年內(nèi)129家企業(yè)終止IPO 四大問題引關(guān)注

    本報(bào)記者 吳曉璐

    記者據(jù)證監(jiān)會(huì)和滬深交易所網(wǎng)站數(shù)據(jù)梳理，截至7月13日記者發(fā)稿前，今年以來，129家公司IPO申請(qǐng)終止，較去年同期下降11.03%。其中，15家公司為上會(huì)被否，較去年同期增3家，114家為主動(dòng)撤單，較去年同期減少19家。主動(dòng)撤單數(shù)量占比88.37%，接近九成。

    接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的投行人士普遍認(rèn)為，擬IPO企業(yè)撤單或被否主要有四方面原因，一是不符合擬上市板塊定位；二是信息披露存在問題；三是企業(yè)內(nèi)控制度存在問題；四是持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力存在問題。未來，隨著監(jiān)管力度的加強(qiáng)，投行將更加審慎選擇和輔導(dǎo)項(xiàng)目，擬IPO企業(yè)“闖關(guān)”現(xiàn)象將減少。

    年內(nèi)114單擬IPO項(xiàng)目

    主動(dòng)撤單

    具體來看，上述15家擬IPO上會(huì)被否公司中，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委否決8家，創(chuàng)業(yè)板上市委否決7家。而在114家主動(dòng)撤單企業(yè)中，滬深主板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板分別有30家、15家和69家。其中，科創(chuàng)板主動(dòng)撤單數(shù)量較去年同期（50家擬科創(chuàng)板IPO企業(yè)撤單）顯著減少。

    某南方券商投行人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，今年以來，擬IPO企業(yè)撤單或被否主要原因有三方面，一是板塊定位，越來越多的企業(yè)因?yàn)椴环习鍓K定位被否或撤單；二是可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，如毛利率、應(yīng)收賬款、收入真實(shí)性、業(yè)績(jī)下滑等都是監(jiān)管關(guān)注的問題；三是合規(guī)性問題，如關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、獨(dú)立性訴訟、客戶集中、對(duì)賭協(xié)議等。

    “今年IPO被否和撤單數(shù)量較高，與近兩年發(fā)行人經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受疫情影響、業(yè)績(jī)下滑也有密切關(guān)系，部分企業(yè)不滿足發(fā)行上市條件。”某北方券商投行人士對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，此外，部分發(fā)行人存在信息披露不充分等問題。

    從公司被否原因來看，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委問詢問題集中于關(guān)聯(lián)交易、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、毛利率顯著高于同行、持續(xù)盈利能力、內(nèi)控制度等。如環(huán)洋股份于2月24日上會(huì)被否時(shí)，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委針對(duì)公司獨(dú)立性、毛利率合理性、可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力等提出疑問。

    創(chuàng)業(yè)板方面，在上述7家被否企業(yè)中，有5家上會(huì)時(shí)被問及信息披露充分性和準(zhǔn)確性等，有4家被問及內(nèi)控有效性。如3月29日九州風(fēng)神上會(huì)被否，創(chuàng)業(yè)板上市委認(rèn)為，發(fā)行人關(guān)于外銷收入增長(zhǎng)及原材料采購成本的合理性等信息披露不夠充分、合理，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人內(nèi)部控制制度未能得到有效執(zhí)行。

    IPO撤單后

    發(fā)行人、保代仍收監(jiān)管警示

    記者注意到，主動(dòng)撤單也并不能成為發(fā)行人和投行“闖關(guān)”的“保命符”。今年5月31日、6月2日，深交所對(duì)2單擬IPO項(xiàng)目中的4名保薦代表人采取書面警示的監(jiān)管措施，2家公司亦收到深交所監(jiān)管函。2單擬IPO項(xiàng)目分別于去年12月份和今年1月份主動(dòng)撤回申請(qǐng)。

    今年以來，監(jiān)管部門加大了對(duì)投行的監(jiān)管力度，先后發(fā)布多項(xiàng)規(guī)則，督促投行歸位盡責(zé)，提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量。其中，投行項(xiàng)目撤否率高被列為應(yīng)當(dāng)開展檢查的情形之一。

    “之前，很多中小券商拿項(xiàng)目不太容易。所以拿到項(xiàng)目之后，‘闖關(guān)’心態(tài)比較重。”上述南方券商投行人士表示，隨著監(jiān)管部門提高現(xiàn)場(chǎng)檢查力度，加大對(duì)撤單的處罰，將使得券商提高項(xiàng)目選擇標(biāo)準(zhǔn)，更加謹(jǐn)慎選擇項(xiàng)目，同時(shí)加大擬IPO企業(yè)的輔導(dǎo)力度，實(shí)現(xiàn)從源頭提高上市公司質(zhì)量。

    “監(jiān)管采取的這些舉措有利于提高保薦機(jī)構(gòu)的保薦質(zhì)量，從入口端提高上市公司質(zhì)量。”上述北方券商投行人士表示，未來，市場(chǎng)參與主體應(yīng)各司其職、各負(fù)其責(zé)，共同提升上市公司質(zhì)量。同時(shí)，資本市場(chǎng)應(yīng)密切服務(wù)符合國(guó)家發(fā)展方向的行業(yè)和企業(yè)。

    談及未來IPO市場(chǎng)的趨勢(shì)，上述南方券商投行人士認(rèn)為，未來一級(jí)市場(chǎng)將呈現(xiàn)六大特點(diǎn)：一是持續(xù)加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)的支持力度，并且更加強(qiáng)調(diào)板塊定位；二是強(qiáng)調(diào)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，即市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)能力；三是在合規(guī)背景下，持續(xù)加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，只要企業(yè)滿足發(fā)行條件，進(jìn)行充分信披，將“小瑕疵”告知投資者，依舊可以上市；四是上市標(biāo)準(zhǔn)更加多元化，未盈利“硬科技”企業(yè)上市數(shù)量增多；五是中介機(jī)構(gòu)更傾向于選擇行業(yè)賽道好、質(zhì)地好、合規(guī)性好的“三好”企業(yè)開展業(yè)務(wù)；六是更多中小企業(yè)可能選擇被上市公司并購，而非IPO。