上證50今年來新低 中證500階段新高 大小盤指數(shù)緣何反差巨大

    周三，A股主要指數(shù)集體回調(diào)，其中創(chuàng)業(yè)板指走勢相對較強。與此同時，在保險、銀行等權(quán)重板塊走弱拖累下，上證50指數(shù)單邊下行，再創(chuàng)今年以來新低。

    Choice數(shù)據(jù)顯示，今年以來上證50指數(shù)累計下跌8.27%，若從年初高點開始計算，則回撤幅度更是超過17%；而代表中小成長風(fēng)格的中證500指數(shù)昨日盤中觸及6973.61點的階段新高，若從3月低點計，該指數(shù)的累計漲幅已超過12%。

    風(fēng)格轉(zhuǎn)換的體現(xiàn)

    大小盤指數(shù)形成強烈反差，是今年以來市場波動加大及風(fēng)格轉(zhuǎn)換的具體體現(xiàn)。顯而易見的是，當前市場已明顯進入了新的結(jié)構(gòu)行情：近幾個月，傳統(tǒng)白馬藍籌連續(xù)走低，去年一度表現(xiàn)風(fēng)光的茅指數(shù)遠遠跑輸大盤，中國平安、伊利股份、三一重工等多股不斷刷新今年來低點。與此同時，新能源、光伏、半導(dǎo)體等板塊不斷走強。

    數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至7月14日，創(chuàng)業(yè)板總市值排名前10個股中，僅金龍魚一只今年來收跌，累計跌幅超過25%，寧德時代、康龍化成、陽光電源、億緯鋰能等個股今年來漲幅則都超過了50%。而上證指數(shù)總市值排名前10個股中，僅招商銀行、中國石油今年來漲幅超過10%，中國平安則下跌逾30%。

    資金偏好邊際變化

    資金面上，青睞傳統(tǒng)消費白馬的北向資金出現(xiàn)邊際變化，也是大盤股承壓的原因之一。如昨日北向資金單邊凈流出108.06億元，給上證50指數(shù)帶來下行壓力。數(shù)據(jù)顯示，自6月以來，貴州茅臺、三一重工、萬科A等多只標桿性個股的北向資金持股數(shù)量總體呈下降趨勢。

    國泰君安證券首席策略分析師陳顯順表示，二季度北向資金大幅凈流入，在投資偏好上對成長性的關(guān)注度提升：一方面，科技成長板塊凈流入資金邊際抬升；另一方面，在傾向于ROE（凈資產(chǎn)收益率）穩(wěn)定偏高品種的同時，更為關(guān)注EPS（每股盈余）同比高增長的標的。

    新核心資產(chǎn)崛起

    對于市場近期呈顯著結(jié)構(gòu)性分化的原因，興業(yè)證券全球首席策略分析師張憶東表示：“我在2016年提出核心資產(chǎn)理念，當時的宏觀背景是供給側(cè)改革做減法，強者恒強。從2016年到如今，受益于行業(yè)競爭格局不斷優(yōu)化的龍頭公司，已走出5年結(jié)構(gòu)性長牛，大家習(xí)慣了持有大盤龍頭型核心資產(chǎn)‘躺贏’。”

    張憶東認為，當下傳統(tǒng)核心資產(chǎn)的長牛已告一段落，或者說“進入新階段”，即從大盤龍頭型核心資產(chǎn)，轉(zhuǎn)向科創(chuàng)小巨人為代表的“未來核心資產(chǎn)”。

    回顧A股歷史行情能夠發(fā)現(xiàn)，資本市場的風(fēng)格往往是階段性的，傳統(tǒng)白馬作為各行各業(yè)的龍頭企業(yè)，短期股價波動并不能說明公司基本面發(fā)生了改變，長期來說它們依舊是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，只是在經(jīng)歷了一輪長牛后，估值性價比下降。疊加經(jīng)濟復(fù)蘇、流動性相對寬松的宏觀背景，業(yè)績彈性大、增長斜率高的成長板塊對資金更具吸引力。

    瑞銀證券A股策略分析師孟磊認為，隨著下半年基數(shù)逐漸走高，A股上市公司整體盈利增速將有所放緩，具有穩(wěn)定長期增長前景的傳統(tǒng)藍籌白馬可能在四季度重回市場焦點。