美聯(lián)儲加息“靴子落地” 專家：資本市場已提前消化 短期影響有限

    本報記者 包興安 見習記者 郭冀川

    北京時間3月17日，美聯(lián)儲宣布將基準利率上調(diào)25個基點至0.25%-0.5%區(qū)間，為其自2018年12月以來的首次加息。加息消息公布后，美股三大指數(shù)短線回落，但隨后在尾盤反彈收漲。A股三大股指也集體高開，上證指數(shù)高開1.43%，深證成指高開1.98%，創(chuàng)業(yè)板指高開1.77%。

    光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對《證券日報》記者表示，美聯(lián)儲本次加息符合預期，市場已提前消化，目前尚未對金融環(huán)境和實體經(jīng)濟構(gòu)成實質(zhì)性壓力；同時，美聯(lián)儲本次會議調(diào)低經(jīng)濟預測，一定程度舒緩市場對美聯(lián)儲過快收緊政策擔憂。

    中信證券首席經(jīng)濟學家明明分析：“此前市場預期加息最高將上調(diào)50個基點，但最終結(jié)果是市場預期的最低加息值，因此反而并不悲觀。”

    受疫情影響，美聯(lián)儲自2019年開始實行降息和量化寬松政策，逐步將基準利率降到0%-0.25%的零利率區(qū)間，全球進入貨幣寬松周期。

    明明表示，隨著美國進入加息周期，業(yè)內(nèi)普遍預計美國流動性盛宴結(jié)束，甚至有觀點對于美國未來經(jīng)濟走向持悲觀態(tài)度。因為美國經(jīng)濟受加息影響有衰退可能，反而助推美國利率下降，這對于股市來說是利好消息，因此能短期刺激美股上漲，進而帶動全球股市上漲。

    周茂華認為，此次美聯(lián)儲加息基本明確了年內(nèi)加息與縮表路線，政策不確定性有所消除，市場已提前消化，因此對資本市場短期影響有限。由于美聯(lián)儲收緊政策節(jié)奏相對加快，國內(nèi)需要對其外溢效應保持警惕，從目前國內(nèi)外環(huán)境看，國內(nèi)政策將保持獨立性，政策空間仍較大，對年內(nèi)資本市場表現(xiàn)偏樂觀。

    周茂華說：“一般來說，美聯(lián)儲加息、縮表，面臨中美利差收窄，外圍金融環(huán)境收緊，將一定程度擠壓國內(nèi)政策寬松空間，但從目前國內(nèi)外環(huán)境看，國內(nèi)政策靠前發(fā)力，多部門政策協(xié)同配合，精準施策，經(jīng)濟有望運行在合理區(qū)間，國內(nèi)加快補齊監(jiān)管制度短板，有效防范化解風險，推動金融業(yè)規(guī)范、高質(zhì)量發(fā)展。因此即便美聯(lián)儲靴子落地，歐美金融資產(chǎn)仍面臨高估值與高通脹等問題，全球經(jīng)濟面臨較大不確定性，人民幣資產(chǎn)有望成為全球資金‘避風港’。”

    此次美聯(lián)儲公布利率決議的同時，還暗示了年內(nèi)將有多達6次-7次的加息計劃，粵開證券首席經(jīng)濟學家、研究院院長羅志恒對《證券日報》記者表示，本輪美聯(lián)儲緊縮周期與前幾輪相比，加息步伐更快，縮表時間大幅前移。因為當前通脹高企，需要加息和縮表配合來有效提高實體融資成本，抑制總需求和通脹預期，而且當前面臨收益率曲線倒掛風險，需要盡快縮表以加快長端利率上行，由于過剩流動性較為充裕，為縮表可能造成的沖擊提供了緩沖。

    羅志恒說：“更快的緊縮周期或?qū)γ拦擅纻鶚?gòu)成下行壓力。債市方面，加息抬升短端利率，縮表抬升長端利率。股市方面，權(quán)益資產(chǎn)可能面臨估值和盈利雙重壓力。歷史經(jīng)驗來看，1990年代以來美聯(lián)儲的四輪加息周期中，首次加息后1個月、3個月內(nèi)美股指數(shù)普遍下跌，市場需要時間消化風險。”

    周茂華認為，未來美聯(lián)儲議息會議都有望按部就班加息。美聯(lián)儲目前的政策重心在于抑制高通脹，避免高通脹長期化；同時，美國就業(yè)仍在改善，2月美國失業(yè)率（U3）3.8%，從其他指標看，美國的就業(yè)仍具有改善動能；就業(yè)市場持續(xù)改善，意味著美國經(jīng)濟仍有望保持擴張；此外，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表接近9萬億美元歷史高位。

    除了對股市影響外，國金證券首席經(jīng)濟學家趙偉認為，盡管市場對加息預期的消化相對充分，未來對縮表預期的進一步消化，可能使得全球主要資本市場延續(xù)高波動，黃金配置價值凸顯。對全球通脹形勢及政策正?；亩▋r不足，仍將是影響全球資產(chǎn)定價的重要因素。美聯(lián)儲加息預期已有較大程度消化，但縮表影響的消化仍然不足，全球資本市場中短期或延續(xù)高波動。這一背景下，黃金作為最佳的對沖資產(chǎn)之一，配置價值已有所顯露。

    周茂華認為，美聯(lián)儲在本次議息會議上調(diào)通脹預測，反映美國通脹表現(xiàn)超預期，主要是國際地緣沖突，能源、大宗商品價格走高和全球供應鏈恢復時間超預期，推升物價。從趨勢看，地緣沖突及疫情影響，全球供應鏈恢復需要一段時間，能源及商品價格高位運行，可能令歐美通脹持續(xù)時間比預期長。

（編輯 白寶玉）