周邊股市上漲助力A股“開門紅” 機(jī)構(gòu)：超調(diào)帶來上半年更好布局時(shí)點(diǎn)

    周末財(cái)經(jīng)要聞

    1.國家發(fā)改委：堅(jiān)定實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資

    國家發(fā)展改革委有關(guān)負(fù)責(zé)人日前在接受新華社記者采訪時(shí)表示，雖然當(dāng)前外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定，國內(nèi)發(fā)展面臨多年未見的需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力，但支撐發(fā)展的有利因素和條件仍然不少，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、潛力大、前景廣闊、長期向好的特點(diǎn)沒有變，完全有基礎(chǔ)有條件、有信心有能力保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。

    2.美國1月非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)量增長46.7萬遠(yuǎn)超預(yù)期

    當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月4日，美國勞工部發(fā)布的該國1月份就業(yè)報(bào)告顯示，美國1月的非農(nóng)業(yè)就業(yè)人口數(shù)量增長了46.7萬，大大超過此前12.5萬人的增長預(yù)期，12月經(jīng)修正后的新增就業(yè)人口數(shù)量為51萬人。美國勞工部的數(shù)據(jù)還顯示，美國1月的失業(yè)率為4.0%，此前預(yù)期為3.9%；1月平均時(shí)薪環(huán)比增長0.7%，此前預(yù)期為0.5%，12月經(jīng)修正后的平均時(shí)薪增長0.5%；1月平均時(shí)薪同比增長5.7%，此前預(yù)期為5.2%。

    3.統(tǒng)計(jì)局：1月份中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%

    1月份，中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.1%，比上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)，制造業(yè)擴(kuò)張步伐有所放慢。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.6%，比上月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；中型企業(yè)PMI為50.5%，比上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，高于臨界點(diǎn)；小型企業(yè)PMI為46.0%，比上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)，低于臨界點(diǎn)。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個(gè)分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)高于臨界點(diǎn)，新訂單指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、從業(yè)人員指數(shù)和供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)均低于臨界點(diǎn)。

    節(jié)前一周市場回顧

    1.股票市場

    A股市場：

    節(jié)前一周A股承壓，指數(shù)出現(xiàn)快速回落。節(jié)前一周（1月24日-28日，下同），滬深三大指數(shù)下跌，周線收陰，上證指數(shù)收?qǐng)?bào)3361.44點(diǎn)，周跌幅達(dá)4.57%，深證成指收到13328.06點(diǎn)，周跌幅達(dá)5.00%，創(chuàng)業(yè)板指周線也下跌達(dá)4.14%。

    解禁方面，數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，下周（2月7日-2月11日）共有91家公司限售股陸續(xù)解禁，合計(jì)解禁量89.18億股，按1月28日收盤價(jià)計(jì)算，解禁市值為1570.81億元。其中，解禁市值居前三位的是貝特瑞（428.05億元）、中公教育（244.09億元）和華致酒行（129.25億元），解禁股數(shù)居前三位的是中公教育、中國黃金和海通證券。

    港股市場：

    2月4日，港股迎來虎年首個(gè)交易日，恒指高開2.48%，隨后漲幅擴(kuò)大，截至收盤，恒生指數(shù)漲3.24%，報(bào)24573.29點(diǎn)；國企指數(shù)漲2.81%，紅籌指數(shù)漲2.40%。

    海外市場：

    本周，美股市場三大指數(shù)漲跌不一，截止周五收盤，道指下跌21.42點(diǎn)，收?qǐng)?bào)35089.74點(diǎn)，跌幅0.06%，本周累漲1.05%；納指上漲219.19點(diǎn)，收?qǐng)?bào)14098.01點(diǎn)，漲幅1.58%，本周累漲2.38%；標(biāo)普500指數(shù)上漲23.09點(diǎn)，收?qǐng)?bào)4500.53點(diǎn)，漲幅0.52%，本周累漲1.55%。

    歐洲時(shí)間周五，歐股主要指數(shù)集體下跌，截止收盤，英國富時(shí)100指數(shù)報(bào)收于7516.40點(diǎn)，比前一交易日下跌12.44點(diǎn)，跌幅為0.17%；法國CAC40指數(shù)報(bào)收于6951.38點(diǎn)，比前一交易日下跌54.25點(diǎn)，跌幅為0.77%；德國DAX30指數(shù)報(bào)收于15099.56點(diǎn)，比前一交易日下跌268.91點(diǎn)，跌幅為1.75%。

    亞太股市周五收盤多數(shù)走高。日經(jīng)225指數(shù)收漲0.73%，報(bào)27439.99點(diǎn)，周漲2.70%；韓國KOSPI指數(shù)收漲1.57%，報(bào)2750.26點(diǎn)，周漲1.57%。

    2.債券市場

    全球債券利率上行，美國1月強(qiáng)勁就業(yè)及聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期推動(dòng)10年期美債利率繼續(xù)走高。1月28日至2月4日期間，十年期美債收益率大幅上行15BP，收于1.93%，兩年期美債收益率上行16BP，收于1.31%，十年期德債收益率上行19BP，收于0.09%，十年期日債收益率上行1bp，收于0.182%。

