本報記者 吳曉璐
“希望北交所盡快推出股票交易指數(shù),進一步提升交易所活躍度。”2月23日,銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家劉鋒在“第四屆西城區(qū)企業(yè)上市主題交流活動”上表示,股票價格指數(shù)和交易總量信息是股市行情變動的一種基礎(chǔ)坐標(biāo)性指標(biāo),可以為投資者研究、判斷股市動態(tài)提供信息,便于對股票市場大勢走向做出分析,另外,也可以作為指數(shù)衍生產(chǎn)品和其他金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)工具。
劉鋒認(rèn)為,北交所當(dāng)務(wù)之急是要盡快推出全市場股票價格指數(shù)和交易相關(guān)的總量統(tǒng)計指標(biāo),如交易量、漲跌幅、資金進出流量、上漲和下跌股票家數(shù)等。“可以先有一個全市場的成分股指數(shù)和交易量。沒有指數(shù)和市場相關(guān)的統(tǒng)計指標(biāo),就很難有廣泛的關(guān)注度,交易量和市場流動性也上不來,價格發(fā)現(xiàn)也很難實現(xiàn)。”
“另外,研究覆蓋是信息披露的重要補充。”劉鋒表示,中小型或創(chuàng)新型公司一般體量小,交易量不容易活躍,信息不對稱程度高,市場對其的關(guān)注度分散,而市場分析師和券商研究所覆蓋這些公司的動力不足,這是典型的“市場失靈”。所以需要監(jiān)管機構(gòu)出臺措施,鼓勵券商加強對這些新興企業(yè)和行業(yè)的研究覆蓋。
Wind資訊數(shù)據(jù)顯示,截至2月22日收盤,北交所上市企業(yè)共計84家,總市值2251.42億元,市值中位數(shù)12.33億元,平均市值26.80億元,整體市值占比以50億元以下企業(yè)為主。PE、PB均值分別為28.01倍、3.65倍,整體估值低于科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板。日均換手率僅為2.15%,遠(yuǎn)低于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板,交易活躍度有待提高。
為了提升北交所股票活躍度,劉鋒認(rèn)為,北交所需要盡快落地做市商制度。對于新三板而言,則需要優(yōu)化做市商機制,建立更適合創(chuàng)新型中小企業(yè)的做市商制度。對此,劉鋒提出三個建議:
一是限制單只股票做市商數(shù)量,解決“小而散”狀態(tài)。目前新三板對于做市商的門檻要求很低,做市商參與和退出做市可以說是“來去自由”,這使得做市商整體上處于“小而散”的狀態(tài)。新三板的股票規(guī)模普遍較小,但是某些股票竟有多達30家做市商,這就導(dǎo)致每家做市商的做市規(guī)模偏小,盈利能力孱弱。因此,可以考慮限制單只股票做市商數(shù)量。
二是取消做市商報價限制,通過市場競爭限制差價。目前新三板做市規(guī)則對做市商報價有上下限要求,即(賣價-買價)/賣價不超過5%。新三板這種價差限制,雖然通過行政手段縮小了價差,但也嚴(yán)重限制了做市商的盈利空間或風(fēng)險補償,使其承受的風(fēng)險和所獲收益不對等,因此如果做市商制度不能給予做市商充分的盈利機制,做市交易就很難發(fā)展壯大,到頭來并不見得能提高流動性。所以,應(yīng)該通過做市商之間的競爭,而不是用行政手段來限制價差。
三是設(shè)置做市商標(biāo)準(zhǔn)門檻,防止市場惡性競爭。做市商的“做市”能力不足和經(jīng)驗欠缺也是制約做市機制發(fā)揮應(yīng)有作用的關(guān)鍵因素。相對于自動撮合的連續(xù)競價機制的被動交易,做市商要通過自己對市場和標(biāo)的證券的判斷和價格走勢對買賣雙方的交易進行主動撮合。這會對做市商的資質(zhì)如研究分析能力、掌控資金的實力、以及交易商對其的信用等要求甚高,因此,對做市商要設(shè)置一定的資質(zhì)門檻,防止惡性競爭。
(編輯 李波)
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