上交所期權(quán)市場擴容 將吸引更多增量資金入市

    本報記者 吳曉璐

    9月19日，上海證券交易所中證500ETF期權(quán)上市，時隔三年上交所股票期權(quán)再度擴容。

    中國證監(jiān)會市場監(jiān)管一部副主任、一級巡視員皮六一表示，上交所推出中證500ETF期權(quán)，是證監(jiān)會支持浦東新區(qū)高水平改革開放，打造社會主義現(xiàn)代化建設引領(lǐng)區(qū)的重要舉措，有利于進一步豐富金融期權(quán)產(chǎn)品，完善多層次資本市場體系，吸引增量資金入市，助力資本市場平穩(wěn)健康發(fā)展。股票期權(quán)市場要依法發(fā)展，夯實制度基礎；要期現(xiàn)結(jié)合，做好聯(lián)動發(fā)展；要加強監(jiān)管，凝聚市場合力。

    豐富風險管理工具

    增強市場韌性

    中證500ETF作為成長性和確定性相對更加兼顧的寬基指數(shù)，符合投資者對滬深兩市中小股票的風險管理需求。從指數(shù)編制來看，中證500指數(shù)與現(xiàn)有上證50ETF期權(quán)和滬深300ETF期權(quán)標的的覆蓋范圍形成互補。此次被選中的ETF為510500，規(guī)模約375億元，從規(guī)模、流動性、代表性來看，非常適宜作為股票期權(quán)標的。

    期權(quán)新標的上市后，投資者表現(xiàn)出極大的關(guān)注。與現(xiàn)有的上證50、滬深300指數(shù)相比，中證500指數(shù)行業(yè)分布更均衡，除制造業(yè)外，其他行業(yè)占比均不超過10%；能夠精準地對中小盤市值股票進行風險管理，與50ETF、300ETF期權(quán)形成互補。機構(gòu)投資者普遍認為，此次中證500ETF期權(quán)的推出將豐富風險管理工具，有助于形成更為立體的交易策略體系。相較于股指期貨，股票期權(quán)合約單位較小，對沖方式更為精細化，為個人投資者進行對沖提供了更多選擇。

    市場人士認為，長期以來，股指期貨和股票期權(quán)品種少，對寬基指數(shù)、行業(yè)板塊指數(shù)的覆蓋不足，同時場內(nèi)融券標的范圍有一定限制，而收益互換、場外期權(quán)等風險對沖業(yè)務只能面對機構(gòu)投資者。中證500ETF期權(quán)上市，補上了避險工具拼圖上的一塊空白，為引導長期資金入市，增強市場韌性提供了手段。

    提高股票市場

    定價效率和流動性

    中證500ETF期權(quán)的推出，有助于活躍現(xiàn)貨市場，提高標的市場流動性，實現(xiàn)衍生品與現(xiàn)貨市場的良性互動。根據(jù)以往市場數(shù)據(jù)來看，上證50ETF、滬深300ETF期權(quán)的推出，有效地提高了現(xiàn)貨市場活躍度，作為標的的ETF基金規(guī)模提升30%以上，流動性提升15%以上。

    期權(quán)品種的不斷豐富，在完善市場風險管理工具的同時也具備價值發(fā)現(xiàn)功能，ETF基金與成分股之間的折溢價率顯著降低43%，客觀上提高了市場估值體系的定價效率，有助于降低現(xiàn)貨市場波動，對引導投資者進行指數(shù)投資，有積極作用。

    中證500ETF期權(quán)本身是一個非常好的資產(chǎn)配置和交易工具。不同于其他金融產(chǎn)品僅關(guān)注價格方向變動，期權(quán)具備價格、時間、波動率三個維度的交易手段，是立體化的交易工具。期權(quán)波動率交易的特征尤為突出，從歷史波動率（20天）來看，中證500指數(shù)平均波動率明顯高于現(xiàn)有的上證50、滬深300指數(shù)，蘊含豐富的交易機會。期權(quán)風險對沖、套利交易需要不斷交易ETF，有助于提高股票市場的定價效率和流動性。此外，通過期權(quán)配置資產(chǎn)，可以有效降低持倉成本，降低市場下行帶來的風險。

    券商需重視

    期權(quán)服務能力建設

    對于券商而言，要在成長的期權(quán)市場中樹立服務品牌，分享到期權(quán)市場擴容的紅利，就必須要重視期權(quán)服務能力建設。

    一方面，期權(quán)市場擴容對券商的投資者教育能力提出了更高要求，以此來提高投資者進入期權(quán)市場的獲得感。通過投資者教育和市場培訓，樹立正確的投資理念和避險意識，中證500ETF期權(quán)可以成為投資者精細化、多樣化和個性化的風險管理工具。

    另一方面，券商要提升產(chǎn)品服務客戶的能力。利用中證500ETF期權(quán)，為風險承受能力不同的投資者設計出風險收益特性相匹配的產(chǎn)品，滿足多樣化的理財需求，創(chuàng)造金融產(chǎn)品多元化、競爭模式層次化的金融生態(tài)環(huán)境。

（編輯 李波）