易會滿《求是》最新發(fā)文：始終堅持底線思維，堅決防止“市場失靈”引發(fā)異常波動！

    本報記者 吳曉璐

    近日，中國證監(jiān)會黨委書記、主席易會滿在《求是》雜志發(fā)表文章《努力建設中國特色現(xiàn)代資本市場》。

    易會滿表示，當前，我國已進入全面建設社會主義現(xiàn)代化國家、向第二個百年奮斗目標進軍的新發(fā)展階段，必須堅持和加強黨的領導，完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，努力建設中國特色現(xiàn)代資本市場，推動經濟高質量發(fā)展。

    圖片來源：求是網截圖

    速覽十大亮點：

    1.把握好資本市場監(jiān)管的政治性和人民性，守好入口關，與相關方面共同建立健全防止資本無序擴張的制度機制，維護好公平競爭的市場環(huán)境。

    2.加強證券監(jiān)管與行業(yè)監(jiān)管等的協(xié)同，既亮明“紅燈”，也設置好“綠燈”。

    3.全面實行股票發(fā)行注冊制，促進資源優(yōu)化配置。證監(jiān)會將牢牢把握改革正確方向，科學把握審核注冊機制、各板塊定位、引導資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，以“繡花”功夫做好規(guī)則、業(yè)務和技術等各項準備，確保這項重大改革平穩(wěn)落地。

    4.當前，我國宏觀杠桿率較高。資本市場通過擴大股權融資規(guī)模、豐富風險管理工具等手段，可以緩解高杠桿風險、暢通貨幣政策傳導，對提升經濟運行的穩(wěn)定性具有重要的現(xiàn)實意義。

    5.我國不缺資金但缺資本，尤其是缺創(chuàng)新資本的問題比較突出，在傳統(tǒng)行業(yè)投資增速下行壓力加大的情況下，這一結構性矛盾更加凸顯。資本市場能夠以分散決策、風險自擔的方式推動儲蓄向創(chuàng)新產業(yè)集聚。

    6.截至2022年6月末，A股戰(zhàn)略性新興行業(yè)上市公司超過2200家，新一代信息技術、生物醫(yī)藥等高科技行業(yè)市值占比由2017年初的約20%增長至約37%。

    7.股市有漲有跌是規(guī)律，對正常的波動政府不宜也不應干預，不能花錢買指數(shù)；但不干預不是放任自流，必須始終堅持底線思維，堅決防止“市場失靈”引發(fā)異常波動。

    8.證監(jiān)會將繼續(xù)把維護市場平穩(wěn)運行作為工作重中之重，加強宏觀研判，圍繞穩(wěn)預期、穩(wěn)上市公司、穩(wěn)資金面、穩(wěn)市場行為持續(xù)發(fā)力，強化對市場資金流向、投資者行為和上市公司業(yè)績等邊際變化的監(jiān)測分析，健全資本市場內生穩(wěn)定機制，完善極端情形下的風險應對預案。

    9.證監(jiān)會將繼續(xù)把提高上市公司質量作為全面深化資本市場改革的重要內容，堅持把好入口關與暢通多元退出渠道并重，堅持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅動，進一步化解信息披露不實、大股東違規(guī)占用擔保等突出問題，引導上市公司規(guī)范治理、聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強。

    10.堅定不移推進市場、機構、產品全方位制度型開放。進一步推動提升中國香港市場承接境內企業(yè)上市能力，支持香港鞏固國際金融中心地位，促進兩地市場協(xié)調發(fā)展。

    資本市場發(fā)生深刻的結構性變化

    在高質量發(fā)展中能夠發(fā)揮更大作用

    易會滿表示，我國資本市場在新時代發(fā)生深刻的結構性變化。特別是2017年全國金融工作會議以來，我國緊扣金融供給側結構性改革的主線，堅持用改革的思路和辦法來破解資本市場體制機制性障礙，堅定推進全面深化資本市場改革，推動資本市場發(fā)生深刻的結構性變化，服務經濟發(fā)展實現(xiàn)量質雙升。

    包括：股債融資穩(wěn)步增長；市場結構明顯優(yōu)化；多層次市場體系不斷健全；優(yōu)化資源配置的功能進一步發(fā)揮；高水平制度型開放穩(wěn)步推進。

    “隨著我國經濟進入高質量發(fā)展階段，為戰(zhàn)略性新興產業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持，促進跨周期、跨產業(yè)、跨群體分散風險，滿足人民日益增長的財富管理需求等，對金融體系提出了新的更高要求。”易會滿表示，資本市場在資源配置、風險緩釋、政策傳導、預期管理等方面有獨特而重要的功能，是深化金融供給側結構性改革的關鍵所在，在高質量發(fā)展中能夠發(fā)揮更大作用。

