10只可轉(zhuǎn)債將被強(qiáng)制贖回 專家：轉(zhuǎn)股溢價(jià)率將迅速收斂

    本報(bào)記者 包興安

    可轉(zhuǎn)債將迎來(lái)一波贖回小高峰。據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，截至2月15日，由于相關(guān)觸發(fā)贖回條款，共有10只可轉(zhuǎn)債將在2月17日至3月8日被上市公司強(qiáng)制贖回。專家建議，投資者應(yīng)及時(shí)關(guān)注可轉(zhuǎn)債贖回條款觸發(fā)進(jìn)度，及早轉(zhuǎn)股或賣出。

    2月28日是“東財(cái)轉(zhuǎn)3”最后一個(gè)交易日和轉(zhuǎn)股日。2月14日晚間，東方財(cái)富發(fā)布《關(guān)于東財(cái)轉(zhuǎn)3贖回實(shí)施的第十一次提示性公告》顯示，根據(jù)安排，截至2022年2月28日收市后仍未轉(zhuǎn)股的“東財(cái)轉(zhuǎn)3”，東方財(cái)富信息股份有限公司將按照100.18元/張的價(jià)格強(qiáng)制贖回；同日，奧瑞金發(fā)布公告稱，根據(jù)安排，截至2022年2月28日收市后尚未實(shí)施轉(zhuǎn)股的“奧瑞轉(zhuǎn)債”，將按照100.05元/張的價(jià)格強(qiáng)制贖回。

    除上述2只可轉(zhuǎn)債被強(qiáng)制贖回外，還有8只可轉(zhuǎn)債將被上市公司強(qiáng)制贖回。具體來(lái)看，2月17日，“正元轉(zhuǎn)債”將迎來(lái)贖回登記日；2月22日為“比音轉(zhuǎn)債”贖回登記日；2月23日為“中鼎轉(zhuǎn)2”贖回登記日；2月24日，“銀河轉(zhuǎn)債”“星帥轉(zhuǎn)債”迎來(lái)贖回登記日；3月1日，“同德轉(zhuǎn)債”“百川轉(zhuǎn)債”迎來(lái)贖回登記日；3月8日，“核能轉(zhuǎn)債”迎來(lái)贖回登記日。

    東方金誠(chéng)研究發(fā)展部技術(shù)總監(jiān)曹源源對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，強(qiáng)制贖回是發(fā)行人在上市公司股價(jià)達(dá)到某些條件后，可提前贖回剩余未轉(zhuǎn)股可轉(zhuǎn)債的權(quán)利。觸發(fā)強(qiáng)制贖回條款后，發(fā)行人可以選擇提前贖回或不提前贖回。發(fā)行人選擇提前強(qiáng)贖的主要目的是促成投資人盡快轉(zhuǎn)股。絕大部分情況下，贖回價(jià)格明顯低于當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)值，及時(shí)拋售可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)股對(duì)投資人而言是最優(yōu)選擇。因此，發(fā)行人在發(fā)布提前贖回公告后，一般會(huì)預(yù)留一個(gè)月左右的時(shí)間，并多次公告提醒投資人及時(shí)轉(zhuǎn)股。2021年以來(lái)，絕大部分退市可轉(zhuǎn)債是在觸發(fā)強(qiáng)贖條款后通過(guò)轉(zhuǎn)股而退市。

    針對(duì)強(qiáng)贖對(duì)市場(chǎng)有何影響，曹源源表示，轉(zhuǎn)債的預(yù)期投資收益主要來(lái)自正股期權(quán)收益。正股價(jià)格未來(lái)上漲的預(yù)期會(huì)直接抬升可轉(zhuǎn)債價(jià)格及其轉(zhuǎn)股溢價(jià)率。因此，當(dāng)可轉(zhuǎn)債觸發(fā)強(qiáng)贖條款、上市公司決定提前強(qiáng)贖后，由于正股期權(quán)價(jià)值消失，轉(zhuǎn)債價(jià)格在剩余轉(zhuǎn)股期內(nèi)會(huì)迅速下降，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率也會(huì)迅速降低。同時(shí)，在強(qiáng)贖公告發(fā)布后，投資人集中轉(zhuǎn)股將導(dǎo)致股權(quán)稀釋，正股價(jià)格通常也會(huì)下降。

    巨豐投顧高級(jí)投資顧問(wèn)陳昱成對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，強(qiáng)制贖回后，可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股溢價(jià)率收斂，由于投資者大批量轉(zhuǎn)股，新發(fā)股份將會(huì)稀釋原股東權(quán)益，將對(duì)正股價(jià)格造成負(fù)面影響。如果強(qiáng)贖數(shù)量過(guò)大，會(huì)引發(fā)可轉(zhuǎn)債和正股價(jià)格波動(dòng)。

    記者注意到，東方財(cái)富發(fā)布公告提醒投資者，目前“東財(cái)轉(zhuǎn)3”二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與贖回價(jià)格差異較大，投資者如未及時(shí)轉(zhuǎn)股，可能面臨損失，還特別提醒了債券持有人在限期內(nèi)轉(zhuǎn)股；奧瑞金也提醒投資者在限期內(nèi)轉(zhuǎn)股，目前二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格與贖回價(jià)格差異較大，投資者如未及時(shí)轉(zhuǎn)股，可能面臨損失。如存在被質(zhì)押或被凍結(jié)的，建議在停止交易和轉(zhuǎn)股日前解除質(zhì)押或凍結(jié)，以免出現(xiàn)因無(wú)法轉(zhuǎn)股而被強(qiáng)制贖回的情形。

    對(duì)此，曹源源表示，目前市場(chǎng)存量大部分可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股溢價(jià)率處于高位，一旦觸發(fā)強(qiáng)贖條款、上市公司公告提前贖回，轉(zhuǎn)債價(jià)格短期內(nèi)可能出現(xiàn)明顯下跌，因此需要投資者及時(shí)關(guān)注轉(zhuǎn)債贖回條款觸發(fā)進(jìn)度。

    “對(duì)于已觸發(fā)贖回條款、上市公司公告提前贖回的轉(zhuǎn)債，應(yīng)及時(shí)拋售可轉(zhuǎn)債或轉(zhuǎn)股；對(duì)于即將觸發(fā)強(qiáng)贖條款、轉(zhuǎn)股溢價(jià)率較高的轉(zhuǎn)債，隨著市場(chǎng)強(qiáng)贖預(yù)期增強(qiáng)，轉(zhuǎn)債價(jià)格可能在上市公司公告前兩三個(gè)交易日出現(xiàn)向下調(diào)整，建議投資者及早賣出。”曹源源如是說(shuō)。

    陳昱成也提醒投資者，對(duì)于已達(dá)到強(qiáng)贖標(biāo)準(zhǔn)的轉(zhuǎn)債要盡量規(guī)避，建議投資者理性參與可轉(zhuǎn)債品種。

    曹源源表示，雖然上市公司公告不贖回后，轉(zhuǎn)債價(jià)格會(huì)明顯反彈，回補(bǔ)前期跌勢(shì)，但是否強(qiáng)贖的主動(dòng)權(quán)在發(fā)行人手中。投資者與發(fā)行人進(jìn)行條款博弈難度較大，建議投資者理性選擇是否參與。