    3.外匯

    歐央行緊縮預(yù)期推升歐元，人民幣匯率略降。春節(jié)期間美元指數(shù)下行1.75點(diǎn)，截至2月4日，美元指數(shù)報(bào)95.47。歐元兌美元從1.1148升至1.1451，漲幅為2.72%。人民幣離岸匯率小幅下跌至6.3618，跌幅為0.14%。

    4.大宗商品

    油銅價(jià)格走高，金價(jià)略漲。OPEC+未如原油消費(fèi)國所愿加快增產(chǎn)速度，另外主要發(fā)達(dá)國家疫情見頂，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景下大宗商品需求向好，春節(jié)期間國際原油價(jià)格上漲。1月28日至2月4日期間，布倫特原油價(jià)格上漲4.10%，收于92.52美元/桶，倫敦銅價(jià)上漲3.99%，收于9875.00美元/噸。歐洲通脹超預(yù)期走高，倫敦金價(jià)上漲0.91%，收于1807.54美元/盎司。

    機(jī)構(gòu)投資觀點(diǎn)

    中金策略：A股節(jié)后繼續(xù)關(guān)注“穩(wěn)增長”發(fā)力。節(jié)后來看，考慮到市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)有所釋放，并結(jié)合：1）春節(jié)期間國內(nèi)外的各類經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)、海外主要市場及港股市場表現(xiàn)、以及春節(jié)后流動(dòng)性的邊際改善；2）國內(nèi)政策“穩(wěn)增長”迫切性仍在，近期集中召開的地方兩會(huì)上公布的經(jīng)濟(jì)增速目標(biāo)普遍也體現(xiàn)了地方政府的信心；3）中外政策和增長周期再次反向，海外資本市場的波動(dòng)和宏觀環(huán)境的緊縮更加凸顯中國市場的比較優(yōu)勢。我們認(rèn)為投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有望邊際改善，市場可能依次經(jīng)歷“政策底”、“情緒底”、“增長底”。我們認(rèn)為“政策底”目前已經(jīng)基本確認(rèn)，“情緒底”可能會(huì)視穩(wěn)增長政策力度和節(jié)奏在近期出現(xiàn)，“增長底”也漸行漸近，中國整體增長有望在上半年逐步見底回升，這種背景下無須對(duì)中國市場過度悲觀。

    國君策略：A股虎年啟幕在即，節(jié)前負(fù)面因素已在逐步弱化，市場將隨著積極因素的上修逐漸回溫，開年積極加倉。1）站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，節(jié)前的負(fù)面因素已顯著弱化。節(jié)前美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期持續(xù)加碼，全球權(quán)益市場出現(xiàn)持續(xù)調(diào)整。但春節(jié)期間，隨著流動(dòng)性預(yù)期負(fù)面影響的消化美股企穩(wěn)回升，本周四美股的調(diào)整亦主要源于權(quán)重股業(yè)績拖累而非流動(dòng)性預(yù)期變化。同時(shí)考慮到節(jié)前A股已對(duì)流動(dòng)性預(yù)期變化逐步定價(jià)，未來海外流動(dòng)性預(yù)期的負(fù)面影響邊際上將持續(xù)弱化。此外風(fēng)險(xiǎn)偏好方面，海外俄烏地緣沖突緩解，國內(nèi)地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)亦將逐步落地，分母端負(fù)面因素正顯著弱化。2）積極因素將逐步向上修正。1月地方兩會(huì)相繼召開，穩(wěn)增長訴求強(qiáng)烈，其中多地政府上調(diào)2022年固定資產(chǎn)投資目標(biāo)增速，基建與制造業(yè)將成為重要抓手。隨著3月全國兩會(huì)的臨近，穩(wěn)增長政策將加速推進(jìn)與發(fā)力。3）此外從日歷效應(yīng)來看，亦能觀察到歷年春節(jié)后市場的表現(xiàn)要明顯好于春節(jié)前。綜合來看，春節(jié)后市場有望逐步回溫，開年積極加倉。

    興證策略：“開門紅”四個(gè)條件已經(jīng)具備。節(jié)后隨著海內(nèi)外風(fēng)險(xiǎn)的逐漸緩解、政策寬松持續(xù)落地、存量博弈格局逐步改善、熱門賽道擁擠度回落至低位之下，市場將迎來“開門紅”。結(jié)構(gòu)上，聚焦調(diào)整較深、擁擠度壓力釋放較為充分、且景氣依然向好的“小高新”，同時(shí)國內(nèi)政策放松方向確定、“mini版2014”正在圖途中，左側(cè)布局受益于“穩(wěn)增長”、邊際“寬信用”的“大金融”。

    中信策略：1月高位抱團(tuán)瓦解引發(fā)了資金連鎖反應(yīng)，節(jié)前市場流動(dòng)性壓力頂點(diǎn)已現(xiàn)；信用拐點(diǎn)尚需時(shí)間驗(yàn)證，年報(bào)預(yù)告不乏亮點(diǎn)，當(dāng)前是基本面預(yù)期的底；春節(jié)長假效應(yīng)疊加海外風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂，節(jié)前出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)集中過度釋放，情緒底也已經(jīng)出現(xiàn)。在政策底早已明確，“情緒底”和“市場底”共振下，A股的超調(diào)帶來了布局上半年的更好時(shí)點(diǎn)，建議圍繞兩個(gè)低位積極布局迎接行情起點(diǎn)。

（編輯 李波 才山丹）