    一是，激發(fā)市場主體創(chuàng)新活力，助力夯實經濟高質量發(fā)展的微觀基礎。從經濟金融發(fā)展史看，科技創(chuàng)新、產權保護、市場拓展與金融支持都是推動“創(chuàng)造性破壞”不斷發(fā)生的關鍵力量，資本市場在其中的積極作用也日益突出。證券交易所的發(fā)展進一步暢通了公司股份流轉，提高了融資與定價效率，也為實施股權激勵等創(chuàng)新機制提供了更為便利的條件。沒有資本市場的持續(xù)發(fā)展，企業(yè)創(chuàng)新、科技進步不可能如此日新月異。

    二是，促進產業(yè)和金融良性互動，助力暢通國民經濟循環(huán)。一直以來，我國儲蓄主要通過信貸轉化為投資，間接融資占主導地位。隨著我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定階段，也出現(xiàn)了傳統(tǒng)行業(yè)產能過剩與新興產業(yè)投資不足并存的局面，微觀上表現(xiàn)為企業(yè)投資回報下降，宏觀上則是有效投資需求不振。近年來，我國保持流動性合理充裕，市場利率總體下行，社會融資規(guī)模增速與國內生產總值名義增速基本匹配。但總的看，我國不缺資金但缺資本，尤其是缺創(chuàng)新資本的問題比較突出，在傳統(tǒng)行業(yè)投資增速下行壓力加大的情況下，這一結構性矛盾更加凸顯。資本市場能夠以分散決策、風險自擔的方式推動儲蓄向創(chuàng)新產業(yè)集聚，在當前經濟結構調整的重要關口，更加需要發(fā)揮好資本市場作用，促進直接融資與間接融資協(xié)同發(fā)展，引導更多儲蓄向新興產業(yè)集聚，同步促進傳統(tǒng)產業(yè)轉型升級，形成更高效率、更高質量的投入產出關系，實現(xiàn)經濟在高水平上的動態(tài)平衡。

    三是，助力完善宏觀經濟治理，促進經濟平穩(wěn)運行。當前，我國宏觀杠桿率較高。資本市場通過擴大股權融資規(guī)模、豐富風險管理工具等手段，可以緩解高杠桿風險、暢通貨幣政策傳導，對提升經濟運行的穩(wěn)定性具有重要的現(xiàn)實意義。

    四是，推動經濟發(fā)展成果更多惠及人民群眾，助力實現(xiàn)共享發(fā)展。下一步深化資本市場改革，仍須進一步增強上市公司價值創(chuàng)造能力，提升行業(yè)機構專業(yè)能力，實現(xiàn)實體經濟發(fā)展、上市公司質量提升與投資者回報增長的良性互促。

    牢牢把握建設中國特色現(xiàn)代資本市場的正確方向

    易會滿表示，我國資本市場經過30多年特別是黨的十八大以來的改革發(fā)展，已進入建設中國特色現(xiàn)代資本市場的新階段。證監(jiān)會要完整、準確、全面貫徹新發(fā)展理念，不斷深化對現(xiàn)代資本市場的規(guī)律認識和實踐把握，努力打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。對此，易會滿提出“五個堅持”：

    一是，堅持黨對資本市場工作的全面領導，確保發(fā)展方向始終正確。

    二是，堅持實事求是，堅定走中國特色資本市場發(fā)展之路。

    三是，堅持市場化法治化，營造穩(wěn)定、透明、可預期的發(fā)展環(huán)境。特別是要正確認識和把握資本的特性和行為規(guī)律，引導資本規(guī)范健康發(fā)展。一方面，把握好資本市場監(jiān)管的政治性和人民性，守好入口關，與相關方面共同建立健全防止資本無序擴張的制度機制，維護好公平競爭的市場環(huán)境。另一方面，加強證券監(jiān)管與行業(yè)監(jiān)管等的協(xié)同，既亮明“紅燈”，也設置好“綠燈”，落實好“兩個毫不動搖”，促進多種所有制經濟共同發(fā)展，依法保護產權和知識產權，激發(fā)企業(yè)家精神和市場創(chuàng)新創(chuàng)造活力，更好引導資本為社會主義市場經濟服務。

    四是，堅持系統(tǒng)觀念，著力構建各方共建共治共享的治理新格局。需要牢固樹立全局觀念，既扎扎實實辦好資本市場自己的事，也主動加強同財稅、貨幣、產業(yè)等政策的協(xié)調配合，發(fā)揮中央和地方兩個積極性，在推動中長期資金入市、提高上市公司質量、擴大高水平對外開放、打擊證券違法違規(guī)行為等方面增強合力，共同營造良好市場生態(tài)。

    五是，堅持統(tǒng)籌好改革發(fā)展穩(wěn)定，推動資本市場行穩(wěn)致遠。股市有漲有跌是規(guī)律，對正常的波動政府不宜也不應干預，不能花錢買指數(shù)；但不干預不是放任自流，必須始終堅持底線思維，堅決防止“市場失靈”引發(fā)異常波動。這就要求守牢風險底線，把握好度。同時也要認識到，資本市場的穩(wěn)定不是守出來的，而是改出來的，必須保持定力，堅持通過改革激發(fā)市場活力，增強市場韌性和高質量發(fā)展的內生動力。

