本報記者 田鵬 毛藝融
加快推進中長期資金入市的“行動綱領(lǐng)”正式落地后,迅速引發(fā)市場各方關(guān)注。
中共中央政治局9月26日召開的會議提出,要努力提振資本市場,大力引導(dǎo)中長期資金入市,打通社保、保險、理財?shù)荣Y金入市堵點。同日,中央金融辦、中國證監(jiān)會聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于推動中長期資金入市的指導(dǎo)意見》(以下簡稱《指導(dǎo)意見》)。
《指導(dǎo)意見》提出多項舉措,著力打通影響中長期資金長線投資的難點堵點。其中包括,完善全國社?;?、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度,支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人投資選擇,鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資。
匯百川基金公募投資部聯(lián)席總經(jīng)理劉歆鈺在接受《證券日報》記者采訪時表示,通過提高社?;鸬仍跈?quán)益資產(chǎn)上的配置比例,將實現(xiàn)投資和收益方面的良性循環(huán)。一方面,中長期資金可以通過投資未來產(chǎn)業(yè),助力經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型;另一方面,通過投資權(quán)益資產(chǎn),可以更好地分享到經(jīng)濟持續(xù)增長的紅利,實現(xiàn)保值增值。此外,大力引導(dǎo)中長期資金入市對資本市場長期健康發(fā)展意義重大,有利于鼓勵和引導(dǎo)價值投資,提升市場活力和全球競爭力。
完善社保和養(yǎng)老基金投資政策
全國社保基金和基本養(yǎng)老保險基金為積極應(yīng)對人口老齡化提供堅實資金保障,也是資本市場中長期資金的重要組成部分。數(shù)據(jù)顯示,全國社?;鸪闪⒁詠碓诰硟?nèi)的股票市場投資平均年化收益率達到10%以上,成為A股市場長期投資、價值投資的典范。
但在入市過程中,全國社?;鹫媾R著權(quán)益投資比例已接近政策上限,難以進一步擴大權(quán)益投資規(guī)模的情況。同時,基本養(yǎng)老保險基金還存在考核機制有待完善、市場化運作程度不高等問題。
《指導(dǎo)意見》提出,“完善全國社?;?、基本養(yǎng)老保險基金投資政策制度”。這將加速引導(dǎo)養(yǎng)老保障體系與資本市場良性互動,進而助力養(yǎng)老資金保值增值和改善資本市場生態(tài)雙贏局面的實現(xiàn)。
在工銀瑞信基金看來,《指導(dǎo)意見》有利于支持第三支柱個人養(yǎng)老金發(fā)展,拓展長期資金來源。一方面,可以繼續(xù)提升政策支持力度,推動擴大覆蓋范圍,讓更多人群參與個人養(yǎng)老金制度。另一方面,通過加強個人投資者教育,讓參加人員能夠選擇與長期投資相匹配的策略和產(chǎn)品,充分享受股票等資產(chǎn)的超額收益,也為資本市場增厚長期資金。
談及具體做法時,華夏基金建議,可以努力擴充全國社?;鸷宛B(yǎng)老基金來源。首先,要推動基本養(yǎng)老保險基金實現(xiàn)全國統(tǒng)籌,立足部分委托省份基金結(jié)余規(guī)模較大、投資運營比例較低的實際情況,穩(wěn)妥推進創(chuàng)新養(yǎng)老基金委托投資工作。其次,需要采取多種措施做大做強全國社?;穑貙捇鹗杖雭碓础⒃黾踊鸱e累、加強運營管理。
與此同時,積極促進更多社保基金和養(yǎng)老基金入市。華夏基金補充道,一是進一步完善社?;鸷宛B(yǎng)老基金投資管理辦法,擴充投資品種,提高投資靈活度,在保證基金運作安全和滿足制度要求的前提下,逐步提升權(quán)益資產(chǎn)投資比例。二是優(yōu)化養(yǎng)老基金委托投資模式,拉長合同期限(如五年調(diào)整為十年),著眼于“長錢更長”。
放開企業(yè)年金個人選擇
企業(yè)年金作為一項由企業(yè)發(fā)起的補充養(yǎng)老保險制度安排,在投資策略上普遍傾向于低風(fēng)險偏好、低波動容忍,在資產(chǎn)配置上體現(xiàn)為相對較低的權(quán)益資產(chǎn)比例。而隨著年金運作時間的積累,用人單位的管理經(jīng)驗不斷成熟,廣大職工的投資者教育水平不斷提升,企業(yè)年金的投資生態(tài)已然發(fā)生變化。
華夏基金表示,特別是對于年輕職工距離退休還有幾十年的時間跨度,對于容忍和平滑短期波動有天然優(yōu)勢,可以選擇權(quán)益投資比例更高、長期收益水平更好的投資策略。
此次《指導(dǎo)意見》提出,支持具備條件的用人單位放開企業(yè)年金個人選擇,鼓勵企業(yè)年金基金管理人探索開展差異化投資。這將為長周期投資匹配長期策略,避免統(tǒng)一策略投資導(dǎo)致的風(fēng)險不匹配情況,充分發(fā)揮長期投資帶來的時間紅利。與此同時,也將鼓勵各參與方自上而下地開展差異化投資,進而改善投資趨同和定力不足的情況。
工銀瑞信基金表示,開展差異化投資,對資金委托方而言,可以明確不同機構(gòu)所擅長的投資風(fēng)格和投資策略,以管理人投資搭配的方式進行機構(gòu)選擇和日常管理,為投資管理人堅守自身風(fēng)格、深耕專長領(lǐng)域創(chuàng)造空間。對投資管理人而言,可以很大程度上排除大而全的困擾,不斷在自身投資能力圈中進行深入研究和持續(xù)挖掘。管理機構(gòu)能夠在市場風(fēng)格不匹配時保持倉位,在風(fēng)格轉(zhuǎn)換后最大程度獲取超額收益。
華夏基金補充表示,對于資本市場而言,強化差異化投資能夠使不同機構(gòu)敢于買入并長期持有相對應(yīng)的權(quán)益資產(chǎn)類別,也能夠大大降低市場變化過程中投資管理人被迫賣出股票、降低持倉的情況。
總體而言,中歐基金認為,通過完善長周期考核機制、打通制度障礙、明確引導(dǎo)長期資金長期參與資本市場投資,將為資本市場注入更具耐心和穩(wěn)定性的資金,增強資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。
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