(quán)二級市場規(guī)則體系，開發(fā)國內(nèi)第一個基于區(qū)塊鏈的私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺，創(chuàng)設(shè)國內(nèi)第一個S基金公開課，完成國內(nèi)首單契約型私募基金份額進場轉(zhuǎn)讓交易，落地北京第一單基金份額質(zhì)押業(yè)務(wù)等。

    記者了解到，在制度支持層面，份額轉(zhuǎn)讓試點針對基金份額登記、轉(zhuǎn)讓、客戶準入管理、信息披露、資金結(jié)算、風(fēng)險防控等核心問題，配套制定了11項制度規(guī)范，填補份額轉(zhuǎn)讓規(guī)則空白，為試點的規(guī)范、高效推進奠定了制度基礎(chǔ)。

    在政策先行方面，2021年6月，北京在全國首發(fā)了《關(guān)于推進股權(quán)投資和創(chuàng)業(yè)投資份額轉(zhuǎn)讓試點工作的指導(dǎo)意見》。政策發(fā)布后，市場反響熱烈。

    在推廣效果方面，截至目前，共有12單基金份額完成交易，規(guī)模達10.41億元。已完成的交易中，交易基金類型既有契約型基金，又有合伙型基金，另有公司制基金正在掛牌中，交易方式包括單獨基金份額轉(zhuǎn)讓和打包資產(chǎn)交易等多種模式，基金份額持有者涵蓋央企國企、商業(yè)銀行、民營機構(gòu)等。除已完成交易的12單基金份額外，擬進入北股交交易的儲備項目規(guī)模超過400億元。此外，8單基金份額質(zhì)押已在北股交完成，規(guī)模達7.96億元，幫助份額持有者解決了短期流動性問題。

    截至2021年底，我國私募股權(quán)和創(chuàng)投基金規(guī)模已達12.79萬億元，較2016年底增長2.1倍，位居世界第二。試點注冊制以來，超過八成的科創(chuàng)板上市公司、超過六成的創(chuàng)業(yè)板上市公司獲得了私募股權(quán)和創(chuàng)投基金支持。但與發(fā)達國家資本市場相比，我國私募股權(quán)退出主要依賴于IPO，私募股權(quán)二級市場發(fā)展相對滯后，退出渠道較單一。

    “北股交份額轉(zhuǎn)讓試點這一政策創(chuàng)新，讓一群受限于體制、機制、文化等因素而不夠有耐心的資本，參與到了一場足夠有耐心的‘接力跑’中，將私募股權(quán)一級市場和證券市場串聯(lián)起來，最終實現(xiàn)對科技創(chuàng)新的長周期、有耐心、不間斷的支持。天使投資基金、VC基金等投資機構(gòu)的退出渠道進一步暢通，也有利于吸引更多資本‘投早、投小、投科技’，助力北京打造國際科技創(chuàng)新中心。”成九雁表示。

    值得一提的是，北股交還在監(jiān)管部門的指導(dǎo)支持下，率先將金融科技、監(jiān)管科技創(chuàng)新應(yīng)用于份額轉(zhuǎn)讓領(lǐng)域，以區(qū)塊鏈作為底層技術(shù)核心，應(yīng)用云計算技術(shù)，結(jié)合基金份額轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)獨特屬性，開發(fā)建設(shè)基于區(qū)塊鏈的私募基金份額轉(zhuǎn)讓平臺。

    該平臺成功實現(xiàn)了私募基金份額登記、質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓、結(jié)算、信息披露、市場參與方管理、統(tǒng)計匯總、數(shù)據(jù)報送等功能，為基金份額退出提供安全合規(guī)可信、有效信息匯聚的交易場所，為市場化基金份額轉(zhuǎn)讓交易提供全流程基礎(chǔ)設(shè)施保障，解決了私募股權(quán)基金份額在質(zhì)押轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)的不合規(guī)、不透明、權(quán)益估值公允性差等問題，拓寬了私募股權(quán)基金的退出渠道，形成了支持科技創(chuàng)新的良性循環(huán)。該系統(tǒng)目前已入選中國證監(jiān)會公布的首批16個資本市場金融科技創(chuàng)新試點。

    成九雁表示，下一步，北股交將進一步提高中小微企業(yè)服務(wù)能力與綜合金融服務(wù)能力，這既包括多措并舉提升團隊的業(yè)務(wù)水平和服務(wù)能力，也包括通過篩選和整合市場上的專業(yè)服務(wù)資源，建立聚合平臺。同時，北股交還將著力綜合運用股權(quán)、債券、信貸及地方金融工具，設(shè)計形成符合中小微企業(yè)融資需求和特點的金融產(chǎn)品。