    通過改革“進”、開放“進”

    更好推動經濟高質量發(fā)展“進”

    易會滿提出，當前，世界百年未有之大變局加速演進，世界之變、時代之變、歷史之變的特征更加明顯。同時，我國發(fā)展仍處于重要戰(zhàn)略機遇期，我國資本市場發(fā)展仍處于大有可為的重要時期。要積極主動加強與相關部門的政策協(xié)同，加大金融支持疫情防控和經濟恢復發(fā)展力度，努力實現(xiàn)市場穩(wěn)、政策穩(wěn)、預期穩(wěn)，通過改革“進”、開放“進”，更好推動經濟高質量發(fā)展“進”。

    對此，易會滿從五方面闡述了資本市場下一步如何推進改革“進”和開放“進”：

    一是，維護市場平穩(wěn)運行，強化市場功能發(fā)揮。證監(jiān)會將繼續(xù)把維護市場平穩(wěn)運行作為工作重中之重，加強宏觀研判，圍繞穩(wěn)預期、穩(wěn)上市公司、穩(wěn)資金面、穩(wěn)市場行為持續(xù)發(fā)力，強化對市場資金流向、投資者行為和上市公司業(yè)績等邊際變化的監(jiān)測分析，健全資本市場內生穩(wěn)定機制，完善極端情形下的風險應對預案。同時，主動加強與宏觀經濟管理部門、行業(yè)主管部門等方面的溝通協(xié)調，保持政策預期的穩(wěn)定和一致性，助力有效化解房地產企業(yè)風險、促進平臺經濟規(guī)范健康發(fā)展，努力以預期穩(wěn)促市場穩(wěn)、經濟穩(wěn)。

    二是，全面實行股票發(fā)行注冊制，促進資源優(yōu)化配置。經過近3年的試點探索，以信息披露為核心的注冊制架構初步經受住了市場考驗，配套制度和法治供給不斷完善，全面實行股票發(fā)行注冊制的條件已基本具備。下一步，證監(jiān)會將牢牢把握改革正確方向，科學把握審核注冊機制、各板塊定位、引導資本規(guī)范健康發(fā)展等問題，以“繡花”功夫做好規(guī)則、業(yè)務和技術等各項準備，確保這項重大改革平穩(wěn)落地。同時，加快中介和投資端改革，完善證券執(zhí)法司法體制機制和投資者保護體系，推進關鍵制度創(chuàng)新，為資本市場健康發(fā)展營造良好的制度和生態(tài)環(huán)境。

    三是，健全多層次資本市場體系，助力穩(wěn)定宏觀經濟大盤。著眼于宏觀穩(wěn)杠桿、微觀增活力，進一步提升資本市場服務的覆蓋面和普惠性，更好滿足不同類型、不同階段企業(yè)的差異化發(fā)展需求。證監(jiān)會將進一步健全民營企業(yè)債券融資支持機制，著力提升民營經濟、中小企業(yè)發(fā)債融資的可得性和便利性；深入推進基礎設施領域不動產投資信托基金擴募和試點范圍拓寬；與相關方面一道，深化債券市場基礎設施互聯(lián)互通，完善市場化法治化債券違約處置機制，加快構建制度健全、競爭有序、透明開放的債券市場體系。同時，進一步完善期貨市場品種體系，推動更多實體企業(yè)參與期貨市場，加強期現(xiàn)聯(lián)動監(jiān)管，更好助力保供穩(wěn)價大局。

    四是，提高上市公司質量，更好發(fā)揮資本市場“晴雨表”功能。證監(jiān)會將繼續(xù)把提高上市公司質量作為全面深化資本市場改革的重要內容，堅持把好入口關與暢通多元退出渠道并重，堅持聚焦信息披露和公司治理雙輪驅動，進一步化解信息披露不實、大股東違規(guī)占用擔保等突出問題，引導上市公司規(guī)范治理、聚焦主業(yè)、做優(yōu)做強。同時，發(fā)揮好資本市場并購重組主渠道作用，支持行業(yè)領軍上市公司帶動中小企業(yè)協(xié)同發(fā)展，促進產業(yè)鏈供應鏈貫通融合和經濟轉型升級。

    五是，統(tǒng)籌開放和安全，擴大高水平雙向開放。面對復雜的國際環(huán)境，證監(jiān)會將堅決貫徹黨中央決策部署，統(tǒng)籌開放和安全，堅定不移推進市場、機構、產品全方位制度型開放。同時，加強與中國香港市場的務實合作，深化滬深港通機制，進一步推動提升香港市場承接境內企業(yè)上市能力，支持香港鞏固國際金融中心地位，促進兩地市場協(xié)調發(fā)展。

（編輯 上官夢露）