券商前三季度業(yè)績“放榜” 投行業(yè)務(wù)“腰桿硬” 自營業(yè)務(wù)“拖后腿”

    上周以來，券商板塊持續(xù)表現(xiàn)強(qiáng)勢，一度成為帶動指數(shù)上攻的主要力量。其中，領(lǐng)漲龍頭如國聯(lián)證券自上周一以來累計漲幅接近20%，12月5日該股成功封住漲停。

    雖然股價回暖，但券商行業(yè)今年以來整體業(yè)績不盡如人意。中國證券業(yè)協(xié)會日前發(fā)布的證券公司2022年前三季度經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，140家證券公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3042.42億元，同比下滑16.95%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1167.63億元，同比下滑18.90%。

    從主營業(yè)務(wù)收入來看，僅有證券承銷保薦、投資咨詢業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了同比增長，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、信用業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)均有不同幅度下滑，而自營業(yè)務(wù)則成為券商營收最大的“拖累”。今年前三季度，140家券商實(shí)現(xiàn)證券投資收益（含公允價值變動）560.49億元，相比去年同期的1064.04億元近乎“腰斬”。

    前三季度營收凈利雙降

    Choice數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，有13家上市券商營業(yè)收入超百億元。其中，中信證券穩(wěn)居第一，前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入498.22億元，中國銀河、國泰君安、華泰證券、中信建投證券排名分列二至五位。此外，營收過百億元的券商還包括中金公司、海通證券、申萬宏源、廣發(fā)證券、招商證券等8家券商。

    不過從營收增速看，僅有7家上市券商實(shí)現(xiàn)營收同比增長，東吳證券以36.4%增速居首，中信建投證券、華安證券排名分列二、三位。

    凈利潤方面，2022年前三季度，共有19家上市券商歸母凈利潤超過10億元，較上年同期減少8家。其中，中信證券、國泰君安、華泰證券位居前三。

    從凈利潤增幅看，僅有光大證券、方正證券兩家實(shí)現(xiàn)正增長。多家券商凈利潤降幅超50%，其中不乏頭部券商。

    投行業(yè)務(wù)“腰桿硬”自營業(yè)務(wù)“拖后腿”

    從主營業(yè)務(wù)看，今年前三季度，140家券商僅證券承銷保薦、投資咨詢業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)正增長，共實(shí)現(xiàn)證券承銷與保薦業(yè)務(wù)凈收入446.03億元，同比增長7.22%；實(shí)現(xiàn)投資咨詢業(yè)務(wù)凈收入42.25億元，同比增長14.81%。

    券商投行業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼，主要受益于前三季度IPO規(guī)模上升。開源證券非銀團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計顯示，2022年1至9月，A股IPO規(guī)模達(dá)到4863億元，同比增長30%；債券承銷規(guī)模達(dá)到82472億元，同比增長1%。前三季度IPO業(yè)務(wù)改善帶動投行業(yè)務(wù)收入同比增長。

    而其他主營業(yè)務(wù)營收均有不同幅度下跌。其中，自營業(yè)務(wù)下滑幅度最大，成為今年以來拖累券商業(yè)績的主要原因。今年前三季度，140家券商證券投資收益（含公允價值變動）為560.49億元，相比去年同期的1064.04億元下降47.32%。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，共有9家上市券商自營收入出現(xiàn)虧損，僅有華林證券、光大證券等4家上市券商自營業(yè)務(wù)凈收入實(shí)現(xiàn)同比正增長，而這幾家券商凈利潤增幅排名都位居前列。

    此外，140家券商共實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)（含交易單元席位租賃）收入877.11億元，同比下滑12.36%；實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)收入201.95億元，同比下滑8.05%；實(shí)現(xiàn)利息收入473.35億元，同比下滑2.01%。

    從收入結(jié)構(gòu)看，今年前三季度，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)取代自營業(yè)務(wù)，成為占營收比重最高的主營業(yè)務(wù)，140家券商前三季度代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入占總營收比重為28.83%。而在2020年、2021年同期，自營業(yè)務(wù)在券商營收中占比最大。

    明年券商盈利或回暖

    今年以來受市場波動影響，券商業(yè)績整體承壓，明年是否會觸底回升？

    國泰君安預(yù)計，2023年券商行業(yè)盈利將回暖，其中，投行業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的中小券商的盈利增速更快。國泰君安表示，三大因素驅(qū)動投行業(yè)務(wù)具備競爭優(yōu)勢的中小券商2023年實(shí)現(xiàn)盈利超預(yù)期增長：一是2022年低業(yè)績基數(shù)疊加低風(fēng)險偏好使得明年券商將具備較高的增長確定性；二是受益于全面注冊制將落地，投行業(yè)務(wù)將迎來更高增速；三是更大的自營業(yè)務(wù)業(yè)績彈性。

    中信證券認(rèn)為，今年以來，證券行業(yè)估值和機(jī)構(gòu)配置規(guī)模出現(xiàn)顯著下降，板塊估值接近歷史低點(diǎn)。但從長期看，行業(yè)發(fā)展趨勢穩(wěn)定，換手率、股權(quán)融資規(guī)模、公募管理規(guī)模等核心指標(biāo)持續(xù)攀升，券商資產(chǎn)質(zhì)量顯著改善，資本市場改革圍繞“開源”“降費(fèi)”兩條主線持續(xù)推動行業(yè)成長。展望未來，在證券行業(yè)持續(xù)走向頭部集中的趨勢下，在財富管理和國際化等藍(lán)海市場積極布局的券商有望實(shí)現(xiàn)突破式發(fā)展。

    展望2023年，開源證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)和外部流動性環(huán)境邊際改善，股市邊際向好，券商盈利反轉(zhuǎn)可期。具體來看，券商大財富管理長邏輯仍在，波動行情下券商加大財富管理轉(zhuǎn)型；投行業(yè)務(wù)延續(xù)成長性，行業(yè)集中度持續(xù)提升；以衍生品為核心的機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)相對穩(wěn)定，ROE較高且利潤貢獻(xiàn)明顯增加。